[GAM]펭귄솔루션스, AI 인프라 `신성` ①"메타 기반놨다"

기사입력 : 2025년01월09일 08:01

최종수정 : 2025년01월09일 09:34

'전문성 기틀' 펭귄컴퓨팅, '17년 메타와 인연
메타의 기술력 신뢰, 추가 프로젝트로 이어져
지난 3년 주가는 저조, 메모리 모듈 사업 까닭
전문 AI 인프라 업체 전환, "옛 껍질 벗었다"

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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국의 인공지능(AI) 인프라 구축업체인 펭귄솔루션스(종목코드: PENG)가 최근 월가 애널리스트 사이에서 잇달아 선호주로 꼽히고 있다. 올해에도 AI 설비투자가 소위 '클러스터의 대형화'라는 방향으로 왕성한 전개가 예상되는 가운데 회사의 조속한 대형 인프라 구축 능력 등 오래된 업력에서 비롯된 노련한 수완이 주목받는다.

1. 노련한 수완

펭귄솔루션스(사명 작년 10월 SMART글로벌홀딩스에서 변경)는 델이나 HP엔터프라이즈와 같은 유명 동종 기업보다는 지명도가 낮지만 1990년대 후반부터 25여년 동안 고성능 연산용 서버를 제작해온 이력이 있는 곳으로 전문성이나 기술력 면에서는 잔뼈가 굵은 회사다. 당초 정부기관이나 연구소 등을 대상으로 기상예측이나 신약개발에 쓰이는 복잡한 연산용 서버를 제작했다.

*펭귄솔루션스의 뿌리는 1998년 브라질에서 설립된 메모리 모듈 제조사인 'SMART 모듈러테크놀로지스'다. 그러다가 2011년 사모펀드 실버레이크에 인수된 뒤 2017년 'SMART글로벌홀딩스'라는 이름으로 상장했다. 현재 사명의 어원은 2018년 6월 SMART글로벌홀딩스가 펭귄컴퓨팅을 인수한 데서 비롯됐다. 펭귄컴퓨팅은 1998년 설립돼 리눅스 기반의 고성능 연산용 서버 등을 만들던 곳으로 현재 펭귄솔루션스의 전문성과 기술력의 기틀이 된 회사라고 할 수 있다.

회사가 AI 서버 사업에서 이력을 갖게 된 계기는 2017년 메타(당시 페이스북)으로부터 AI 인프라 구축 계약을 수주(당시 펭귄컴퓨팅이 수주)하면서다. 당시 메타의 관련 인프라 구축 목적은 연구용이었다. 이때 펭귄솔루션스는 메타의 AI 연구용 클러스터(서버 집합체)를 설계하고 나아가 관리 소프트웨어도 개발했는데 관련 과정에서 드러난 기술력과 전문성이 신뢰를 얻어 2021년 메타의 'AI 리서치 슈퍼클러스터'라는 인프라 추가 구축으로 이어졌다. 어떻게 보면 현재 메타의 AI 기술력 토대에는 펭귄솔루션스가 있다고 볼 수 있는 셈이다.

2. 저조한 주가, 왜?

비교적 일찍이 메타라는 세계적인 기술기업으로부터 전문성을 인정받는 등 AI 인프라 구축 분야에서 존재감을 드러냈음에도 불구하고 펭귄솔루션스의 주가 성적은 저조했다. 주가는 현재 19.84달러로 작년 연간 상승률이 1%에 불과하다. 같은 기간 델의 51%와 HP엔터프라이즈의 26%를 크게 밑돈다. 시계를 넓혀 최근 3년 사이로 봤을 때 성과의 온도 차이는 더 극명하다. 델의 주가는 3년 사이 2배를 초과한 반면 펭귄솔루션스는 40% 가까이 빠졌다.

펭귄솔루션스의 2024회계연도 4분기 및 연간 실적 보충자료 갈무리 [사진=펭귄솔루션스]

이유는 펭귄솔루션스 사업의 원류인 메모리 모듈 사업과 관련이 있다. 2017년 상장 당시에도 브라질 시장에 집중된 메모리 모듈 기업이었는데 현지에서 관련 사업부가 저조한 실적을 내는 상황이 계속되면서 주가가 하락했다. 메모리 모듈제조뿐 아니라 함꼐 전개하던 LED 관련 사업부의 성적도 부진했다. 펭귄컴퓨팅을 인수하고 나서도 메모리 사업부가 매출액에서 차지하는 비중이 대부분이었던 탓에 그 여파는 계속됐다.

근래 주가가 부진했던 것은 사업 전환에 따른 진통과 관련이 있다. 작년 10월 사명을 펭귄솔루션스로 변경한 데서 짐작이 가듯이 전문적인 AI 인프라 업체로의 전환 시도는 비교적 오래되지 않았다. 지난해 전환 준비 작업 과정에서 불거진 초기 비용 증가와 이에 따른 수익성 잠식 현상으로 일시적으로 실적이 저하됐다. 전환 작업에서 비롯된 물리적 차질 등으로 AI 서버 제품 출하가 지연되는 등의 문제도 생겼다.

3. 옛 껍질 벗었다

월가에서는 펭귄솔루션스를 둘러싸고 올해는 AI 인프라 업체로서의 '원년'이라는 말이 나온다. 2024회계연도 4분기(올해 6~8월) 기준 AI 인프라 부문을 의미하는 인텔리전트플랫폼 솔루션스의 매출액 비중이 48%로 절반가량이 돼 AI 인프라 기업이라고 할 수 있을 정도의 외형을 갖춘 까닭이다. 기술력이나 전문성에 대해서는 검증을 받은 만큼 이제는 본격적으로 날개를 펼 떄가 됐다는 것이다.

작년 이미 AI 설비투자가 '광풍'급으로 전개된 까닭에 펭귄솔루션스에 대해 '기회 실기'의 의문이 들 법도 하다. 하지만 월가에서는 이제부터가 본격적인 여정의 시작점이라는 분석이 나온다. AI 모델의 규모와 복잡성이 기하급수적으로 증가하게 되면서 구동되는 프로세서(GPU와 같은 연산용 칩)의 수도 크게 늘어날 것으로 전망되고 이에 따라 프로세서가 탑재된 AI 서버를 많이 묶는 서버 클러스터의 대형화 흐름이 계속될 것으로 전망돼서다.

골드만삭스에 따르면 올해 세계 AI 지출액은(작년 3분기 시점 연율 환산 2000억달러 초과)은 작년보다 35~40% 더 늘어날 것이라고 한다. 현재 수만 혹은 수십만개로 구동되는 AI 시스템의 프로세서 수(오픈AI의 LLM인 GPT-4의 경우 학습용에 2만5000개의 엔비디아 A100 GPU가 쓰임)는 차후 50~100만개, 나아가 2030년 전에는 100만여개로 확대가 예상된다. AI 서버 클러스터의 설치·관리하는 부문에서 핵심 역량을 보유한 펭귄솔루션스의 성장 여력은 아직 상당하다고 볼 수 있는 셈이다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24