지난주 채권금리는 반등 일주일만에 내림세로 돌아섰다. 주중반까지 6일연속 급등세를 이어가다가 금통위를 계기로 급락 반전했다. 3년만기 국고채수익률은 4.88%로 전주말보다 0.05%포인트, 5년만기 국고채수익률은 5.04% 0.08%포인트, 10년만기 국고채수익률은 5.31%로 0.02%포인트가 각각 하락했다. 상승폭이 컸던 5년물이 상대적으로 많이 내렸다. 박승 한은총재는 금통위가 콜금리를 동결한 후 가진 마지막 기자회견에서 “세계금리 인상이 시작이 아니라 마무리 단계이고 우리나라는 이미 세차례 미리 금리조정을 해놨다”고 말해 콜금리 추가인상이 늦춰질 가능성을 시사했다.여기에다가 국채선물을 대규모로 순매도하던 외국인은 지난주 금요일 공격적으로 숏커버에 나서면서 금리의 하락변동성을 키웠다. 금리가 급등과 급락을 오락가락 하며 상당한 변동성을 띠자 채권시장참가자들은 시장 대응에 어려움을 겪었다. 지난주가 박스권 상단을 테스트한 한 주였다면 이번주는 다시 박스권 하단을 테스트하는 한주가 될 것이란 견해와 금리가 재차 반등할 수 있다는 견해가 엇갈린다. 3년만기 국고채수익률 기준 전저점인 4.80%의 하향돌파가 쉽지 않으면 박스권으로 다시 진입하는 한 주가 될 듯하다. ◆ 이번주 3년국고채수익률 4.81-4.98% 예상.. 하단테스트 막히면 박스권 진입할 듯뉴스핌이 채권전문가 12명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.81-4.98%, 5년만기 국고채수익률 예상범위는 4.96-5.16%로 나타났다.지난주 3년만기 국고채수익률 종가가 4.88%였던 점을 감안하면 이번주 3년물 예상범위는 아래로 7bp, 위로 10bp 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률의 예상범위는 지난주말 종가 5.04%에 비해 아래로 8bp, 위로 12bp 열어놓았다. 채권금리가 아래쪽 보다는 위로 더 많이 열어놓은 견해가 많다는 걸 알 수 있다.3년만기 국고채수익률 기준 5.05%에서 박스권 상단을 테스트했기 때문에 이번주에는 박스권 하단을 테스트할 것이란 견해가 일부 나오고 있다. 이들도 박스권 하단을 깨고 내려갈 것이라는데 대한 확신은 없는 듯하다. 테스트하다가 막히면 다시 박스권으로 진입할 것이란 견해가 많다. 금리가 하락이 막히면 다시 박스권 상단을 향해 반등할 것이란 견해도 나온다. 지난 2주일간 변동성이 상당히 컸기 때문에 이번주에는 변동성이 다소 줄어들 것이란 견해가 많지만 이번주에도 만만치 않은 변동성이 있을 것이란 견해도 있었다. 3년만기 국고채수익률 박스권 하단의 경우 12명중 절반이 넘는 7명이 4.80%라고 답했고 4.85%가 2명이었으며 4.75%, 4.82%, 4.83%가 각각 1명씩이었다. 절대다수가 4.80%가 견고한 박스권하단이 될 것으로 보고 있는 셈이다. 3년만기 국고채수익률 박스권 상단의 경우 5.00%라는 응답이 7명이었고 4.95%가 5명이었다. 시장참가자들은 금리가 반등하더라도 4.95-5.0% 수준이면 막힐 것으로 예상하는 것을 알 수 있다. ◆ 이번주 재료는 없지만 변동성 요인 내포.. 외인-증권사 움직임 주목이번주 채권시장 변수들은 많지 않지만 시장 내부적인 변동성 요인은 꽤 있다.이번주에는 월요일 2.347조의 5년만기 국고채입찰 외에는 별다른 변수가 없다. 국내외적으로 중요한 경제지표 발표가 없고 통화정책의 이벤트도 없다. 지난주 금요일 미국의 2월 고용지표가 예상보다 좋게 나와 미국 국채수익률이 3bp정도 상승한 것이 주초에 다소 영향을 줄 것으로 보인다. 미국의 2월 비농업취업자수는 24.3만명이 늘어 21만건 내외 증가를 예상하던 전문가들의 예상치를 웃돌았다. 같은달 시간당 임금도 5센트 증가한 16.47달러를 기록해 예상치를 웃돌았다. 다만 실업률은 4.7%에서 4.8%로 0.1%포인트가 상승했다. 이같은 고용지표는 임금이 늘어나면서 인플레 압력이 높아질 수 있다는 점에서 연방준비제도이사회가 인플레압력에 대응하기 위해 단기금리를 오는 28일 추가로 올리고 5월10일에도 올릴 가능성에 힘을 실어주는 것으로 받아들여졌다. 이런 해외요인은 월요일 2.347조원의 5년만기 국고채입찰과 맞물리면서 주초 채권시장에 다소 부정적인 요인으로 작용할 가능성이 있다. 다만 외국인과 증권사들의 포지션이 지난 2주일과 마찬가지로 변동성을 만들어 낼 가능성이 있다. 외국인이 지난달 27일부터 8영업일 연속 순매도를 하면서 3만3천계약을 순매도했다. 그러다가 어제는 돌연 4674계약을 순매수했다. 그동안 매도포지션이 스탑로스에 걸리자 숏커버를 한 것으로 보인다.증권사의 경우 대차거래가 많다. 지난9일현재 증권사의 대차거래잔액은 2.614조원이다. 대차거래란 증권사들이 채권을 빌려다 판 후 국채선물을 매수하는 차익거래를 말한다. 대차거래잔액중 2005-5호가 8300억원, 5-2호가 5700억원으로 5년물이 1조4천억원에 달한다. 다음주 화요일 국채선물 3월물 만기때 청산하지 않고 연장할 가능성이 있지만 3월말 결산을 앞두고 상당부분을 정리하지 않겠느냐는 관측도 나온다. 이럴 경우 5년만기 국고채입찰에서 순환매수 수요가 꽤 들어올 가능성이 있다고 볼 수 있다. 문제는 외국인이나 증권사들이 최근 금리가 급등락하는 과정에서 손해를 본 곳이 많다는 점이다. 이들은 기술적인 매매나 단기 딜링을 주로 하는 곳이다. 최근 거래가 전반적으로 부진해 이들의 영향력이 상당히 커진 상황이다. 손해를 본 이들이 손실을 커버하기 위해서나 추가로 손해를 입지 않기 위한 거래를 대규모로 할 경우 금리 변동성이 커질 가능성이 있다. 이번주는 재료는 별로 없어 금리 변동성이 줄어들면서 박스권에 갇힐 가능성이 있지만 투자주체들의 포지션 움직임에 따라 변동성이 늘어날 가능성을 배제할 수 없다는 점에 유의할 필요가 있을 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr