현재 美 경제전문가들은 하반기 경기전망을 낙관하고 있다. 그러나 최근까지 나온 몇몇 지표 약세로 인해 이런 보편적인 전망이 일부 흔들리고 있는 중이다. 그런 점에서 이번 주 미국 거시지표 결과들 중에서는 이런 하반기 전망에 시사점을 던지는 지표에 주목할 필요가 있다.이번 주 가장 주목되는 美 거시지표는 바로 상무부가 수요일(현지시간) 발표하는 4월 내구재주문 결과다. 경제전문가들은 3월까지 3개월 연속 감소해 온 내구재주문이 4월에는 1%~1.3% 정도 증가했을 것으로 기대하고 있다.지난 주 발표된 지역제조업지수 및 산업생산의 약세로 다소 위축된 전문가들은 이러한 내구재주문의 회복세가 기업설비투자 전망으로 연결될 것이라는 점에 주목한다.원래 내구재주문 결과는 이런 주문결과가 향후 여타 제품의 생산활동 전망을 가늠하게 한다는 점에서 탁월한 경제성장 선행지표들 중 하나라고 할 수 있다. 기업이 경기를 낙관한다면 내구재를 주문하겠지만, 비관적이라면 당연히 주문을 멈출 것이다.문제는 내구재주문 결과가 월별 변동성이 대단히 크기 때문에 상하 2% 정도 상승하거나 하락하는 것이 보통이라는데 있다. 예를 들어 미국 보잉사의 대규모 주문이나 자동차, 조선 및 방산업체의 생산일정표 등이 월별 주문결과에 막대한 영향을 미친다.2005년 들어서 내구재주문의 감소 추세는 다소 실망스럽지만, 과연 이것이 근본적인 경기약세 추세를 반영하는 것인지, 아니면 단지 통계적인 잡음의 결과인지는 미지수다. 혹시 기업들이 설비투자에서의 조세환급 만기가 도래한 이후 보이는 일시적인 반응으로 하락세가 나타난 것은 아닌가라는 분석이 제출되기도 한다.확실히 제조업부문에서는 상황의 변화가 감지된다. 지난 해 핵심 내구재주문은 2.7% 증가했는데 올해들어 3월에 제조업생산은 감소했고 4월에도 거의 증가하지 않았다. 제조업 일자리 수도 계속 감소하고 있다. 가장 우려되는 것은 급격히 하락한 재계 경기신뢰지수다. 이 지표는 주요 경영자들의 향후 경기전망을 반영하는 것이기 때문이다. 가장 빠르게 경기를 체감할 수 있게 하는 지표인 구매관리자협회(ISM)의 지수는 지난 9개월 동안 8개월 둔화추세를 보이면서 거의 2년래 최저수준까지 하락한 바 있다. 지난 주 발표된 주요지역 제조업지수는 단순히 통계적인 잡음으로 문제를 치부하기에는 너무 큰 폭으로 악화된 것도 사실이다.그런 점에서 1분기까지 약세를 보이던 내구재주문 지표가 4월에는 회복세를 보일 것이란 전문가들의 전망은 시사하는 바가 클 것으로 보인다. 낙관적인 입장에 선 전문가들은 1분기까지 자본재 주문이 약세를 보였더라도 기업의 재무구조나 현금흐름이 양호하고 향후 수요전망을 낙관하는 기업들이 다시 주문을 늘리기 시작할 것이라고 강조한다. 그러나 일부 비관적인 전망을 내놓는 전문가들은 미국경기가 저금리 및 저렴한 수입제품에 기대어 마냥 성장세를 구가할 수만은 없는 국면에 도달했다고 강조한다. 이런 점에서 지난 해 경기선행지수가 1% 이상 하락한 점이 주목된다고 한다. 메릴린치의 데이빗 로젠버그는 지난 40년 동안 경기선행지수의 하락세가 8번 출현하는데, 그 중에서 5회는 경기침체로 이어진 바 있다고 경고하고 있다. 나머지 3회 중 2회는 "연착륙"이 이루어졌고 마지막 1회가 바로 2003년의 경우로 막대한 경기부양 요인으로 인해 경제가 빠른 성장세를 이어갔다.로젠버그는 이번에는 새로운 사담 후세인도 없고 연준리가 금리를 인하한다거나 조세삭감 내지 환급 효과도 없을 것이라는 점에 주의해야 할 것이라고 덧붙이고 있다.한편 이번 주 발표될 주택매매, 개인소득 및 지출 그리고 1분기 국내총생산(GDP) 1차 수정치 결과는 모두 강세를 보였을 것이란 기대가 형성되어 있다. 특히 4월 주간노동시간의 증가와 임금의 상승을 감안할 때 이번 주말 발표되는 4월 개인소득 및 지출 결과에서 다소 큰 폭의 증가세가 기대되고 있다. 다만 코어 인플레이션 지표는 1.7%에서 1.6%로 다소 완만해질 것이란 전망이 나타나 있다. 1분기 GDP 잠정치 결과는 무역적자가 큰 폭으로 줄어들었다는 소식과 재고가 기대 만큼 늘어나지 않았다는 점이 반영되면서 성장률이 3.1%에서 3.6% 수준으로 상승할 것으로 예상되고 있다.한편 이번 주에는 연준리의 5월 초 연방공개시장위원회(FOMC) 의사록이 공개되는데, 최근 시장에서의 연준리 금리인상 전망에 대한 논란을 감안한다면 각별한 주목을 받을 것으로 예상된다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com