교보증권은 12일 포스코와 관련, "최근 M&A 및 자사주 매입으로 긍정적인 흐름을 유지하고 있다"며 "일시적인 조정은 있을 것으로 판단되니 이러한 추세는 당분간 지속될 것"이라고 밝혔다.

다음은 리포트 요약이다.

-M&A이슈 및 자사주 매입으로 동사 주가 흐름은 한층 더 강화될 듯

· 향후 동사 주가는 한층 더 강화된 흐름을 나타낼 것으로 전망. 그 근거로는 1) M&A를 통한 대형 철강사의 탄생으로 철강가격 안정 및 생산량 조절이 가능하고, 2) 적대적 M&A에 대한 방어를 위한 지속적인 자사주 매입, 3) 전후방 산업 및 기존 전략적 파트너를 통한 우호지분 확대 등이 기대되기 때문.


-투자등급 '매수'유지, 목표주가는 430,000원으로 상향조정함

· 동사에 대해 투자등급 ‘매수(Buy)’를 유지하며, 목표주가는 320,000원에서 430,000원으로 상향 조정. 목표주가는 2007년 예상실적에 EV/EBITDA 5.5배를 적용하여 산출. 최근 주가 급등으로 인해 일시적인 조정의 가능성은 있어 보이지만, 글로벌 Peer 그룹과 비교할 때 여전히 저평가 되어 있어 추가적인 주가 상승 여력은 충분한 것으로 판단


-자사주 매입은 주식 수급 측면에서 긍정적

· 자사주 매입은 동사의 주식 수급 측면에서 긍정적인 요인으로 작용할 전망. 지난 6일 동사는 발행주식의 3%(261.5만주, 9,000억원 규모, 기간 2월 10일~5월 9일)를 매수하기로 결정함에 따라 동사의 자사주는 14%로 늘어날 계획. 참고로 현재 동사의 주요주주는 외국인 61.6%, 국민연금2.86%, SK 텔레콤 2.85%, 포항공대 2.79%, 신일본제철 5.3%, 우리사주 5% 등으로 구성. 향후에도 동사는 적대적 M&A에 대비한 우호지분 확보 및 지배구조 강화를 위해 지속적으로 자사주를 매입할 계획에 있어 주가상승 여력은 충분한 것으로 판단.

[교보증권 하석원 애널리스트]



전략제품 비중확대를 통해 고수익성 유지할 전망

· 동사의 전략제품 판매비중 확대는 높은 수익성을 유지시켜 줄 전망. ’06년 전략제품(고부가가치)의 판매비율은 57%를 기록하였으며, ’07년 63%, ’08년 80%로 점차 확대해 나갈 계획. 제품별 고부가가치 제품 비중을

보면 열연 60%, 후판 70%, 냉연 86%, 아연도강판 88%에 이르고 있음.