뉴스핌은 독자 여러분의 스왑시장에 대한 이해를 돕기 위해 ‘스왑 마당’ 코너를 신설했습니다.이 코너에서는 이용제 주택금융공사 자금관리팀장이 스왑의 기본 원리와 실제 금융시장에서의 거래되는 사례들을 폭넓고 깊이있게 소개할 예정입니다.독자 여러분의 많은 관심과 성원을 부탁드립니다.이용제 팀장은 장기은행과 HSBC 엥도수에즈은행 등에서 15년동안 채권과 스왑 선물 등 파생상품을 두루 다룬 금융전문가입니다. 
--------------------------------------------------------------------------------------------Swap 시장 BrokersSwap은 이해당사자 쌍방간의 협약에 의하여 현금흐름을 교환하기로 한 계약이다. 따라서 당사자간 특약에 따라 Swap의 유형은 다양한 변이가 가능하다. 이러한 다양성 때문에 은행들은 그 거래의 便易性을 제고하기 위하여 정형화(Stan-dardized)된 상품을 거래하게 되는데 우리나라의 경우 이자율스왑 (IRS : Interest Rate Swap) 과 통화스왑 (CRS : Cross Currency Swap)에 대하여 은행간 표준화상품을 제정하여 거래하고 있다.표준화된 스왑은 보통 브로커를 통하여 거래된다. 스왑은행 당사자간에 충분히 거래가 성사될 수 있음에도 불구하고 브로커를 활용하는 이유는 무었일까? 그것은 스왑이란 금융상품이 장외(OTC Market)에서 거래되기 때문이 아닌가 싶다. OTC의 가장 큰 특징은 호가의 발견이 쉽지 않다는 것이다. 거래를 할 수 있는 물리적인 장소가 집중하여 존재하지 않기 때문에 거래 당사자들은 거래를 성사시키기 위하여 본인이 직접 시장참가자 다수에게 연락하여 현재 시장에서 거래되는 가격은 얼마인지 누가 얼마만큼의 수량을 어느 가격에 사고싶고 혹은 팔고싶어 하는지를 알아야 한다. 이러한 정보를 취득하기 위하여는 다리 품이 들어간다. 브로커의 활용은 이러한 다리 품을 절약하게 하여준다. 브로커는 회사와 스왑은행간에 연계망( Networking)을 형성함으로써 OTC 시장의 약점을 보완하여 준다. 스왑은행은 브로커에게 전화를 걸어서 본인이 가지고 있는 거래 의사표시를 한다. 스왑은행 하나 하나가 브로커에게 제시하는 거래 의사표시는 브로커에게 집중됨으로써 시장 최우선 가격으로서 의미를 가지게 된다. 예컨대, 5년만기 이자율스왑에 대하여 A은행은 4.50%에 고정금리 지급을 B은행은 4.45%에 고정금리 지급을 C은행은 4.57%에 고정금리 수취를 D은행은 4.52%에 고정금리 수취를 브로커에게 가격으로 제시하였다 가정해 보자. 이 경우 고정금리 지급과 관련한 시장최우선 가격은 A은행이 제시한 4.50%가 되고 고정금리 수취와 관련한 시장최우선 가격은 D은행이 제시한 4.52%가 된다. 브로커는 집계된 거래의사표시 가격 중 시장최우선 가격을 선별해 내고 이 가격을 다시 스왑은행에 통지하여 줌으로써 거래가 성사될 수 있도록 돕는다. 스왑은행에 시장최우선 가격을 통지하는 방법은 보통 전화를 이용하거나 Reuters, Bloomberg 등을 활용한다. 사례에서 A은행과 D은행이 제시한 가격차이는 2bp 로 압축되어 있다. 브로커는 A은행과 D은행에 전화를 걸어 시장에 2bp의 가격차이로 거래를 하고 싶은 상대방이 있음을 알리고 A은행과 D은행의 거래당사자에게 시장상황을 설명하는 등 각종 정보를 제공함으로써 거래가 성사되도록 알선한다. A와 D는 서로 타협하여 4.51%가격에서 거래를 할 수도 있고 시장금리가 하락한다고 판단한 D은행이 A은행이 제시한 가격 4.50%를 받아들임으로써 혹은 시장금리가 올라간다고 판단한 A은행이 D은행이 제시한 4.52% 가격을 받아들여 거래가 성사될 수 있다. 