지난주 채권금리는 단기급반등에 따른 반발성 저가매수세가 유입되며 3주일만에 내림세로 돌아섰다. 이번주에는 30일 미국 연방준비제도이사회의 FOMC(공개시장위원회)의 단기금리인상과 7월 국고채발행계획 발표 등의 대형변수가 있지만 금리 변동폭은 크지 않을 것으로 예상된다.두 변수가 어떻게 나오느냐에 따라 금리가 어느정도 영향을 받을 가능성은 충분히 있지만 예상에서 아주 크게 벗어나지 않을 경우 현재의 금리수준에 많이 반영돼 있다고 봐야할 것 같다.이번주 채권금리는 대형 변수에 따라 등락하는 가운데 좁은 박스권은 유지될 것으로 보인다. ◆ 이번주 3년만기 국고채수익률 4.23-4.37%.. 대형변수 불구 좁은 박스유지 예상뉴스핌이 채권전문가들을 대상으로 실시한 이번주 금리전망 설문조사결과 3년만기 국고채수익률 평균 예상범위는 4.23-4.37%로 나타났다. 4.30%를 축으로 위아래로 각각 7bp씩 열려 있다고 보는 셈이다.지난주 3년만기 국고채수익률은 전주말보다 0.08%포인트 내린 4.31%로 마감됐었다. 이런 지난주말 종가를 기준으로 보면 아래로 8bp, 위로 6bp의 좁은 박스권에서 움직일 것으로 응답자들은 내다봤다. 박스권 하단은 4.20-4.27%였고 박스권 상단은 4.33-4.40%로 예상됐다. 4.30%를 축으로 위아래 5-10bp를 축으로 한 움직임을 예상한 응답자가 대다수였다.FOMC와 7월 국고채발행계획 발표 등 대형변수가 있음에도 불구하고 채권금리가 이처럼 좁은 박스권을 유지할 것이란 예상이 다소 이채롭기도 하다.최근 2주일동안 박스권하단과 상단을 잇따라 확인하고 균형점을 찾고 있다는 점을 감안하면 이해를 할 만도 할 것 같다. ◆ FOMC 7월국고채발행계획이 분수령.. 예상수준이면 미풍에 그칠 듯수요일 장마감후 발표되는 7월 국고채발행계획과 FOMC라는 대형변수가 대기하고 있어 주중반까지 움직임은 아주 제한적일 것으로 보인다.이 두가지 변수가 영향을 미치는 목요일부터 금리는 방향을 잡아나갈 것으로 예상되지만 박스권을 이탈시킬 정도는 아니라고 보는 시각이 지배적이다.FOMC의 경우 단기금리를 25bp 인상할 것으로 예상하는 시각이 많은 데 이 정도라면 미국 국채수익률에 거의 반영돼 있다고 보는 듯하다. 다만 성명서가 문제일 수 있는데 성명서도 완만한 금리인상 가능성을 내비치는 정도에 그칠 경우 미국 국채수익률에 미치는 영향은 크지 않고 국내 금리 영향은 더욱 제한적일 것으로 보는 견해가 우세하다. FOMC가 단기금리를 50bp 올리거나 성명서가 추후 공격적인 금리인상 가능성을 시사한다면 상황이 달라질 수 있지만 최근 미국 경제지표가 들쭉날쭉하는 것을 보면 그럴 가능성은 적다는 견해가 힘이 실리고 있다.7월 국고채발행계획의 경우 3-4조원이 될 것이란 예상이 많은 것 같다. 이 정도 수준이면 시장중립적으로 보는 견해가 많다. 3조원 아래로 나오면 우호적으로 작용하고 4조원이상이면 부담요인이 될 수 있다. 그러나 어느쪽이든 간에 3년만기 국고채수익률 기준 4.20-4.40%의 박스를 돌파시키는 쉽지 않을 것으로 보인다.4.4%대에서는 대기매수세가 확고하고 4.20%아래서는 콜금리인하가 전제되지 않는한 안착이 쉽지 않다는 것이다. ◆두 대형변수 외 환시용 국고채와 투신사 자금유입 등 수급변수도 주목7월 국고채발행계획과 FOMC 변수 외에도 외환시장안정용 국고채 발행여부와 투신사로의 자금유입, 은행채 발행 및 MMF환매 등 상반기 결산에 따른 마찰요인도 변수다.원달러 환율이 1150원선 하향돌파를 테스트하고 있어 이르면 이번주나 7월중에 재경부가 외환시장개입용 실탄마련을 위해 외환시장안정용 국고채를 발행할 가능성이 있다.외환시장안정용 국고채가 1조원 정도 발행되면 5년물로 발행될 가능성이 있어 5년물에 다소 부담이 될 수 있다. 국민연금과 노동부등 정부관련 부처에서 투신사 채권형펀드로 자금이 본격적으로 유입될 가능성이 있는 것도 주의깊게 살펴볼 대목이다.국민연금은 올해 5조원 가운데 이르면 이번주후반에 1조원 정도의 1차분 자금을 10개 투신사에게 배정할 예정이다. 여기에다가 노동부가 1조여원을 투입할 가능성이 있다. 은행채발행은 이제 큰 변수가 되기는 어려울 것 같고 MMF환매라는 마찰변수가 좀더 있을 수도 있지만 이 두가지 상반기결산 마찰변수는 주중반을 고비로 완전히 해소될 것으로 예상돼 더 이상 큰 변수는 아닌 것 같다. 5월 산업생산은 나름대로 증가세는 이어갈 가능성이 있지만 소비 및 설비투자나 선행지수 등은 향후 경기에 어두운 그림자를 던질 것으로 보여 채권시장에 미치는 영향은 제한적일 것으로 보인다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr