앨런 그린스펀(Alan Greenspan) 美 연준(Fed) 의장은 자신들의 통화정책이 최근까지 경기의 급등락을 억제하는데 성공한 반면, 이러한 노력이 투자자들의 낙관심리를 강화시키는 등 자산시장 조정 리스크를 키웠을 가능성이 있다고 지적했다.그린스펀 의장은 27일(현지시간) 美 기업경제학협회(NABE)에서 행한 화상 연설에서 "경제정책 수립 및 시행 과정에서 가장 역설적인 면은 아마도 경제적 안정의 달성의 성공이 자체적으로 리스크를 수반했다는 점에 있을 것"이라고 말했다.이번 연설에서 그린스펀은 자신의 임기 후반에 등장한 논쟁, 즉 연준의 저금리 정책이 항상 주식이나 채권시장의 투기적 열풍을 조장하고 또한 이러한 거품의 붕괴로 인한 고통스러운 충격을 야기한 셈이라는 평가에 대해 다시 반론을 제기하려고 시도했다.이제까지 그린스펀을 위시한 연준 정책결정자들은 통화정책이 투기적 거품의 억제가 아니라 인플레이션 압력의 억제와 경제성장을 일차적인 목표로 삼는다는 점을 거듭 강조해왔다. 이들은 그린스펀의 지도 하에 미국경제는 두 차례의 완만한 경기침체를 경험하는데 그쳤고, 인플레이션이 낮은 수준을 유지해왔다는 것을 강조한 바 있다.그러나 그린스펀 의장은 올해들어 좀 더 복잡난해한 입장을 천명하기 시작했다. 여전히 연준의 정책결정을 옹호하는 그는 최근 경제적 변화에 대한 투자자들의 이례적인 행태가 나타나는데 자신들의 정책기조가 한 몫 했음을 인정한 것이다.그는 "통화정책, 실제로는 모든 경제정책이 좀 더 오랜 기간 성공할 경우 경제적 변동성을 억제할 수 있게 될 것"이며, 이것은 투자자들로 하여금 리스크 보상요구를 낮추는 역할을 할 수 있다고 주장한다.실제로 최근까지 장기 국채 금리가 하향 안정화 추세를 보이면서 모기지 금리를 하락시켜 주택가격의 상승세 기여해 온 것이 그 대표적인 사례다. 이러한 투자자들의 낙관심리는 지난 1990년대 노동생산성의 급격한 증대가 증시 버블을 야기한 것과 유사하다.그린스펀 의장은 결국 이런 낙관에 기조한 자산가격 상승세는 역전될 수밖에 없을 것이라고 전망했다. 그러나 그는 연준이 자산가격 거품을 제대로 규명하고 또 성공적으로 거품을 제거하는데 성공할 것이이라고 기대하는 것은 "너무 현실적이지 못한 것"이라고 지적했다.그는 이 경우 올바른 정책대응은 금융시장을 가능하면 유연하게 그리고 자율적으로 유지하는 것이라며, 이를 통해 경제는 외부 경제적 충격이나 버블 붕괴에 따른 영향을 더 잘 극복할 수 있게 된다고 강조했다.그러나 이날 그린스펀 의장은 이러한 유연성이 허리케인 충격 이후 미국 경제의 회복을 어떤 식으로 도울 수 있는지에 대해서는 언급하지 않았다. 한편 이날 자넷 옐렌(Janet Yellen) 샌프란시스코 연방준비은행 총재는 런던 연설에서 지난 주 연준의 금리인상 결정의 근거에 대해 설명하면서, "허리케인 카트리나로 인해 에너지 물가 상승 압력이 강화된 것은 경제적 활동을 일시적을 둔화시키는 동시에 인플레이션 압력을 상승시키는 효과를 나타낼 것"이라고 지적했다. 그녀는 내년까지 피해재건 노력이 경기를 다시 부양하는 요인이 될 것이라고 언급하고, 이런 상황에서는 단기금리를 좀 더 중립적인 수준까지 인상하는 것이 "의미가 있다"고 강조했다.옐렌 총재는 에너지를 제외한 인플레이션 압력은 향후 2년 동안 낮아질 것으로 보지만, 연준의 본연의 임무는 "정책결정을 통해" 대중들의 이러한 인플레이션 기대수준을 낮게 유지하는데 있다고 덧붙였다. 이러한 지적은 앞으로 심지어 에너지를 제외한 물가상승 압력이 높지 않다고 해도 연준의 금리인상 추세가 지속될 것임을 시사한 것으로 받아들여지고 있다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com