SK 지배구조 변화 두가지 시나리오 - 미래에셋

기사입력 : 2008년02월19일 08:24

최종수정 : 2008년02월19일 08:24

미래에셋 김경모 애널리스트는 "지난 7월 지주회사로 전환된 SK는 내년 6월 이내에 순환출자구조를 해소해야 한다"며 "이를 위한 방안으로 SK C&C의 상장을 통한 SK텔레콤 및 SK네트웍스가 보유한 SK C&C 지분의 매각이 거론되고 있다"고 밝혔다.

김 애널리스트는 "현 지배구조가 유지된 상태에서 지분을 확대하는 경우가 현실성이 있다"며 "이 경우 5% 지분확대에 추가자금 소요액은 4000억 원 선이 될 것"이라고 밝혔다.

다음은 리포트 주요 내용이다.

◆ 투자의견 BUY, 목표주가 29만 원 유지

SK그룹의 지주회사 구도 완성을 위해 SK C&C의 상장이 추진될 것으로 보도됨. SK C&C의 상장을 통해 SK그룹의 순환출자구조 해소와 함께 SK에 대한 지분확대가 가능할 것으로 예상함. 현재 SK에 대한 SK C&C 및 총수일가의 지분율이 27.7%(자사주 13.8% 미포함)에 불과하여, LG(49.8%), GS(45.9%) 등 타 지주회사 최대주주 지분율에 미치지 못하고 있기 때문임.

◆ SK C&C의 상장은 순환출자 해소를 위한 방안

지난해 7월 지주회사로 전환된 SK는 내년 6월 이내에 상기 순환출자구조를 해소하여야 하며, 이를 위한 방안의 하나로 SK C&C의 상장을 통한 SK텔레콤 및 SK네트웍스가 보유한 SK C&C 지분의 매각이 거론됨. 순환출자구조의 해소에는 두 가지의 시나리오가 있으나 1번이 유력한 것으로 판단함.

◆ 시나리오 1 : SK C&C -> SK 의 현 지배구조 유지의 경우

현실성 있는 시나리오로, SK C&C를 상장하면서 SK텔레콤 및 SK네트웍스가 보유하고 있는 SK C&C 지분을 매각하는 경우임. 현 SK의 주가(16만 원 수준)를 기준으로 할 경우 5%의 지분율 확대에 약 4000억 원 정도의 금액이 소요될 것으로 보이며 이는 SK C&C의 증자대금으로 조달이 가능할 것으로 보여짐.

◆ 시나리오 2: SK C&C 가 SK텔레콤 및 SK네트웍스의 자회사가 되는 경우

SK C&C가 SK텔레콤 및 SK네트웍스의 자회사로 남고 SK C&C의 SK에 대한 지분을 총수일가가 되사는 경우도 고려 가능. 이 경우 SK C&C에 대한 총수일가의 지분을 구주매출로 공개하고, 동 대금으로 SK C&C가 보유한 SK의 지분을 총수일가가 되사는 것으로 이는 SK를 총수일가가 직접 지배하는 방식임. 다만, 이 경우 자금의 확보를 위해서는 SK 주가보다 SK C&C의 공모가가 40% 이상 높은 수준이 되어야 하는 한계가 있음.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00