하나대투증권 공동락 애널리스트의 '버냉키의 수수께끼 해법찾기' 보고서 요약입니다.


• 예상을 웃도는 금리인하 폭은 FRB와 채권 시장의 묵시적 합의 반영

9월 미국의 예상치를 웃도는 금리인하 배경에는 FRB와 채권 시장 간의 묵시적인 합의가 바탕이 된 것으로 보임. 실제 금리인하 전후로 보인 미국 시장금리의 움직임 특히 장단기 금리역전 문제의 가파른 시정과 현 FRB 의장인 버냉키 의장의 과거 행적은 이 같은 해석을 뒷받침

• 서브 프라임 사태는 장단기금리 역전 문제 시정의 전환점

서브 프라임 문제는 FRB가 그간 우려해 왔던 금리역전 문제가 지니고 있는 잠재적 경기위축 위험을 일거에 제거할 수 있는 전환점으로 작용했다고 평가됨. 이른바 금리역전 문제가 내포하고 있는 디플레이션적 상황의 시정 가능성을 시사하기 때문. 또 스프레드 확대에도 불구하고 주택경기 회복에 관건이라고 할 수 있는 모기지금리의 절대 수준이 낮아졌다는 점에서 이번 인하의 직접적 목적도 훼손하지 않았다는 입장

• 국내 채권 시장 : 미국 금리수준 보다 수익률곡선 정상화에 보다 주목 권고

국내 채권 시장에서는 최근 FRB의 행보와 미국 채권 시장의 동향은 적잖은 딜레마. 그러나 이번 금리인하가 FRB와 채권 시장의 합의를 바탕으로 조직적으로 이뤄졌다면 실제 미국 경제에 미치는 영향은 주택경기 위축과 신용경색 리스크 해소를 통한 경제의 연착륙 유도 가능성에 좀 더 무게가 실릴 수 있다는 판단. 국내시장 참가자들의 전략적 입장에서는 미국의 절대금리 수준 하향 안정보다는 수익률곡선 정상화 관점에서의 접근이 보다 타당해 보임