지난주 채권금리는 3주일 연속 오름세를 이어갔다. 금리상승폭은 줄었지만 약세흐름이 이어졌다.지난주말 3년국고채 4.82%로 전주말보다 0.03%포인트, 5년국고채수익률은 5.08%로 0.05%퐇인트, 10년국고채수익률은 5.40%로 0.05%포인트가 상승했다.주초반 글로벌자금이 미국으로 U턴하면서 달러강세를 보임에 따라 주식-채권-원화 등 트리플 약세에 대한 우려로 3년만기 국고채수익률이 장중 4.90%까지 상승하며 전고점을 돌파했으나 주중반 캐리매수세가 유입되며 반락했다가 재차 밀리는 등 한단계 올라온 박스권에서 등락하는 모습을 보였다.은행이나 투신사의 시장참여가 줄어들어 전반적으로 얇은 상황에서 외국인이 국채선물 단타플레이가 혼란을 가중시킨 한 주였다.이번주에는 25일 3분기 GDP속보치 발표, 26일 11월중 국고채발행 계획, 28일 9월 산업활동동향 등 굵직한 경제지표와 수급재료가 대기하고 있다. 주초반에는 미국 국채수익률이 나흘째 하락한 영향으로 다소 강세로 출발한 후 이런 변수들에 따라 박스권에서 등락하는 흐름이 될 것으로 예상된다. 약세흐름의 연장선에 놓여있기는 하지만 지금의 금리레벨에서는 방향성에 대한 베팅보다는 단기물에 대한 캐리관점과 유연한 박스 플레이를 적절히 혼합해서 대응하는게 좋을 것 같다. ◆ 이번주 3년국고채수익률 4.71-4.93% 예상.. 박스엔 일치, 상-하단엔 이견뉴스핌이 채권전문가 10명을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사 결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.71-4.93%, 5년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.96-5.17%로 각각 나타났다.3년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(4.82%)에 비해 위와 아래로 각각 11bp씩 열어놓은 것이다. 5년만기 국고채수익률 예상범위는 지난주말 종가(5.08%)과 비교하면 아래로 12bp, 위로 11bp를 열어놓았다.대부분의 시장참가자들은 지난주말 종가에 비해 위-아래 10bp 범위에서 움직일 것으로 예상했다.박스권 하단 쪽으로 움직일 것이란 시각과 박스권 상단 쪽으로 움직일 것이란 견해가 팽팽하게 맞섰다. 3년만기 국고채수익률의 경우 박스하단을 4.70%로 본 응답자가 10명중 6명으로 가장 많았다. 3명은 4.75%, 1명은 4.60%라고 응답했다.박스권 상단은 4.90%라는 응답과 4.95%라는 응답이 각각 4명으로 나타났다. 4.85%와 5.0%가 각각 1명이었다.채권시장참가자들은 이번주 채권금리가 박스권 하단으로 흘러도 4.70% 아래로 내려가기는 어렵고 박스권 상단으로 움직임여도 4.95%이상 올라가기는 어렵다고 보고 있음을 알 수 있다.◆ 주초 강보합 출발후 펀더멘털-수급 요인따라 등락할 듯.. 단기물 캐리와 유연한 박스권 대응 이번주 채권금리는 지난주말 미국 국채수익률이 나흘째 하락한 영향으로 내림세로 출발할 것으로 예상된다. 미국의 10년만기 국채수익률은 4.38%로 하락하면서 다시 저항선(4.40%) 밑으로 떨어졌다. 인플레 우려와 소비둔화 우려가 교차하면서 단기물은 상승하고 장기물은 하락해 수익률곡선이 다시 플랫해지는 모습을 보였다. 지난주 금요일 채권금리가 상당수의 시장참가자들이 국채전문딜러(PD)회의와 세미나 참석으로 자리를 비운 상황에서 외국인의 별 이유없는 국채선물 매도공세로 반등했던 것을 되돌리려는 움직임이 나타날 가능성이 있다. 주 중반에는 25일 오전 한국은행이 발표하는 3분기 GDP속보치와 26일 장마감후 발표하는 재경부의 11월 국고채발행계획, 28일 오전 통계청이 발표할 9월 산업활동 등에 따라 등락하는 양상이 될 것으로 보인다.3분기 GDP는 작년동월비 4%대 초중반으로 2분기에 비해 증가세가 커지고, 9월 산업활동은 8월에 비해 다소 둔화될 것이라는게 이코노미스트들의 컨선세스다. 11월 국고채발행물량은 올해 발행한도 잔액을 감안할 때 5.7조원정도가 될 것으로 예상된다. 경제지표와 발행물량이 예상한 수준에서 나온다면 이미 금리에 선반영돼 있어 이런 변수들에 의해 크게 영향을 받지는 않을 것으로 보인다. 다시 4.40%(10년물) 아래로 내려온 미국 국채수익률이 내달 1일 FOMC를 앞두고 어떻게 움직일지, 원달러 환율은 상승세를 더 이어갈지, 지난주 큰폭의 조정을 받았던 주가가 재차 상승세흐름을 탈지 등도 변수로 작용할 전망이다. 이번주 수급은 화요일 통안증권 입찰이 있고 국고채입찰은 다음주까지 없다. 통안증권입찰은 2년물 및 1년물을 할 차례다. 2년물 2-2.5조원, 1년물 1조원을 할 것으로 예상된다.단기자금시장은 오는 27일 7-8조원의 부가세가 국고로 환수돼 부가세 환수시점을 계기로 잉여흐름에서 다소 부족흐름으로 바뀔 가능성이 있다. MMF에서 단기자금이 빠질 가능성이 있지만 단기물은 자금사정이 좋은 은행권의 수요가 견조해 채권시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다. 이런 점을 종합적으로 감안하면 이번주 채권시장은 약세흐름의 연장선에 있겠지만 금리가 추가로 상승하는 것도 제한적일 것으로 보인다. 가격메릿이 꽤 있기 때문에 상대적으로 싸거나 롤링이펙트가 크면서 금리리스크도 작은 단기채권에 대한 캐리관점과 유연한 박스권 대응을 곁들이는 전략이 괜찮을 것 같다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr