'거품 논란' 엔비디아 주가? "여전히 싸다"는 이유

기사입력 : 2024년02월23일 03:45

최종수정 : 2024년02월23일 07:21

[휴스턴=뉴스핌] 고인원 특파원= 22일(현지시간) 뉴욕증시 장중 엔비디아의 주가가 다시 한 번 사상 최고치를 갈아치우는 랠리를 펼치고 있지만, 높아진 순이익으로 인해 현 주가가 거품 상태가 아니라는 분석이 나왔다.

블룸버그와 로이터 통신은 전날의 강력한 분기 실적과 가이던스 발표로 애널리스트들의 실적 추정치가 급증함에 따라 주가 상승에도 불구하고 엔비디아의 주가수익비율(PER)은 오히려 하락하고 있어 밸류에이션 매력이 높아지는 상황이라고 전했다.

◆ 엔비디아 선행PER 33배로 AMD, MS 등에 비해 '낮은' 수준...가파른 순익 증가 때문

자산관리 회사 메인 스트리트 리서치의 창업자 겸 CIO인 제임스 데머트는 블룸버그와의 인터뷰에서 "일부 투자자들은 엔비디아의 주가가 너무 비싸다고 생각해서 매수를 망설였지만, 이는 큰 실수였다"면서 "실적 발표 때마다 회사의 PER이 하락하는데 이는 순이익(earning)이 예상보다 훨씬 강력하기 때문"이라고 설명했다.

PER은 주가를 순이익으로 나눈 값이다. 주가가 순이익의 몇 배인지를 보여준다. PER이 작아질수록 주식은 저평가 상태라고 볼 수 있다.

이 가운데 선행 PER(Forward PER)은 향후 4개 분기의 추정 실적을 바탕으로 계산한 PER인데, 미래 실적이 나아질 것으로 예상되면 분모에 해당하는 미래의 순이익이 커지면서 선행 PER은 줄어들게 된다.

그런데 엔비디아의 주가가 지난해 237%, 올해에만 40% 넘게 오르는 등 엄청난 랠리를 보이고 있음에도 회사의 순이익은 이보다도 빠른 속도로 늘며 밸류에이션이 오히려 하락하는 상황이 벌어지고 있다. 지난해 4분기 특정 항목을 제외한 엔비디아의 주당순이익(EPS)은 전년 동기와 비교해 무려 486% 늘었다. 이번 1분기 매출 전망치(240억달러) 역시 월가 예상을 8% 가량 웃돌았다.

이는 단순하게 지난해 4분기 EPS만 놓고 보더라도 분모가 4배 넘게 커졌고, 따라서 (분자에 해당하는) 주가도 그만큼 올라야 기존의 PER이 유지되는 상황으로 볼 수 있다.

엔비디아 선행 PER,자료=야후파이낸스, 2024.02.23 koinwon@newspim.com

일각에서는 AI 관련 주식에 거품이 생길 가능성에 대해 우려하고 있지만, 일부 전문가들은 PER을 기준으로 살펴본 엔비디아의 주가는 여전히 경쟁사에 비해 저렴한 수준이라고 판단한다.

야후파이낸스에 따르면 21일 종가 기준 엔비디아의 선행 PER은 33배 수준인데, 이는 경쟁사인 어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD, 49배)나 마이크로소프트(34.6배), 아마존(40.98배)에 비해서도 낮은 수준이다. 1년 전 엔비디아의 선행 PER은 약 45배 수준이었다. 지난 1년 간의 폭발적인 주가 상승에도 불구하고 회사의 PER은 오히려 낮아졌다. 그만큼 실적 성장세가 가파르기 때문이다.

앱투스 캐피털 어드바이저의 포트폴리오 매니저인 데이비드 와그너는 "엔비디아는 올해의 엄청난 주가 상승에도 불구하고 (선행 PER 기준) 여전히 저렴한 AI 주식 중 하나"라고 주장했다.

젠슨 황 최고경영자(CEO)의 낙관적인 발언도 장기적인 밸류에이션과 관련한 투자자들의 기대를 높였다. 전날 실적 발표에서 그는 "가속화 컴퓨팅과 생성형 AI가 '티핑포인트'에 도달했다"며 "전세계적으로 기업, 산업 및 국가에 걸쳐 수요가 급증하고 있다"고 언급했다.

