전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]연준 QT를 둘러싼 경고음① 버퍼 1조달러 하회

기사입력 : 2023년12월22일 15:59

최종수정 : 2023년12월22일 16:04

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

"바닥나기 전에 QT 중단해야"

이 기사는 11월 16일 오후 4시38분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 미국 연방준비제도(Fed)의 금리인상 사이클이 사실상 종료됐다는 시장의 인식은 두가지 물음을 불러온다. 연준의 금리동결은 얼마나 오래 지속될 것인가(언제쯤 금리인하로 돌아설 것인가), 대차대조표 축소 즉 양적긴축(QT)은 언제쯤 종료될 것인가.

결국 경기와 금융 안정성이라는 변수가 많은 것을 결정할 것이라는 점에서 이 둘은 불가분의 관계지만, 가격(P) 측면의 긴축 구간을 통과했다고 잠정 결론을 내린 시장은 이제 양적(Q) 측면에서 긴축이 필요 이상으로 길어지지는 않을지 우려의 목소리를 내고 있다.

이는 채권시장과 머니마켓에 완충재 역할을 하고 있는 연준 역레포 계좌의 잔액이 빠르게 줄어들고 있는 것과 궤를 같이 한다.

1. 역레포 잔액 1조달러 밑으로 축소

연준에 따르면 11월15일 기준 익일물 역레포 계좌 잔액은 9442억4100만달러를 기록했다. 이달 들어 1조달러선에서 횡보하던 해당 잔액은 이번 양적긴축(QT) 사이클의 최저치로 떨어졌다.

익일물 역레포(RRP) 계좌는 머니마켓펀드(MMF) 등 비은행 금융기관이 여유 자금을 연준에 초단기로 예치할 수 있는 수단이다. 해당 역레포 오퍼레이션은 현재 5.3% 금리(비은행 금융기관이 연준에 예치하고 받아가는 연율 환산 금리)에 이뤄지고 있다.

시장이 역레포 잔액의 변동을 주시하는 것은 여기에 머무르던 자금이 그간 연준 *QT와 재무부의 자금조달 확대(재정증권 발행급증)에 따른 시장 충격을 흡수하는 버퍼 역할을 해왔기 때문이다. 이 버퍼의 줄어드는 속도와 이후 은행권 지준에 가해질 압박은 연준 QT의 지속 기간과 맞물릴 수 있다.

*연준 QT는 작년 6월부터 점진적 속도로 시작해 같은 해 9월 완전한 보폭으로 18개월째 이어지고 있다. 매월 950억달러(국채 600억달러+모기지 350억달러)씩 연준 대차대조표를 줄여나가는 것을 목표로 한다. 연준 QT는 보유 국채와 모기지를 만기전 매도하는 게 아니라 만기도래한 국채와 모기지를 재투자하지 않는 형태로 이뤄진다. 일명 수동적 QT다. 월간 대차대차표의 실제 축소 규모는 보유 자산의 매월 만기도래 규모에 따라 다소 들쭉날쭉하다.

연방준비제도 익일물 역레포 계좌 잔액 추이[사진=연방준비제도]

2. 연준 대차대조표 축소

지난 5월말 8조3858억달러였던 연준 대차대조표는 최근 7조8600억달러로 5258억달러 감소했다. 같은 기간 미국 재무부 일반계정(TGA) 잔액은 489억달러에서 7726억달러로 7237억달러 급증했다. 의회의 부채한도 협상 타결 직후인 6월부터 재무부가 재정증권 중심으로 자금 조달을 크게 늘린 것이다.

이렇게 연준이 QT로 빨아들인 자금, 그리고 재무부가 자금조달로 흡수해간 시중 유동성은 총 1조2500억달러에 달한다.

해당 기간 은행권의 지준은 크게 줄지도 늘지도 않으며 횡보했다. 그럼 이 돈은 어느 주머니에서 나온 것일까. 역레포 계좌다. 연준과 재무부가 빨아들인 시중 유동성은 해당 기간 감소한 역레포 잔액과 거의 일치한다 - 지난 5월말 2조2500억달러를 기록했던 역레포 자금은 최근 9442억달러로 1조3000억달러 감소했다.

연준 역레포에 고여있던 MMF 자금 등이 빠져나와 연준의 빈자리를 메우고 급증한 재정증권 물량을 흡수한 것이다.

미국 재무부 일반계정(TGA) 잔고 추이 [사진=연방준비제도]

3. 버퍼 소진에 따른 우려

지난 5개월 역레포 잔액은 월 평균 2600억달러 속도로 줄었다. 이 속도가 지속된다면 내년 2~3월쯤 역레포 잔액은 바닥을 드러내게 된다. 재무부의 재정증권 발행 속도가 줄어들 경우 역레포의 완전한 소진은 4월 이후로 미뤄질 테지만 여유 공간이 넉넉한 것은 아니다.

