[베트남 증시] 유동성 감소에 VN지수 5거래일 연속 ↓...VPL 등 빈그룹株 낙폭 커

기사입력 : 2025년12월15일 19:26

최종수정 : 2025년12월15일 19:26

VN 지수(호찌민증권거래소) 1646.01(-0.88, -0.05%)
HNX 지수(하노이증권거래소) 249.37(-0.72, -0.29%)

[방콕=뉴스핌] 홍우리 특파원 = 15일 베트남 증시는 하락했다. 호찌민 VN지수는 0.05% 내린 1646.01포인트, 하노이 HNX지수는 0.29% 하락한 249.37포인트로 거래를 마쳤다.

VN지수는 이날까지 5거래일 연속 하락한 것이다. 외국인 투자자들이 저점에서 대형주 매수에 나섰지만, 빈 그룹(Vin Group) 주식에 대한 강한 매도세가 지수의 하락을 압박했다고 VN익스프레스는 지적했다.

VN다이렉트 증권에 따르면, 빈그룹 계열 종목인 VPL(Vinpearl)과 VHM(Vinhomes JSC), VIC(Vingroup JSC) 세 종목은 이날 지수를 끌어내린 3개 종목이었다. VPL은 7% 급락하며 하한가를 찍었고, VHM은 1.7%, VIC는 0.8% 하락했다. 이 중 VIC는 4거래일 연속 하락세를 이어가면서 주당 14만 3000동(약 7979.40원) 아래로 밀려났다.

이날 거래액은 약 18조 7000억 동으로 집계됐다. 이는 지난주 마지막 거래일 대비 약 6조 동 감소한 것으로, 거래액의 절반이 대형주에 집중됐다.

외국인은 6600억 동의 순매수를 기록하며 7거래일 연속 이어진 순매도세에 마침표를 찍었다. TCX(Techcom Securities Joint Stock Company), VIX(VIX Securities Joint Stock Company), HPG(Hoa Phat Group), VPB(Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank), SSI(SSI Securities Corporation) 등에 매수세가 몰린 반면, VIC는 1176억 5천만 동의 외국인 순매도를 기록했다.

업종별로 보면, 부동산 부문의 약세가 두드러졌다. 빈그룹 종목 외에도 KDH(Khang Dien House Trading and Investment), NLG(Nam Long Investment Corporation), NVL(Novaland Group) 등 주요 종목이 모두 하락 마감했다.

은행주는 상당한 변동성을 보였다. VPB(Vietnam Prosperity Joint Stock Commercial Bank), STB(Saigon Thuong Tin Commercial Joint Stock Bank), CTG(Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade), ACB(Asia Commercial Joint Stock Bank)는 0.2~3.6%의 상승률을 기록한 반면 대형주는 보합세를 보였고, LPB(Lien Viet Post Joint Stock Commercial Bank)와 EIB(Vietnam Export Import Commercial Joint Stock Bank)는 각각 2.7% 이상 하락했다.

증권 섹터에서도 TCX, VCI, HCM(Ho Chi Minh City Securities Corporation), SSI, VND(VNDIRECT Securities Corporation)는 1~6% 상승한 반면, 지난주 상장한 VPX(VPBank Securities Joint Stock Company)는 4% 급락했다.

JP모간은 베트남 증시의 중기 전망은 낙관하면서도 단기적으로는 몇 가지 하방 압력이 있을 수 있다고 지적한다. 기관은 베트남 증시의 최근 약세는 개인 투자자들이 레버리지를 줄였기 때문이라며 ▲차익 실현으로 인한 자본 유출 ▲신흥 시장(EB) 바스켓 편입 전 프런티어 마켓 펀드의 자산 매각 ▲통화가치 하락 ▲높은 수준의 마진 대출 ▲은행 간 유동성 문제 등도 원인일 수 있다고 분석했다.

JP모간은 그러나 강력한 거시경제 환경 속에서 기업 실적도 성장할 것이라며, VN지수가 내년까지 최고 2200포인트까지 상승할 수 있다고 예상했다.