티핑포인트란 특정 현상이 폭발적으로 일어나기 시작하는 시기를 의미하는 말로, 엔비디아의 높은 성장률이 상당 기간 지속될 것이라는 자신감을 표출한 것으로도 풀이됐다.

가벨리 펀드의 포트폴리오 매니저인 헨디 수산토는 "성장 주기가 길어질수록 성장 투자자에게는 (엔비디아의)밸류에이션이 더 매력적으로 보일 것"이라 "엔비디아가 2024년 이후, 나아가 2025년과 2026년까지 지금과 같은 강력한 성장을 이어갈 수 있을지 지켜보고 싶다"고 말했다.

◆ 월가 12개월 목표주가 최고가 1200달러...현 주가서 60% 추가 상승 전망

물론 지금과 같은 폭발적인 성장이 영원히 지속될 수 없다는 점에서 엔비디아의 가치를 재평가해야 한다는 주장도 있다.

알렉 영 맵시그널 수석 투자전략가는 "정상적인 밸류에이션은 이런 종류의 성장이 지속 가능하지 않다는 생각을 반영한다"면서 "이 정도 규모가 되면 시장에서는 기업이 매년 두 배로 성장하는 것을 기대하지는 않는다"고 말했다.

하지만 그는 향후 몇 년 동안의 성장 기대감이나 AI 관련 시장에서의 입지를 고려할 때 엔비디아에 대한 시장의 기대감이 당분간 이어질 것으로 보인다고 덧붙였다.

예상보다 강력한 4분기 실적과 1분기 가이던스 발표 후 월가 애널리스트들도 엔비디아의 목표 주가를 상향 조정하고 있다.

가장 낙관적인 전망을 내놓은 곳은 로젠블래트 증권으로 회사는 향후 12개월 동안 엔비디아의 시가총액이 3조 달러에 달할 것으로 예상하며 목표주가를 1200달러로 제시했다.

이날 뉴욕 증시 장중 엔비디아의 주가는 전날보다 15% 가량 상승한 774.30달러에 거래되고 있다.

koinwon@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

엔비디아 주가 AI 블룸버그 순이익 애널리스트

GAM - 해외주식 투자 도우미

헬리오스 테크놀로지스 52주 신고가 ② 창사 56년 최고 분기 매출 달성

헬리오스 테크놀로지스 52주 신고가 ① 모션 컨트롤·전자제어 선도 기업

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

38년 아시아나 역사 속으로 [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 대한항공과 아시아나항공의 통합 작업이 마지막 단계에 들어섰다. 양사는 오는 14일 합병 계약을 체결하고, 오는 12월 17일 '통합 대한항공' 출범을 공식화한다. ◆ 5년 6개월 만에 합병 마침표 대한항공과 아시아나항공은 13일 각각 정기 이사회를 열고 합병계약 체결을 승인했다. 양사 합병 계약 체결은 2020년 11월 17일 대한항공과 아시아나항공의 신주인수계약 체결 이후 5년 6개월여 만이다. 앞서 코로나19 팬데믹에 따른 글로벌 여객 수요 급감으로 아시아나항공의 재무구조와 경쟁력이 약화되자 정부와 채권단은 항공산업 안정화를 위해 총 3조6000억원 규모의 정책자금을 지원했다. 대한항공 B787-10 항공기. [사진=대한항공] 대한항공은 이번 인수·합병 추진 과정에서 아시아나항공의 재무구조 개선과 경영 정상화를 위해 노력했고, 지원받은 공적자금을 전액 상환했다고 설명했다. 대한항공은 통합 항공사 출범을 기반으로 글로벌 항공시장 내 경쟁력을 강화하고 지속 가능한 성장 기반을 마련한다는 계획이다. 이번 합병으로 대한항공은 아시아나항공의 자산과 부채, 권리·의무, 근로자 일체를 승계한다. 합병 후 존속회사는 대한항공이며, 아시아나항공은 소멸한다. 대한항공은 공시를 통해 "합병 및 합병 후 통합 절차(PMI)를 통해 항공기 정비, 지상조업, 기내식 등 운항 인프라의 통합 운영으로 고정비 절감 및 규모의 경제를 실현할 수 있다"고 밝혔다. 이어 "해외 지점 및 영업망의 통합을 통해 중복 관리비용의 절감을 기대할 수 있다"고 설명했다. 합병 비율은 자본시장법령에 따른 기준시가를 바탕으로 대한항공 1 대 아시아나항공 0.2736432로 산정됐다. 이에 따라 대한항공의 자본금은 약 1017억원 증가할 것으로 예상된다. ◆ 안전운항 인가 등 후속 절차 본격화 대한항공은 합병 계약 이후 통합 항공사 운영을 위한 제반 절차에 착수한다. 항공사 안전운항체계의 안정적인 통합에 필요한 운영기준(OpSpecs·Operations Specifications) 변경 인가 등이 대표적이다. 운영기준 변경 인가는 합병 후 존속하는 대한항공의 기존 운항증명(AOC·Air Operator Certificate)을 유지하면서, 아시아나항공이 보유한 항공기와 안전 운항 시스템 전반을 대한항공 운영체계 안으로 통합하기 위한 법적·행정적 절차다. 대한항공은 오는 14일 합병 계약 체결 직후 국토교통부에 합병 인가를 신청한다. 오는 6월 중에는 통합에 따라 변경되는 항공 안전 관련 준수 조건과 제한 사항을 담은 운영기준 변경 인가를 신청할 계획이다. 국내 인허가 절차가 끝나면 해외 항공당국을 대상으로도 운영기준 변경 등 필요한 절차를 순차적으로 진행한다. 조원태 한진그룹 회장. [사진=대한항공] 아시아나항공은 오는 8월께 임시 주주총회를 열고 합병을 결의할 예정이다. 대한항공은 이번 합병이 소규모 합병 요건을 충족하는 만큼 아시아나항공 주주총회와 같은 날 이사회 결의로 주주총회를 갈음할 계획이다. 대한항공은 주주 권익 보호 절차도 병행했다. 대한항공은 "이번 합병이 주주들의 관심이 높은 사안인 만큼 주주 권익 보호 및 개정 상법에 따른 주주충실의무를 준수하기 위해 법무부가 발표한 '기업 조직개편 시 이사의 행위 규범 가이드라인'에서 권고하는 공정성 강화 조치를 충실히 이행했다"고 밝혔다. 대한항공은 자사 ESG위원회가 특별위원회 기능을 수행해 합병 거래 조건의 공정성 등을 별도 심의했다고 설명했다. 또 독립적인 외부 전문가를 통해 합병 가액과 비율의 적정성, 산정 방식의 공정성, 절차의 적정성, 주주 이익 보호 체계를 검증했다. 관련 내용은 증권신고서에 상세히 기재할 예정이다. ◆ 재무 부담 안고 시너지 본격화 대한항공은 재무 측면에서 단기 부담도 언급했다. 아시아나항공이 합병 전 기준 높은 부채비율과 상당 규모의 차입금 및 리스부채를 보유하고 있어 대한항공이 이를 포괄승계하게 되기 때문이다. 대한항공은 "합병 직후 단기적으로 합병 후 존속회사의 부채비율 상승 및 재무레버리지 확대가 불가피할 수 있다"고 밝혔다. 다만 "통합 현금흐름 창출 능력 강화, 중복 비용 절감에 따른 수익성 개선, 확대된 노선 네트워크를 기반으로 한 영업수익 증대를 통해 중장기적으로 재무 안정성이 점진적으로 회복 및 강화될 것으로 기대된다"고 덧붙였다. 대한항공의 아시나아항공 인수 관련 일지. [AI인포그래픽=김정인 기자] 영업 측면에서는 노선 네트워크와 운항 역량 통합이 핵심이다. 대한항공은 이번 합병을 통해 여객 네트워크 통합에 따른 운송 역량 확대와 MRO(항공기 정비·수리·운영) 등 고부가가치 사업 영역으로의 포트폴리오 재편을 추진한다. 대한항공은 "통합 네트워크를 기반으로 한 환승 수요 확대, 글로벌 항공사 동맹 스카이팀(Skyteam) 활용을 통한 코드쉐어 확대, 미주·유럽·동남아 등 핵심 국제선에서의 운항 효율화를 통해 중장기적으로 글로벌 영업 경쟁력이 강화될 것으로 기대된다"고 밝혔다. ◆ 마일리지·서비스 통합도 과제 통합 항공사 출범을 앞두고 안전 운항과 고객 서비스 통합 작업도 속도를 내고 있다. 대한항공은 중복 노선 재배치와 신규 노선 개발을 통해 고객 선택지를 넓히고, 공항 라운지 리뉴얼과 기내식 개편, 공항 터미널 이전 등을 통해 서비스 품질을 높여왔다. 양사 마일리지 통합안은 공정거래위원회 등 관계당국과 협의 중이다. 대한항공은 통합안이 확정되는 대로 고객들에게 안내할 계획이다. 인천 영종도 운북지구에 위치한 제2 엔진 테스트 셀의 모습. [사진=뉴스핌DB] 대한항공은 합병 이후 기존 이원화된 마일리지 프로그램, 지상조업, 기내서비스 운영 체계를 통합해 내부 비효율을 줄이고 원가 절감과 서비스 품질 향상을 추진할 계획이다. 안전 운항을 위한 선제 투자도 진행 중이다. 대한항공은 통합 후 늘어나는 기단과 노선, 인력에 대비해 서울 강서구 본사 종합통제센터(OCC), 객실훈련센터, 항공의료센터를 리모델링하고 업무 시스템을 정비했다. 통합 항공사 출범 직후 운항상 혼란을 줄이기 위해 양사 운항승무원 훈련 프로그램도 표준화했다. 엔진 테스트 셀(ETC), 신 엔진 정비 공장, 인천국제공항 인근 정비 격납고 등 대규모 항공기 정비 시설도 확장하거나 새로 짓고 있다. 대한항공은 통합 항공사 출범으로 국가 항공산업 경쟁력 보존, 인천국제공항 허브 기능 강화, 글로벌 항공 네트워크 확대 등의 효과를 기대하고 있다. 합병 기일은 오는 12월 16일이다. 통합 대한항공은 합병 이튿날인 12월 17일 출범한다. 이에 따라 아시아나항공 브랜드는 출범 38년 만에 역사 속으로 사라지게 된다. kji01@newspim.com 2026-05-13 17:38

