기후 변화로 인한 냉난방 수요 증가와 시장 확장
높은 영업이익률과 기술 우위가 만드는 경쟁력
주주 환원 프로그램과 지속 가능한 성장 전략
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<'기후 솔루션 강자' 트레인 테크놀로지의 성장 모멘텀②>에서 이어짐
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 전 세계 냉난방공조(HVAC) 분야의 선두 주자인 트레인 테크놀로지(종목코드: TT)는 건설 분야에서 가장 빠르게 성장하는 하위 부문 중 하나인 HVAC 분야에서의 강력한 입지와 인수 전략을 적극 활용하는 기술 선도 사업 모델을 겸비한 기업으로 주목받고 있다.
2025년에도 트레인 테크놀로지는 계속해서 업계를 선도하며 뉴욕증시의 시장수익률을 상회할 전망이다. 전 세계 HVAC 시장의 규모가 현재 1590억달러에서 2028년 2270억달러로 확대할 것으로 예상되는 가운데 트레인 테크놀로지에 유리한 기후 트렌드와 인구통계학적 추세가 업체의 밝은 전망을 뒷받침하고 있다.
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| 트레인 브랜드 로고 [사진=블룸버그] |
가장 최근 분기인 3분기에 트레인 테크놀로지의 매출은 전년 동기 대비 11% 증가한 54억4000만달러를 기록했는데, 이 중에서 미주 지역의 매출은 44억7000만달러로 1년 전과 비교해 15% 증가했다. 특히 미주 지역 상업용 HVAC 매출은 전년 동기 대비 20% 가까이 증가했으며, 응용 솔루션에 대한 강력한 수요에 힘입어 미주 지역의 예약금은 8% 늘었다.
데이비드 레그너리 최고경영자(CEO)는 3분기 실적 발표 자리에서 사상 두 번째로 높은 예약금(전년 동기 대비 5% 증가한 52억달러)을 기록한 점을 강조하며 "이에 따라 2025년에도 또 한 번의 강세 기대감을 갖게 됐다"고 밝혔다. 3분기 말 기준 수주잔고는 72억달러로 보고됐는데, 이 중 90%가 상업용 HVAC 프로젝트였다.
이처럼 상업용 HVAC 시장의 호황이 트레인 테크놀로지의 성장 원동력으로 작용하는 가운데 주거용 HVAC 시장과 북미 운송 시장에서도 긍정적인 전망이 나오고 있다. 내년에는 주거용 냉난방 제품이 경제 성장의 혜택을 받을 것이란 예상에서다. 한편 현재 운송 부문의 역풍이 내년에는 성장의 순풍으로 바뀔 것이란 관측도 나오고 있다.
트레인 테크놀로지가 높은 영업이익률(3분기 18.9%)을 올리고 있는 점도 주목할 부분이다. 이는 업체의 우수한 기술력과 브랜드 파워에서 나오는 경쟁 우위를 보여주기 때문이다. 아울러 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 21% 증가하며, 선도적인 매출과 수익 성장세를 이어갔다. 탄탄한 분기 실적을 바탕으로 경영진은 2024회계연도 연간 가이던스를 상향 조정하기도 했다.
레그너리 CEO는 "특히 설치 기반이 크고 성장하고 있는 상업용 HVAC 사업에서 강력한 실적을 기대하고 있다"면서 "탈탄소화에 대한 관심이 높아지면서 디지털 성능 최적화에 대한 수요가 증가하고 있으며, 수요 측면 관리에서 자사의 에너지 서비스 사업이 빛을 발하고 있다"고 밝혔다.
현재 경영진은 2024회계연도 연간 매출 성장률 11%에 일반회계원칙(GAAP) 주당순이익은 23% 늘어난 11.10달러를 예상한다. 이는 앞서 제시한 매출 10% 성장과 EPS 20% 증가 가이던스에서 상향 조정된 것이다.
이를 기반으로 트레인 테크놀로지의 주가는 포워드 주가수익배율(PER) 34배에 거래되고 있다. 밸류에이션이 저렴한 편은 아니지만 꾸준한 성장과 업계 리더의 성과를 보이는 주식이라는 점에서 합리적인 가격이란 평가를 받고 있다.
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| 트랜스 테크놀로지의 HVAC 제품 [사진=업체 홈페이지] |
트레인 테크놀로지는 강력한 현금 흐름도 창출하고 있다. 올해 첫 3개 분기(1~9월) 영업 활동에 따른 현금은 전년 동기 대비 53% 증가한 23억달러에 육박했다. 영업 현금에서 자본 지출을 뺀 잉여현금흐름은 1년 전보다 58% 늘어난 20억달러 이상을 기록했다. 트레인 테크놀로지는 이 현금으로 순부채를 5억달러 넘게 줄이는 등 대차대조표를 강화하고 전략적 인수를 단행했다.
업체는 유기적인 사업 투자와 기업 인수를 통한 투자를 지속하는 동시에 배당금 증액과 자사주 매입을 통해 주주에 보답하고 있다. 올해 초 12% 인상을 포함해 2020년 3월 이후 배당금을 58% 인상했으며, 최근에는 50억달러 규모의 새로운 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 새로운 프로그램은 지난 2022년 승인된 30억달러 규모(3분기 말 기준 15억달러 남음)의 자사주 매입 프로그램을 완료한 후 시작될 예정이다.
월가의 전망도 대체로 긍정적이다. 미 경제 매체 CNBC 집계에 따르면 트레인 테크놀로지를 커버한 26개 투자은행(IB) 중에 3곳이 '강력 매수', 6곳이 '매수'를 추천했고, 16곳이 '보유' 의견을 냈다. '시장수익률 하회' 의견도 한 곳도 있었다. 이들이 제시한 목표주가의 평균은 현재 주가보다 13.08% 높은 426.85달러다. 월가 최고 목표주가는 500달러, 최저 목표주가는 375달러로 집계됐다.
12월 5일 바클레이스는 트레인 테크놀로지의 목표주가를 440달러에서 500달러로 상향 조정하면서 '비중 확대' 투자의견을 유지했다. 바클레이스는 단기 사이클 산업재에 대한 '약간 더 밝은 수요 전망'에 따라 미국 다중-산업 기업들에 대한 투자의견을 조정한다고 밝혔다.
바클레이스 애널리스트는 단기 산업재가 2025년 가속화의 핵심 분야가 될 것이라면서, 현재 대부분의 주식의 밸류에이션이 사상 최고 수익에 따라 사상 최고치에 도달했거나 사상 최고치에 근접하고 있다고 전했다.
이어 9일 씨티의 앤드류 카플로위츠 애널리스트는 '매수' 투자의견을 재확인하면서 목표주가를 457달러에서 478달러로 올려 잡았다. 카플로위츠는 리서치 노트에서 다가오는 미국 행정부의 변화로 업종 간 상이한 방향으로 벌어지는 시장 추세가 당분간 계속될 수 있으며, 씨티는 다중-산업 기업들에 대해 "선택적 강세" 의견을 유지하고 있다고 말했다.
이어 그는 트레인 테크놀로지의 세속적 성장 테마에 대한 노출이 프리미엄으로 유지될 수 있으며, 씨티는 "트럼프 수혜주"와 가치 및 전술적 단기 사이클 노출과 같은 새로운 순풍에 대한 선별적 노출을 선호한다고 밝혔다.
