반면 의견이 제대로 표출되고 있지는 않지만 조금 더 지켜보자는 ‘판단유보’의 신중론도 보인다. 이 같은 시각은 정부 일각, 그리고 증권가에서 주로 엿보인다.재경부는 경기 선행지수 3개월 연속에 대해 “아직 하락추세를 기정사실화하기에는 이르다”며 1~2개월 더 지켜볼 필요가 있다는 입장이다.한화증권도 수출증가가 하반기 경기회복을 지지할 것으로 전망했고, 굿모닝신한증권 또한 4월 경기 조정은 일시적 조정이라며 경기회복 기조 유지에 힘을 실었다. 그렇다면 낙관론과 비관론이 이처럼 혼재하는 상황에서 경기예측을 위해 중점적으로 고려해야 할 사항은 무엇일까.◆ 문제는 ‘세계경제’재경부는 고유가, 환율하락에도 불구하고 한국경제가 높은 수출증가율을 유지하며 그나마 선전할 수 있는 으뜸 이유로 ‘세계경제의 호조’를 들고 있다. 내수 회복세의 유지, 수출 호조 등 국내 여건도 그리 나쁘지 않다는 견해지만 세계경제의 고성장에 기대는 것만큼 크지는 않아 보인다.미국 경제가 1/4분기 5.3% 성장률을 보였고, 중국 역시 10.3%로 예상보다 빠른 성장세를 이어가고 있다. 일본과 유로지역도 각각 0.5%, 0.6%의 성장률을 보여 회복세가 지속되고 있다는 판단.특히 일본경제의 경우 5분기 연속 플러스 성장을 기록해 제로금리 정책의 탈피 시점만을 저울질하고 있다.IMF 협상단이 한국 경제를 매우 낙관하는 이유도 바로 여기에 있다. 조슈아 펠먼 단장은 “우리의 5.5% 성장률 전망이 정부가 예상하는 것보다 어느 정도 빠른 것”이라며 “우리가 이렇게 낙관적인 주된 이유는 한국이 세계경제에 통합됨으로써 혜택을 지속적으로 받고 있기 때문”이라고 설명했다.그는 또 확신에 찬 어조로 “미국경제가 둔화되고 상반기 빠르게 성장했기 때문에 많은 이들이 하반기 한국경제가 둔화될 것으로 생각하고 있지만 한국경제의 둔화 속도는 매우 천천히 일어날 것으로 판단한다”고 말하기도 했다.그러나 올 하반기에도 이 같은 세계경제 호황이 지속될 수 있을 것인가에 대해서는 비관적인 의견도 제시되고 있다.삼성경제연구소 김범식 수석연구원은 “올 상반기 세계경제가 호조를 보여 우리나라의 수출이 견조했다”며 “하반기 경기에 있어서도 세계경제가 어떤 모습을 보일 지가 관건”이라고 설명했다.그는 “하반기 세계경제를 보는 눈도 국내경제를 보는 것처럼 상당한 시각차가 있지만 개인적으로는 나빠질 것으로 본다”고 밝혔다. 고유가 상황에서 인플레이션 우려감이 증대하고 있고 글로벌 불균형 문제도 여전한 등 긍정적 요인들보다 부정적 요인들이 더 힘을 얻는 추세라는 분석.실제 로버트 루빈 전 미국 재무장관(현 씨티그룹 국제투자자문단 회장)은 최근 한 세미나에서 “세계가 지금 냉전보다 더욱 위험한 상황에 처해 있다”고 발언하기도 했다.신임 재무장관을 배출한 골드만삭스의 로버트 호맷 부회장 또한 “미국이 무역적자 등의 문제로 하반기 금리인상 행진을 중단할 것이고 앞으로 1년 6개월 이상 약달러 시대가 지속될 것”으로 전망했다. 미국의 경기 하강을 예고하는 발언.이에 대해 재경부는 “하반기 이후 미국과 중국의 성장세가 다소 둔화되더라도 일본과 유로경제를 중심으로 세계경제가 성장세를 지속해 나갈 것”으로 전망하고 있지만 실제 일본과 유로경제가 얼마만큼 역할을 해 줄지는 의문인 상황이다.◆ 금통위는 어떤 결정을 할까경기 예측은 향후 금리정책 결정의 바탕이 된다. 통계청의 선행지수 전년동월비만 놓고 봤을 때는 5월도 하락 가능성이 커 ‘올 하반기가 경기 정점’일 확률이 커 보인다. 한은과 재경부는 이를 염두에 두고 향후 경제정책을 짤 것이다.한덕수 경제부총리는 이번 달 한은의 금리인상 직후 입장을 묻는 질문에 부동산 문제가 아닌 세계경제를 먼저 언급했다.인플레이션 우려로 미국, 일본, 유럽 등 글로벌 긴축 움직임이 나타나고 있고 이는 국제금융시장이 새로운 패러다임을 맞이하는 것이라는 발언을 가장 먼저 한 것. 결국 인플레 없는 성장에 정책 초점을 맞추고 있다는 얘기가 된다.재경부 박병원 제1차관 역시 최근 “금리를 인상할 수 있을 때 인상하지 못하면 내려야 할 때 못내린다”며 시점이 언제인지는 알 수 없지만 금리를 내려야 할 만큼 경기가 나빠질 상황에 대비하는 듯한 발언을 하기도 했다.이런 시나리오라면 하반기로 갈수록 한은은 콜금리를 올릴 여지가 줄어들게 된다.금통위는 지난 8일 6월 정례회의에서 정책 목표인 콜금리 수준을 4.25%로 0.25%포인트 올렸다. 경기 전망에 대해서도 아직은 낙관론을 피력하고 있다.이성태 금통위 의장이자 한은 총재는 “현재의 콜금리 수준은 경기회복을 뒷받침하는 데 충분한 수준”이라고 밝혀 경기 상승과 더불어 추가 상승 가능성을 열어두고 있다.이와 관련 한은 관계자는 “콜금리를 올릴수록 올릴 필요성은 점차 줄어든다”면서도 “경기회복을 뒷받침하기 충분하다는 말은 콜금리가 중립수준으로 접근하고 있다는 뜻”이라며 추가 인상 여지가 있음을 시사하고 있다.한국은행은 지난 1/4분기 국내총생산(GDP)이 전년동기비 6.1% 성장하고 전월비 1.2%를 성장해 연율 5% 안팎의 성장이 가능하다는 입장을 견지하고 있다.그러나 올들어 국제유가는 급등하고 환율이 급락하는 등 두 변수가 예상 수준을 크게 벗어난 상황이고 전기비 성장률이 둔화되고 있는 반면 물가는 안정돼 있어 향후 콜금리는 미국 금리와 마찬가지로 경기 의존도가 더욱 커질 전망이다.[뉴스핌 Newspim] 최중혁·이기석 기자 tanjug@newspim.com