오늘과 내일이 채권시장의 단기고비가 될 수 있을까. 채권금리가 매도 오버슈팅 국면으로 들어가면서 단기고점이 언제 올 수 있을 지에 관심이 쏠리고 있다.지금이 매도 오버슈팅 국면인지에 대해 다소 시각차는 있을 수 있지만 대체로 오버슈팅으로 들어가고 있다는 견해가 많은 것 같다.어제 채권금리는 3년만기 국고채수익률이 4.80%, 5년만기 국고채수익률이 5.06%로 마감됐다. 3년만기 국고채수익률은 콜금리(3.25%)와 1.55%포인트가 높다. 콜금리 두차례 인상은 이미 충분히 반영한 수준이다. 그럼에도 불구하고 금리가 이처럼 급등하고 있는 건 투신사의 MMF와 채권펀드에서의 환매로 단기채시장이 불안하기 때문이다. 투신사에서 자금이 빠지면 투신사들은 금리를 불문하고 보유중인 단기채권을 가격 불문하고 팔 수 밖에 없고 이로인해 단기채 금리가 급등하고 있고 장기금리는 단기물에 밀려서 올라오는 형국이다. 이런 상황에서 실시되는 오늘 2조원의 2년 및 1조원의 1년만기 통안증권입찰과 오늘 장마감후 발표하는 8월 금통위 의사록발표, 28일 10월 국고채발행계획, 29일 8월 산업활동 등이 채권매수를 부담스럽게 만들었다.타이밍 상으로 봐도 오늘이나 내일까지는 매수 보다는 매도가 편한 상황이다. 통화정책이 전환될 때는 금리가 오버슈팅하는 속성이 있다. 미국도 지난해 6월 단기금리를 올리기 시작하면서 채권금리가 급등했다가 본격적으로 올리면서 안정을 찾아갔었다. 11월 금통위에서 콜금리인상 가능성을 강하게 시사한 마당이니 채권금리가 오버슈팅되는 건 어찌보면 당연하다. 호재 보다는 악재를 더 잘 반영하는 시장이 되다 보니 매수 보다는 매도로 돈을 벌 수 있는 기회가 많다. 이런 상황에서 금리를 돌려놓기는 쉽지 않다. ◆ 일부 은행 분할매수 관점으로 전환 움직임.. 오늘 내일 단기 고비될까.그래서 채권 매수 타이밍은 10월10일 금통위에서 콜금리인상을 확인한 후 추가 인상이 있을지, 있다면 언제쯤 있을지를 코멘트를 통해 가늠해 본 후 잡는게 맞다. 다만 이때까지 마냥 기다리면서 매도플레이만 하는 것도 리스크가 있기는 하다. 금리의 오버슈팅이 지나치고 콜금리를 한 번 올린 후 추가인상은 펀더멘털을 확인한 후 검토하는 쪽으로 가닥이 잡혀나갈 경우 단기물 시장이 안정되면 금리가 급속히 반락할 가능성을 배제할 수 없다.이럴 경우에는 채권을 매도한 가격에 사기가 어려워진다. 따라서 지금부터는 물리더라도 분할매수 국면으로 들어가는 게 맞다는 견해가 나오기도 한다.돈이 빠지면 빠졌지 들어오지 않고 있는 투신사에게서는 매수를 기대할 수 없다. 매수할 수 있는데는 보험 연기금 등 장기투자기관이나 은행들이다. 장기투자기관들은 속성상 밀리면 사지 금리를 낮추가면서 사지는 않는다. 이런 점에서 은행의 움직임이 더 관심사다. 은행들은 몸집이 가벼울 뿐 아니라 최근에는 정기예금 특판으로 자금력도 좋다. 대형은행의 한 관계자는 "지금까지는 리스크관리 관점에서 접근해오면서 듀레이션을 크게 줄였는데 이제부터는 금리가 펀더멘털에 비해 충분히 올라왔다고 보고 10월 금통위까지 매일 분할매수를 통해 듀레이션을 정상적으로 늘려나갈 계획"이라고 말했다. 다른 은행 관계자도 "타이밍 상으로 볼 때 오늘과 내일중 금리가 단기고점을 한번 찍을 수 있을 것 같다"면서 "투신사 환매가 얼마나 지속될지가 가장 큰 관건이기는 하지만 오늘 2년 및 1년만기 통안입찰이 끝나고 3분기 결산에 따른 유동성비율을 맞추기 위한 은행채 발행이 마무리 국면으로 들어가면 단기채 시장도 차츰 안정을 찾아나갈 가능성을 염두에 둘 필요가 있다"고 말했다. 오늘 한국은행은 2년 통안증권 2조원, 1년 통안증권 1조원 입찰을 하기로 했다. 2년물을 평소보다 5천억원 정도 줄였지만 별 차이는 없다. 통상수준으로 보면 될 것 같다.투신 환매와 한은의 콜금리 인상 시사로 값어치가 떨어질 대로 떨어진 통안증권에 대한 매수심리가 어느정도인지를 가늠해 볼 수 있는 기회다. 오늘 오후 발표될 금통위 의사록에 대해서는 경계감이 크지만 이미 채권금리에 다 반영됐다고 보는 게 맞을 듯하다. 어제 미국 국채수익률은 연준 관계자들이 인플레 우려를 하면서 단기금리 추가인상 가능성을 시사함에 따라 오름세를 보였다.통안증권입찰 때까지는 약세흐름을 보일 가능성이 있지만 통안입찰 후 단기물 시장의 움직임과 함께 가격메릿을 겨냥한 장기투자기관이나 은행권의 저가 분할매수 가능성에 주목할 필요가 있을 것 같다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.70-4.87%, 국채선물 12월물은 108.0-108.50 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr