현대증권 이상재 이코노미스트는 26일 "모기지금리가 하락하는 한 주택가격 급락에 의한 미국의 경기경착륙 가능성은 희박하다"고 밝혔다. 이 이코노미스트는 "8월 미국 기존주택 판매는 시장예상(연율 618만호)를 크게 상회한 630만호를 기록하며 주택경기 급랭에 대한 우려를 약화시켰다"며 "이 가운데 주택가격은 전년동기비 1.7% 하락한 22.5만달러를 기록하며 1993년이후 처음으로 하락세를 보였다"고 설명했다.또한 미국 주택경기의 침체기조가 지속될 것으로 보이나 모기지 금리의 하락이 주택가격의 급락세를 완화시킬 것으로 판단된다고 덧붙였다.다음은 미국 주택시장관련 투자보고서 내용입니다.미 8월 기존주택시장, 안도수준의 침체 지속: 미 경제의 경착륙을 초래할 수 있는 가장 우려되는 부문이었던 미 주택시장의 경착륙 여부와 관련하여, 8월 미 기존주택시장은 주택경기가 침체기조를 지속하고 있지만 미 경제가 주택가격의 급락에 의해 경기 경착륙이 초래될 정도로 급박하지는 않다는 다소 안도수준의 침체기조를 보인 것으로 평가됨.첫째, 8월 미 주택판매 전월비 감소했지만 그 폭은 미미: 8월 중 미 기존주택 판매 630만호는 2004년 1월 이후 최저수준임과 동시에 2개월 연속 전년동기비 두자리 수 감소세를 기록함으로써 금리인상의 시차효과 및 주택재고의 누증 여파로 인해 2005년 4분기이래의 주택판매 감소추세를 이어갔으나, 우려했던 수준만큼은 아닌 전월비 0.5% 감소 정도에 그침으로써 주택판매가 일부의 우려처럼 급격히 냉각되지는 않고 있음을 나타냄.둘째, 기존주택가격 역시 하락세 반전 불구 여전히 고공권 수준 유지: 8월 중 기존주택가격은 22.5만달러를 기록하며 전년동월비 1.7% 하락하며 1993년 이후 사상 처음으로 전년동월비 기준으로 하락세를 기록했지만, 2005년 평균 기존주택가격 21.8만달러에 비해서는 3.2% 상승함으로써 여전히 미 주택가격이 미 소비경기에 중립적으로 볼 수 있는 고공권 수준을 유지함.미 주택경기 침체기조 지속은 상당기간 불가피: 당사는 미 금리수준이 더 이상 주택경기에 우호적이지 않은 가운데 최근 수년간의 주택경기 활황으로 인해 주택수요가 소진되면서 주택재고가 1990년대 초반이후 가장 높은 사상최고 수준을 갱신하고 있다는 점에서 주택경기의 완만한 침체기조는 미 연준이 정책금리 인하를 통해 유동성공급을 재차 확대하지 않는 한 상당기간 지속될 것으로 예상됨.그러나 미 주택가격 하락에 의한 경착륙 가능성은 희박: 9월 20일 FOMC 성명문에서 지적되었듯이 미 경제가 주택시장의 냉각으로 인해 성장세가 둔화될 가능성이 높으나, 주택가격의 급락에 의한 소비급락 및 경기경착륙 가능성이 현실화되기 위해서는 모기지 금리의 상승세 확대가 선행되어야 한다는 점에서 동 요인에 의한 미 경제 경착륙 가능성은 희박하다는 기존 관점을 유지함.첫째, 모기지 금리 하향안정되는 한 소비위축 영향 미미: 미 주택시장의 관행상 주택가격 상승국면에서는 mortgage refinancing을 통해 소비경기 부양효과를 발휘하는 반면, 주택가격이 하락국면에서는 주택보유자는 이자만 지출하면 된다는 점에서 모기지금리가 하락하는 한 주택담보대출의 이자부담이 확대되지 않는다는 점에서 소비경기에 미치는 영향은 제한적일 것임.둘째, 주택가격 소폭 조정에 그칠 경우 부정적 부의 효과 영향 미미: 주택가격 하락이 소비에 미치는 두 번째 경로는 부정적 부의 효과에 의한 소비심리의 위축인데, 모기지금리가 하락하는 한 주택가격의 하락 폭은 크지 않을 것이며 여기에 국제유가 하락으로 인한 소비심리 개선 가능성도 상존하고 있다는 점에서 소비심리 위축에 의한 소비침체 가능성이 현실화되지는 않을 것임.2007년 미 경제 3%내외 성장 유효 예상: 당사는 미 주택경기 침체기조가 이어지면서 주택건설업 부문에서의 고용 위축 및 건자재 소비수요 축소 등 미 경제의 성장세 둔화요인이 지속되겠지만, 미 기업의 높은 이익마진이 지속을 바탕으로 고용확대 및 설비투자의 지속적 증가가 수반될 가능성이 높다는 점에서 2007년 미 경제가 2006년의 3.5% 성장보다는 둔화되나 잠재성장률 수준인 3% 내외의 실질GDP 성장이 지속될 것으로 예상함. [뉴스핌 newspim] 양창균 기자 yangck@newspim.com