hongwoori84@newspim.com

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JP모간은 2025년 말 온스당 3,600달러대에서 2026년에는 4,000달러를 넘어설 수 있다는 전망을 내놓고, 일부 프라이빗 뷰에서는 5,000달러 안팎까지 거론한다. 골드만삭스·UBS 등도 4,000~4,500달러 구간을 기본 밴드로 제시하면서, 구조적 강세장이 이어질 경우 5,000달러 돌파 가능성까지 열어두는 분위기다. 이 같은 '슈퍼 헤지' 논리는 세 축에 기대고 있다. 첫째, 중앙은행의 공격적인 금 매수와 디달러라이제이션 흐름이다. 러시아 준비자산 동결 이후 "제재로 묶이지 않는 준비자산"을 찾는 움직임이 강화되면서, 다수 중앙은행이 외환보유액에서 달러·유로 비중을 줄이고 금 비중을 늘리는 방향으로 서서히 포트폴리오를 바꾸고 있다. 둘째, 미국을 비롯한 글로벌 재정악화와 부채 누적이다. 천문학적 정부부채와 확대된 재정적자는 통화가치 희석 우려를 키우며 "법정통화의 거울"로서 금의 역할을 다시 부각시키고 있다. 셋째, 연준의 완화 전환과 약달러 구도다. 금리가 내려가면 무이자 자산인 금의 기회비용이 줄고, 달러 약세는 달러 표시 금 가격을 끌어올리는 이중 효과를 낳는다. 기관투자가들의 인식도 이를 뒷받침한다. 나티시스 설문에서 글로벌 기관의 3분의 2는 "2026년에는 금이 코인보다 더 나은 성과를 낼 것"이라고 답하며 금을 1순위 방어자산으로 꼽았다. 동시에 상당수 기관이 전통적인 60:40 포트폴리오 대신 인프라·부동산·원자재·금 등을 섞은 60:20:20 구조를 선호한다고 응답해, 금과 실물자산을 "인플레이션·재정·지정학 리스크가 겹친 시대의 전략자산"으로 재평가하고 있음을 보여준다. 다만 IB들은 2025년 급등 뒤 2026년 일부 구간에서 단기 조정과 높은 변동성은 불가피하다고 보면서도, 조정이 나오더라도 "고점을 한 단계 올리는 조정"이라는 표현을 쓰며 중장기 방향성만큼은 강하게 위를 가리키고 있다. ◆ 코인: '대체 가치 저장 수단'...그러나 여전히 '실험 구역' 코인에 대한 월가의 시각은 한 줄로 "커진 건 맞지만, 아직은 실험 구역"이다. JP모간은 비트코인을 포함한 디지털 자산을 "달러에 대한 또 하나의 도전자"라고 부르면서도, 극단적인 변동성과 짧은 히스토리를 이유로 전략적 코어 자산이 아니라 위성(satellite) 성격의 위험자산으로 다뤄야 한다고 경고한다. 2024년 초 2조달러 수준이던 크립토 전체 시가총액이 2025년에는 4조달러 안팎까지 불어난 가운데, 규제 환경이 ETF·ETP 승인 등으로 제도권 친화적으로 바뀌며 비트코인을 '가치 저장 수단'으로 보는 시각이 늘고 있는 것도 사실이다. 다만 실제 결제·상거래 규모는 여전히 수백억 달러 수준에 머물며, 일상적 화폐나 결제 인프라로서의 역할은 초기 단계라는 점이 반복해서 지적된다. UBS와 같은 보수적인 하우스는 이런 변화를 인정하면서도 "코인은 어디까지나 투기적 자산"이라는 입장을 고수한다. UBS CIO는 비트코인 변동성이 연 70~80% 수준으로 전통 자산 대비 현저히 높고, 70% 이상 급락하는 대형 조정이 여러 차례 반복된 탓에 포트폴리오의 전략적 축으로 편입하긴 어렵다고 본다. 대신 장기 잠재력을 믿는 투자자라면 "완전 손실이 나도 전체 계획이 흔들리지 않을 정도의 극소 비중으로, 장기 보유하는 전략" 정도만 고려하라고 조언한다. 반대로 SSGA나 모간스탠리, 반에크 등 디지털 자산에 우호적인 기관들은 비트코인이 전통 자산과의 상관관계가 낮고 장기 위험조정 수익이 높다는 점을 들어, 1~4% 수준의 소규모 전략적 배분이 포트폴리오 다변화에 기여할 수 있다는 분석을 내놓는다. 기관 머니의 온도차도 뚜렷하다. 나티시스 2026 인스티튜셔널 서베이에 따르면 글로벌 기관의 36%는 향후 크립토 투자 비중을 늘릴 계획이라고 답하지만, 동시에 66%는 "2026년 성과는 금이 크립토를 이길 것"이라고 응답했다. EY·코인베이스가 2025년 초 실시한 설문에서도 응답 기관의 59%가 "AUM의 5% 이상을 디지털 자산에 배분할 계획"이라고 답해 성장 잠재력을 보여줬지만, 가장 큰 우려 요인으로 여전히 변동성과 규제 리스크를 꼽았다. ◆ 원자재: AI·에너지 전환·안보가 만든 '전략자산'의 귀환 2026년 원자재 시장은 더 이상 단순한 인플레이션 헤지가 아니라, AI·에너지 전환·안보 이슈가 맞물린 '전략자산'으로 재조명되고 있다. BNY멜론, JP모간, UBS, 냇웨스트, 피델리티 리포트는 접근법은 조금씩 다르지만, 공통적으로 원자재·에너지·전환 메탈에 구조적인 강세 요인이 집중되고 있다는 점을 강조한다. BNY멜론은 AI 데이터센터 구축, 전력 인프라 확충, 에너지 전환과 함께 각국의 방위·인프라 지출이 향후 수년간 원자재 수요를 떠받칠 것이라고 본다. JP모간은 천연가스와 전력을 "AI 혁명의 병목(bottleneck)"으로 규정하며 가스 발전, LNG 프로젝트, 송전망 등에 장기 투자 기회가 많다고 짚었다. UBS는 구리·알루미늄 등 산업금속 비중 확대를, 냇웨스트는 희토류·전략자원이 '공급망 안보'와 직결되면서 지정학적 중요성이 커질 것이라고 제시하고, 피델리티는 구조적으로 높은 인플레이션 환경에서 실물자산·절대수익 전략이 전통 60:40 포트폴리오의 필수 보완재가 된다고 분석했다. 나티시스 설문에서도 기관투자가의 65%가 전통 60:40 대신 인프라·부동산·원자재·금 등을 섞은 60:20:20 구조가 2026년에 더 높은 수익을 낼 것이라고 답해, 원자재·실물자산을 '필수 축'으로 보는 인식 전환이 확인된다. 블룸버그NEF와 IEA 자료를 인용한 보고서들은 AI 데이터센터와 전력망 확충 수요만으로도 2030년까지 전 세계 구리 수요의 2~3%포인트 추가 상향을 가져올 수 있다고 추정한다. 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