현대증권 이상재 이코노미스트의 경제리포트 요약입니다. 참고하시기 바랍니다.6월 산업생산은 자동차 부문파업에도 불구하고 전년동기비 10.9% 증가하며 2개월 연속 두자리 수 증가세를 이어간 가운데 건설투자는 부진했지만 소비 및 설비투자의 확대 지속 가능성이 유지됨으로써 하반기 실물경기가 급랭하지 않을 것임을 시사함. 당사는 2분기 중 위축된 경기심리는 3분기를 바닥으로 하여 4분기 중 개선될 것으로 예상함. 6월 산업활동, 하반기 안정성장기조 유효 시사: 6월 산업활동은 2분기 실질GDP에서 이미 확인되었듯이 건설투자 부진이 이어졌지만 수출호조 지속을 바탕으로 소비의 안정적 증가 및 설비투자 확대기조가 이어짐으로써 하반기 경기가 급랭하기 보다는 4%대 실질GDP성장으로 감속 성장하는 안정성장기조가 이어짐으로써 2005년 2분기이래 진행된 완만한 경기확장추세의 연장선상에 위치할 것임을 시사함.첫째, 6월 산업생산 자동차 파업불구 두자리 수 증가세 유지: 6월 산업생산은 자동차 부분파업(자동차 생산 5월 전년동기비 12.5% 증가?6월 전년동기비 4.7% 증가)에도 불구하고 당사 예상(전년동기비 10.1% 증가)을 상회한 전년동기비 10.9% 증가함으로써, 하반기에도 수출호조에 완만한 내수회복 가세에 의해 안정적 생산증가추세가 유지될 가능성을 높임.둘째, 소비 및 설비투자 확대가 건설투자 부진 보전: 국내수요 측면에서 6월 중 건설투자의 부진추세가 이어졌지만 고용회복 정체에도 불구하고 소비재판매가 연간 5%대 증가세를 이어간 가운데 가동률 상승 및 설비투자압력 상승 등 설비투자 확대 가능성이 계속되었다는 점에서 하반기 중 건설투자의 부진이 소비와 설비투자에 의해 보전될 가능성이 높아짐.6월 산업활동의 경기침체조짐에 대한 당사의 판단: 6월 산업활동지표가 경기확장기조 지속을 시사하였음에도 불구하고 경기선행지수 전년동기비 증가율의 하락세 지속 및 재고증가세 확대, 동행지수 순환변동치의 3개월 연속 하락 등 하반기 중 경기침체가 확대될 수 있는 불안요인이 제기되었는데, 당사는 이를 하반기 경기급랭 가능성으로 해석할 필요는 없는 것으로 판단함.첫째, 경기선행지수 4분기 중 바닥형성 예상: 6월 경기선행지수는 1월 중 전년동기비 7.5% 증가이후 5개월 연속 하락하며 전년동기비 4.9% 증가로 후퇴하였는데, 당사는 동 기간 중 경기동행지수가 동반 하락하였다는 점에서 이를 경기급랭 조짐으로 보기보다는 연초 과열된 경기지표의 제자리 찾기 과정으로 보아야 하며 도한 전월비 상승세가 유지되고 있다는 점에서 4분기 중 전년동기비 3%선 증가 수준에서 바닥권이 형성될 것으로 예상함.둘째, 6월 재고증가는 의도된 증가에 불과: 2006년 들어 재고는 1월 중 전년동기비 0.2% 증가 이후 5개월 연속 확대되며 6월에는 전년동기비 7.6% 증가를 기록했는데, 6월 재고증가의 상당부분이 반도체를 포함한 IT제품의 의도된 재고증가에 기인함에 따라 반도체 재고를 제외하면 전년동기비 3% 증가에 불과하다는 점에서 재고증가가 하반기 경기침체 심화요인으로 작용하지는 않을 것임.셋째, 동행지수 순환변동치 상향수정 가능성: 동행지수 순환변동치는 6월 중 99.8P를 기록하며 2개월 연속 중립선을 하회한 가운데 1월이후 5개월 연속 하락세를 보임으로써 금번 경기확장이 9개월만에 종료될 가능성을 제기하고 있지만, 모 지표인 경기동행지수가 상승세를 지속하고 있다는 점에서 향후 상향 수정될 가능성이 있으며 이 경우 금번 경기확장추세는 소순환이 아닌 외환위기 이전의 정상적 순환주기를 복원할 것임.7월 경기지표 마찰적 요인으로 부진할 것이나 일시적 현상에 불과: 6월 중 호조추세를 이어갔던 경제지표는 7월에는 자동차파업 장기화로 인한 생산차질 및 장마로 인한 소비재판매 부진 등으로 인해 상당한 부진을 보일 것으로 예상되나, 항상 그랬듯이 추세변화가 아닌 마찰적 요인에 의한 부진은 일시적인 현상에 불과하며 이연된 생산의 확대효과 8월 중 발현되며 상당부분 만회될 것임.경기기대심리 3분기를 저점 이후 4분기 개선 예상: 하반기 실물경기는 국내건설수주의 감소세 지속에서 나타났듯이 건설투자 부진이 이어질 것이나, 토목투자 회복과 10% 내외 수출증가, 소비 및 설비투자의 완만한 확대를 바탕으로 실질GDP 4%대 성장이 유지될 것이라는 점에서 당사는 가계 및 기업의 경기기대심리가 3분기를 바닥으로 하여 4분기 중 개선될 것으로 예상함.