항공운송, 대한항공 아시아 3위 유지? - 하나

기사입력 : 2007년09월04일 08:31

최종수정 : 2007년09월04일 08:31

하나대투증권 주익찬 애널리스트는 4일 항공운송산업과 관련, "장기적으로 수송량이 증가하며, 이에 따른 이익이 지속적으로 증가할 것으로 예상된다"며 "아시아 항공사 중, 대한항공은 06년 영업이익과 순이익 규모로 3위 수준의 경쟁력을 유지할 것으로 전망된다"고 분석했다.

다음은 리포트 요약내용이다.

- 투자의견 ‘Overweight’ 제시

항공운송업에 대해 투자의견 ‘Overweight’를 제시한다. 장기적으로 수송량이 증가하며, 이에 따른 이익이 지속적으로 증가할 것으로 예상된다. 대한항공에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 78,000원을 제시한다. 아시아나항공에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 11,000원을 제시한다. 목표주가는 07, 08년의 평균 EPS, 평균BPS에 각각 12배, 1.5배를 곱한 값들의 평균 수준이다. 12배, 1.5배는 한국 KOSPI200과 해외 항공사들 Valuation 지표들의 평균보다 다소 낮은 수준이다.

- 투자포인트 1 : 수송량의 증가 지속 전망

투자포인트는 (1) 한국 GDP 성장으로 여객 수송량(RPK)이 지속적으로 증가할 것이기 때문이다. 한국 항공 수송량(RPK) 증가율은 한국 GDP 성장률의 약 1.5배이다. 또한 미국 비자 면제 프로그램이 시행되면 한국-미주 여객의 7%가 추가적으로 증가할 것으로 전망된다. 세계 항공 수송량 증가율도 세계 GDP 성장률과 관련성이 높으며, 탄성치는 약 1.2배이다. (2) 화물 수송량도 소비지인 미국과 유럽의 경기에 따라 변동되나, 장기적으로 연평균 5~20% 증가할 것으로 판단된다.

- 투자포인트 2 : 08년 화물 운임 상승 반전 전망

(3) 화물 운임은 기존의 하락세를 벗어나 08년 이후 소폭 상승할 것으로 예상된다. 수송량 증가율이 공급량 증가율보다 클 것으로 판단되기 때문이다. 항공화물은 한국의 전자제품 수출 비중이 높은데, 항공화물 매출과 관련성이 높은 삼성전자의 매출이 08년 초 증가세가 커져, 화물 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 예상된다. 한국 항공사들의 여객운임도 소폭 상승할 것으로 예상된다.

- 투자포인트 3 : 아시아 항공사 대비 경쟁력 갖춰질 전망

아시아 항공사 중, 대한항공은 06년 영업이익과 순이익 규모로 3위 수준의 경쟁력을 유지할 것으로 전망된다. 이유는 첫째, 한국 항공사들의 yield는 과거 2년간 아시아 항공사 최고 수준으로 상승했으며, 향후에도 이 수준을 유지할 것으로 전망되어, 평균적인 가격 리더쉽을 보유한 것으로 판단된다. 둘째, 한국 항공사들의 주요 비용인 연료비+감가상각비+임차료+인건비의 매출액 대비 비중은 Singapore Airline과 비슷한 수준이어서, 비용 측면 경쟁력을 보유한 것으로 판단된다. 영업이익률 차이의 주요 요인 중 하나인 판매수수료율은 한국 항공사들이 아시아 주요 항공사 대비 높은 편이나, Hard Block Sale 폐지를 통해 수수료율은 장기적으로 낮아질 것으로 예상된다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00