사진

조국, 평택을 유세 중 이마 부상 [서울=뉴스핌] 조승진 기자 = 경기 평택을 국회의원 재선거에 출마하는 조국 조국혁신당 대표가 유세 도중 이마를 문에 부딪치는 사고로 눈 부위에 멍이 들었지만, 예정된 일정을 이어가겠다는 뜻을 밝혔다. 조 대표는 13일 페이스북을 통해 "어제 일정 중 이마를 문에 세게 부딪히는 작은 사고가 났다"며 "자고 일어나니 눈두덩이가 붓고 멍이 들었다"고 했다. 경기 평택을 국회의원 재선거에 출마하는 조국 조국혁신당 대표가 유세 도중 이마를 문에 부딪치는 사고로 눈 부위에 멍이 들었다고 13일 밝혔다. [사진=조국 페이스북] 조 대표는 이날 오전 MBC 라디오 프로그램 '김종배의 시선집중' 인터뷰를 마친 뒤 자신이 거주 중인 평택 안중의 병원을 찾아 치료를 받았다고 했다. 그러면서 "주사도 맞고 약도 받았다"며 "의사, 간호사 선생님들의 환대와 내원하신 주민들의 응원에 감사했다"고 했다. 이어 동네 카페를 찾은 사실도 전하며 "소염제가 조금 독할 수 있으니 뭐라도 먹고 약을 먹으라는 당부를 들었다"고 설명했다. 그러면서 "내부가 마치 도서관 또는 화랑 같다"며 "조용히 독서하기 좋지만 저는 독서할 여유가 없다"고 했다. 조 대표는 이후 추가로 올린 글에서 문재인 정부 청와대 출신 인사들이 선거사무소를 찾았다고 밝혔다. 그는 "문재인 정부 청와대에서 근무했던 실장, 수석, 비서관님들이 선거사무소로 오셨다"며 "오른쪽 눈에 멍이 든 걸 보시고 놀라셨지만 '액땜'했다고 격려해주셨다"고 했다. 또 "거리에서 뵙는 시민들도 깜짝 놀라신다"며 "관리를 잘못한 점 죄송하다"고 적었다. 이어 "멍이 완전히 사라지는 데는 2~3일 걸릴 것 같다"면서도 "멍든 눈으로도 뚜벅이는 계속된다"고 강조했다. chogiza@newspim.com 2026-05-13 14:28