이렇듯 거래가 성사되면 브로커는 거래성사와 관련한 성공보수로서 브로커수수료를 양 당사자로부터 받게 된다.우리는 스왑스장에 참여하는 브로커와 스왑은행의 수입원이 다름을 알 수 있다. 스왑은행은 시장위험을 동반한 포지션을 구축하고 이를 통하여 이익이나 손실을 경험하게 된다. 브로커는 시장위험을 선택하여 수입을 창출하는 대신 회사가 가지고 있는 시장연계망을 이용하여 돈을 벌게 된다. 브로커는 시장위험을 받아들이기보다는 거래이행을 담보하는 신용위험을 받아들임으로써 수입을 창출하게 된다. 보통의 경우 거래가 이행되지 않음으로써 발생하는 신용위험은 미미한 것으로 브로커의 신용위험 부담은 그리 크지 않으며 따라서 성공보수의 대부분은 Networking 구성에 대한 프레미엄 혹은 그 보상이라 할 수 있을 것이다.□ 국내 스왑시장에서 활동 중인 브로커 현황국내 스왑시장에서 활발하게 영업 중인 브로커는 국내사 2개 국외사 4개 정도로 압축할 수 있다. 국내 브로커는 서울외국환중개와 한국자금중개로 외국 스왑브로커는 Cantor, Tradition, Prebon Yamane 그리고 KIDB-ICAP이 있다. KIDB는 국내 채권시장 브로커로 활동 중인 회사로 최근에 ICAP과 제휴를 통하여 스왑시장에 참여하였다.다음은 KRW Swap 시장에 활동중인 브로커들이 회사가 가지고 있는 최우선호가를 시장에 Reuters나 Bloomberg를 이용하여 통지하고 있는 화면에 대한 요약이다.· Prebon Yamane Asia (최근 Tullett Liberty를 인수 합병하였다) Reuters : PYKRW (TFNDF2), Bloomberg Code: PYRG· KIDB-ICAP Reuters : IKRWIRS, Bloomberg Code: KICP1· Tradition Reuters : TRADKRW1· Korea Money Broker (한국자금중개 : KMB) Reuters : KMB25 · Cantor Fitzgerald Reuter RIC: CKRW · 서울외국환중개Reuters : KMB25 이상으로 스왑시장 전반에 대한 소개를 마치고 스왑상품에 대하여 자세히 알아보기로 한다.
--------------------------------------------------------------------------------------------Swap 시장 BrokersSwap은 이해당사자 쌍방간의 협약에 의하여 현금흐름을 교환하기로 한 계약이다. 따라서 당사자간 특약에 따라 Swap의 유형은 다양한 변이가 가능하다. 이러한 다양성 때문에 은행들은 그 거래의 便易性을 제고하기 위하여 정형화(Stan-dardized)된 상품을 거래하게 되는데 우리나라의 경우 이자율스왑 (IRS : Interest Rate Swap) 과 통화스왑 (CRS : Cross Currency Swap)에 대하여 은행간 표준화상품을 제정하여 거래하고 있다.표준화된 스왑은 보통 브로커를 통하여 거래된다. 스왑은행 당사자간에 충분히 거래가 성사될 수 있음에도 불구하고 브로커를 활용하는 이유는 무었일까? 그것은 스왑이란 금융상품이 장외(OTC Market)에서 거래되기 때문이 아닌가 싶다. OTC의 가장 큰 특징은 호가의 발견이 쉽지 않다는 것이다. 거래를 할 수 있는 물리적인 장소가 집중하여 존재하지 않기 때문에 거래 당사자들은 거래를 성사시키기 위하여 본인이 직접 시장참가자 다수에게 연락하여 현재 시장에서 거래되는 가격은 얼마인지 누가 얼마만큼의 수량을 어느 가격에 사고싶고 혹은 팔고싶어 하는지를 알아야 한다. 이러한 정보를 취득하기 위하여는 다리 품이 들어간다. 브로커의 활용은 이러한 다리 품을 절약하게 하여준다. 브로커는 회사와 스왑은행간에 연계망( Networking)을 형성함으로써 OTC 시장의 약점을 보완하여 준다. 