미국 증시 투자자들은 기업 실적 전망에 민감한 한국 종합주가지수의 흐름에 오랫동안 주목해왔지만, 최근 급등하고 있는 종합주가지수가 美 기업 실적 전망이나 세계경제 전망에서 이탈, 가치 재평가나 중국 요인 등 이전과는 다른 요인들을 반영하고 있다는 점에 주의해야 한다는 지적이 제기됐다.美 유력 금융일간지 월스트리트저널(WSJ)의 개장 전 단상(Ahead of the Tape) 칼럼을 담당하는 저스틴 라하트(Justin Lahart) 칼럼니스트는 6일자 칼럼("Should We Watch the Kospi Show?")에서 한국 종합주가지수가 강력하게 드러내는 "매수" 신호에 주목할 필요가 있을지에 대해 의문을 표시했다.라하트는 먼저 허리케인과 고유가 그리고 인플레이션을 우려하는 연준(Fed) 관계자들의 연설 등이 뒤섞이며 최근 대다수 투자자들이 美 기업들이 실적 둔화 우려를 나나태고 있다고 최근 동향을 정리했다.하지만 그는 한국의 종합주가지수는 올들어 무려 37%나 급등하며 강력한 '매수' 신호를 보내고 있는 중이라는 점을 고려해 보자며, 종합주가지수가 사실 美 기업들의 수익전망을 상당히 잘 반영해 온 지표라는 점을 상기시켰다.그는 한국기업들이 주로 수출 비중이 크기 때문에 대부분 세계경제 성장에 크게 의존하는 성격이 강하다는 점과, 메릴린치의 리처드 번스틴(Richard Bernstein) 애널리스트가 지적한 것처럼 한국 기업들이 또한 높은 수준의 부채를 가지고 있다는 점이 종합주가지수를 이 같은 성격을 가지게 했다고 설명했다.여기서 라하트는 기업들의 신용 리스크가 수익성장세가 직결되기 때문에, 한국 증시는 기업의 실적전망이 조금만 바뀌어도 대단히 민감하게 반응한다는 사실을 강조했다.바로 이 때문에 종합주가지수의 전년대비 변화율은 지난 20년 동안 미국 기업들의 수익 성장률 전망에서 더 이상 나가지 못한 것이 사실이라고 그는 설명했다.또 라하트는 헤지펀드인 베가 캐피털 파트너스(Vega Capital Partners) 소속 포트폴리오 매니저 카를로스 애실리스(Carlos Asilis)의 언급을 인용, "이번 경우에는 이전과 사정이 좀 다르기 때문에 종합주가지수가 기업실적 전망의 훌륭한 지표가 되기 힘들다"는 점을 강조했다.애실리스는 한국이 부분적으로는 2003년 초 신용카드 대란으로 한국증시가 세계 여타 증시에 비해 가치가 낮게 평가되어 온 듯하다고 평가하면서, 최소한 지난 해 증시 랠리의 일부는 별다른 이유가 있다기 보다는 이러한 증시 가치평가에서의 격차를 만회하기 위한 움직임으로 봐야 할 것이라고 지적했다.또한 그는 한국정부가 부동산 투기를 억제하기 위해 정책을 구사함에 따라 국내 투자자들의 자금이 증시로 유입되고 있는 것으로 봐야 한다는 평가를 제출했다.한편 라하트는 "차이나 신드롬(China syndrome)"도 한몫한 것으로 보인다며, 무역협회에 따르면 한국이 지난 해 중국과의 교역에서 약 200억달러의 무역흑자를 기록했는데 이것은 5년 전 흑자 규모의 4배에 이르는 것이라고 설명했다. 따라서 그는 종합주가지수가 최근 보이고 있는 장세는 세계경제의 현 주소 보다는 중국경제의 현 주소를 좀 더 많이 반영한 것으로 봐야 할 것이라고 주장했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com