CJ투자증권은 25일 삼성SDI와 관련,"4분기 실적은 시장 컨센서스를 하회하는 수준으로 2004년 이후 연속적으로 매출과 영업이익이 감소하고 있다"며 "특히 금년에는 PDP의 부진 지속과 모바일 디스플레이 제품의 경쟁 심화, AM OLED 사업 개시에 따른 감가상각비 부담 등으로 본사기준으로 영업적자가 지속될 것으로 판단된다"고 전망했다.

송민호 애널리스트는 "이에 따라 당분간 주가의 상승모멘텀을 찾기가 쉽지 않은 상황"이라며 투자등급 'Hold'를 제시했다.

다음은 리포트 요약이다.

▶ 4분기 재고조정과 주요 제품의 단가 하락으로 수익성 악화

- 4분기 계절적인 성수기에도 불구하고 연결기준 매출액은 전분기대비 8.5% 감소한 1조 5,789억원,영업이익은 45.7% 감소한 236억원에 그침

- 경상이익은 영업이익 감소와 CRT 등 구조조정 비용 반영으로 전분기 374억원 흑자에서 193억원 적자로 반전



▶ 2007년 본사 기준 영업적자 지속될 전망

- 모바일 디스플레이 부문의 공급과잉 지속에 따른 수익성 악화와 대형 FPD 시장의 경쟁 심화 등으로 수익성 악화 추세 지속 전망. 특히 2분기중에 양산될 것으로 예상되는 AM OLED의 경우 대규모 설비투자에 따른 감가상각비 부담과 사업초기의 수율 부진 등으로 2007년에는 대규모 적자가 불가피할 전망

- 2007년 본사 기준 매출액은 전년대비 2.2% 감소한 4조 7,988억원, 영업이익은 2006년 986억원에서 748억원 적자전환 예상



▶ 주가 상승 모멘텀 부족, 초기 투자등급 ‘Hold’, 목표주가 64,200원 제시

- 지난 3년간 CRT의 구조조정 및 주력 제품의 단가 하락, 환율 하락 등으로 매출액과 영업이익이 동반 감소, 이 같은 추세는 2007년에도 지속될 것으로 판단됨에 따라 당분간 주가 상승 모멘텀을 찾기는 쉽지 않은 상황

- 해외 디스플레이 업체와의 비교를 통해 산출된 적정주가 64,200원, 초기 투자등급 ‘Hold’ 제시



[CJ투자증권 송민호 애널리스트]