반종욱 대신증권 애널리스트는 8일 네패스와 관련, "올해 1/4분기 반도체 시장의 비수기임에도 전년동기대비 영업이익이 대폭 개선됐으며, 올해 하반기에는 판매가격 상승이 가능하다는 점에서 반도체 성장에 동반한 수혜주라 판단된다"며 26개월 투자의견 '매수'와 목표주가 9000원을 유지했다.
반 애널리스트는 "올해 하반기 가동율 향상과 판매가격 인상에 따른 수익성 개선이 주요 투자 포인트로 판단된다"고 설명했다.
다음은 리포트 요약이다.
-26개월 투자의견은 매수, 목표주가는 9,000원을 유지
네패스의 6개월 목표주가 9,000원과 투자의견 매수를 유지 한다. 네패스는 2008년 1분기 반도체 시장의 비수기임에도 전년동기대비 영업이익이 대폭 개선되었으며, 2008년 하반 기에는 판매가격 상승이 가능하다는 점에서 반도체 성장에 동반한 수혜주라 판단된다. 투자 의견 매수 유지는 1) 2008 년 1분기 매출은 당사 추정치에 부합하는 405억원(25.2% YoY), 영업이익은 37억원(347.4% YoY)으로 Fundamental 개선 을 이루었다는 점과 2) 2008년 2분기부터 LCD와 휴대폰 산업 성장에 따라, LDI(LCD Diplay IC)와 카메라 모듈용 CIS (Camera Image Sensor)의 산업 성장에 따른 수혜가 나타난다는 점 3) 2008년 3분기 판매가격 인상 가능성이 예상되기 때문이다. 2008년 1분기는 환율변동으로 영업외비용 확대로 순손실을 기록하여 추정치 대비 EPS 감소효과가 있으나, 일회성 비용이라는 점과 3분기이후 판매가격 상승에 따른 수익성 확대가 EPS 감소분을 상쇄할 것으로 추정됨에 따라 목표주가 산정은 2008년 추정 EPS의 P/E Multiple 15배를 적용한 9,000원을 유지한다.
네패스는 반도체 후공정 전문 업체로 주요 사업은 반도체와 Chemical 부문으로 나누어진다. 반도체부문은 가동율에 따 른 수익성 변화가 일어나는 업체로 LDI(LCD용 Driver IC), CIS(휴대폰용 카메라 모듈 센서), RF/DMB Chip (휴대폰 또 는 네트워크 반도체) 등 다양한 반도체의 후공정을 진행하고 있다. Chemical 부문은 반도체와 LCD TFT용 Developer ( 현상액)와 LCD Color Filter용 Color Developer (컬러 현상액)를 생산하고 있으며, 최근 OLED용 Echant를 납품하고 있 다. 네패스는 Chemical 부문의 매출과 수익성은 꾸준한 성장을 나타나고 있는 반면, 반도체 후공정은 가동율에 따라 수익 변동성이 큰 사업으로 평가된다. 2008년 1분기 반도체 후공정 부문은 비수기에도 안정적인 가동율이 나타났으며, 2008년 하반기 가동율 향상과 판매가격 인상에 따른 수익성 개선이 주요 투자 포인트로 판단된다.
반 애널리스트는 "올해 하반기 가동율 향상과 판매가격 인상에 따른 수익성 개선이 주요 투자 포인트로 판단된다"고 설명했다.
다음은 리포트 요약이다.
-26개월 투자의견은 매수, 목표주가는 9,000원을 유지
네패스의 6개월 목표주가 9,000원과 투자의견 매수를 유지 한다. 네패스는 2008년 1분기 반도체 시장의 비수기임에도 전년동기대비 영업이익이 대폭 개선되었으며, 2008년 하반 기에는 판매가격 상승이 가능하다는 점에서 반도체 성장에 동반한 수혜주라 판단된다. 투자 의견 매수 유지는 1) 2008 년 1분기 매출은 당사 추정치에 부합하는 405억원(25.2% YoY), 영업이익은 37억원(347.4% YoY)으로 Fundamental 개선 을 이루었다는 점과 2) 2008년 2분기부터 LCD와 휴대폰 산업 성장에 따라, LDI(LCD Diplay IC)와 카메라 모듈용 CIS (Camera Image Sensor)의 산업 성장에 따른 수혜가 나타난다는 점 3) 2008년 3분기 판매가격 인상 가능성이 예상되기 때문이다. 2008년 1분기는 환율변동으로 영업외비용 확대로 순손실을 기록하여 추정치 대비 EPS 감소효과가 있으나, 일회성 비용이라는 점과 3분기이후 판매가격 상승에 따른 수익성 확대가 EPS 감소분을 상쇄할 것으로 추정됨에 따라 목표주가 산정은 2008년 추정 EPS의 P/E Multiple 15배를 적용한 9,000원을 유지한다.
네패스는 반도체 후공정 전문 업체로 주요 사업은 반도체와 Chemical 부문으로 나누어진다. 반도체부문은 가동율에 따 른 수익성 변화가 일어나는 업체로 LDI(LCD용 Driver IC), CIS(휴대폰용 카메라 모듈 센서), RF/DMB Chip (휴대폰 또 는 네트워크 반도체) 등 다양한 반도체의 후공정을 진행하고 있다. Chemical 부문은 반도체와 LCD TFT용 Developer ( 현상액)와 LCD Color Filter용 Color Developer (컬러 현상액)를 생산하고 있으며, 최근 OLED용 Echant를 납품하고 있 다. 네패스는 Chemical 부문의 매출과 수익성은 꾸준한 성장을 나타나고 있는 반면, 반도체 후공정은 가동율에 따라 수익 변동성이 큰 사업으로 평가된다. 2008년 1분기 반도체 후공정 부문은 비수기에도 안정적인 가동율이 나타났으며, 2008년 하반기 가동율 향상과 판매가격 인상에 따른 수익성 개선이 주요 투자 포인트로 판단된다.