스왑은행은 브로커에게 전화를 걸어서 본인이 가지고 있는 거래 의사표시를 한다. 스왑은행 하나 하나가 브로커에게 제시하는 거래 의사표시는 브로커에게 집중됨으로써 시장 최우선 가격으로서 의미를 가지게 된다. 예컨대, 5년만기 이자율스왑에 대하여 A은행은 4.50%에 고정금리 지급을 B은행은 4.45%에 고정금리 지급을 C은행은 4.57%에 고정금리 수취를 D은행은 4.52%에 고정금리 수취를 브로커에게 가격으로 제시하였다 가정해 보자. 이 경우 고정금리 지급과 관련한 시장최우선 가격은 A은행이 제시한 4.50%가 되고 고정금리 수취와 관련한 시장최우선 가격은 D은행이 제시한 4.52%가 된다. 브로커는 집계된 거래의사표시 가격 중 시장최우선 가격을 선별해 내고 이 가격을 다시 스왑은행에 통지하여 줌으로써 거래가 성사될 수 있도록 돕는다. 스왑은행에 시장최우선 가격을 통지하는 방법은 보통 전화를 이용하거나 Reuters, Bloomberg 등을 활용한다. 사례에서 A은행과 D은행이 제시한 가격차이는 2bp 로 압축되어 있다. 브로커는 A은행과 D은행에 전화를 걸어 시장에 2bp의 가격차이로 거래를 하고 싶은 상대방이 있음을 알리고 A은행과 D은행의 거래당사자에게 시장상황을 설명하는 등 각종 정보를 제공함으로써 거래가 성사되도록 알선한다. A와 D는 서로 타협하여 4.51%가격에서 거래를 할 수도 있고 시장금리가 하락한다고 판단한 D은행이 A은행이 제시한 가격 4.50%를 받아들임으로써 혹은 시장금리가 올라간다고 판단한 A은행이 D은행이 제시한 4.52% 가격을 받아들여 거래가 성사될 수 있다. 이렇듯 거래가 성사되면 브로커는 거래성사와 관련한 성공보수로서 브로커수수료를 양 당사자로부터 받게 된다.우리는 스왑스장에 참여하는 브로커와 스왑은행의 수입원이 다름을 알 수 있다. 스왑은행은 시장위험을 동반한 포지션을 구축하고 이를 통하여 이익이나 손실을 경험하게 된다. 브로커는 시장위험을 선택하여 수입을 창출하는 대신 회사가 가지고 있는 시장연계망을 이용하여 돈을 벌게 된다. 브로커는 시장위험을 받아들이기보다는 거래이행을 담보하는 신용위험을 받아들임으로써 수입을 창출하게 된다. 보통의 경우 거래가 이행되지 않음으로써 발생하는 신용위험은 미미한 것으로 브로커의 신용위험 부담은 그리 크지 않으며 따라서 성공보수의 대부분은 Networking 구성에 대한 프레미엄 혹은 그 보상이라 할 수 있을 것이다.□ 국내 스왑시장에서 활동 중인 브로커 현황국내 스왑시장에서 활발하게 영업 중인 브로커는 국내사 2개 국외사 4개 정도로 압축할 수 있다. 국내 브로커는 서울외국환중개와 한국자금중개로 외국 스왑브로커는 Cantor, Tradition, Prebon Yamane 그리고 KIDB-ICAP이 있다. KIDB는 국내 채권시장 브로커로 활동 중인 회사로 최근에 ICAP과 제휴를 통하여 스왑시장에 참여하였다.다음은 KRW Swap 시장에 활동중인 브로커들이 회사가 가지고 있는 최우선호가를 시장에 Reuters나 Bloomberg를 이용하여 통지하고 있는 화면에 대한 요약이다.· Prebon Yamane Asia (최근 Tullett Liberty를 인수 합병하였다) Reuters : PYKRW (TFNDF2), Bloomberg Code: PYRG· KIDB-ICAP Reuters : IKRWIRS, Bloomberg Code: KICP1· Tradition Reuters : TRADKRW1· Korea Money Broker (한국자금중개 : KMB) Reuters : KMB25 · Cantor Fitzgerald Reuter RIC: CKRW · 서울외국환중개Reuters : KMB25 이상으로 스왑시장 전반에 대한 소개를 마치고 스왑상품에 대하여 자세히 알아보기로 한다.