여하튼 그렇게 역레포 잔액이 사라지고 나면 연준 QT는 은행들의 지준을 본격적으로 갉아먹게 된다. 이를 놓고 시장에서는 벌써부터 우려의 목소리와 함께 `버퍼(역레포 잔액) 소진으로 은행권 지준에 충격이 가해지기 전에 연준이 세심하게 대응해야 한다`는 의견이 제기되고 있다.

미국 은행들의 지준은 9월말 현재 3조2394억달러다. 연준 QT가 개시됐던 작년 6월 수준(3조2284억원)을 오히려 살짝 웃돌고 있다. 전술했듯 역레포에 머물던 돈들이 완충재 역할을 하면서 은행권 지준에 미칠 QT 충격을 막아준 덕분이다.

블룸버그에 따르면 머니마켓 정보업체 라이트슨(Wrightson ICAP)의 수석 이코노미스트 루 크랜들(Lou Crandall) 보고서에서 "해당 버퍼(역레포)가 완전히 소진되기 전에 연준은 QT를 중단해 은행들이 넉넉한 지준을 보유할 수 있도록 해야 한다"고 말했다. 역레포 소진으로 은행 지준과 머니마켓 금리에 충격이 가해지기 전에 수를 내야 한다는 이야기다. 

미국 은행권의 지준 추이[사진=연방준비제도]

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
이재용 장남 해군장교 임관식 '삼성家 총출동' [서울=뉴스핌] 김정인 기자 = 이재용 삼성전자 회장의 장남 이지호(24) 씨가 미국 시민권을 포기하고 해군 장교로 임관했다. 삼성가(家)에서도 처음 배출되는 장교다. 임관식에는 가족들이 총출동해 그의 첫 발을 함께했다. 해군은 28일 경남 창원시 해군사관학교에서 제139기 해군·해병대 사관후보생 수료 및 임관식을 거행했다. 이날 89명의 해군·해병대 장교가 임관했으며, 이 가운데 이씨는 기수를 대표해 제병 지휘를 맡았다. 해군 학사사관후보생 139기 임관식에서 대표로 선 이재용 삼성전자 회장의 장남 이지호씨의 모습. [사진=뉴스핌TV 유튜브 채널 캡처] 이 회장은 연병장 단상에 마련된 가족석에서 홍라희 삼성미술관 리움 명예관장, 이서현 삼성물산 사장과 함께 앉아 아들의 임관 과정을 지켜봤다. 다만 동생인 이원주 씨는 참석하지 않은 것으로 알려졌다. 행사 중간에는 이 회장과 홍 관장이 직접 연병장으로 내려가 이 씨에게 계급장을 달아주기도 했다. 이 회장은 경례와 함께 임관 신고를 받은 뒤 "수고했어"라고 격려했다.  이재용 삼성전자 회장과 홍라희 삼성미술관 리움 명예관장, 이서현 삼성물산 사장이 28일 오후 경남 창원시 진해구 해군사관학교에서 진행된 제139기 해군·해병대 사관후보생 임관식에 참석한 모습. [사진=뉴스핌TV 유튜브 채널 캡처] 이재용 삼성전자 회장과 홍라희 삼성미술관 리움 명예관장이 28일 오후 경남 창원시 진해구 해군사관학교에서 진행된 제139기 해군·해병대 사관후보생 임관식에 참석한 모습. [사진=뉴스핌TV 유튜브 채널 캡처] 모친인 임세령 대상홀딩스 부회장도 이모인 임상민 대상 부사장과 함께 행사장에 모습을 드러냈다. 이 회장과 임 부회장이 2009년 이혼한 이후 같은 공식 석상에서 모습을 드러낸 것은 이번이 처음이다. 임세령 대상홀딩스 부회장(왼쪽)이 28일 오후 경남 창원시 진해구 해군사관학교에서 진행된 제139기 해군·해병대 사관후보생 임관식에 참석한 모습. [사진=뉴스핌TV 유튜브 채널 캡처] 이 씨는 지난 9월 15일 해군 장교 후보생으로 입영했다. 2000년 미국에서 태어난 선천적 복수국적자로, 캐나다에서 고등학교를 졸업한 뒤 프랑스 파리정치대학(Sciences Po)에 진학했고, 최근까지 미국 대학에서 교환학생 프로그램을 이수한 것으로 전해졌다. 그는 해군 장교로 복무하기 위해 미국 시민권을 포기하고 입대를 선택했다. 재계에서는 이를 두고 '특권을 내려놓은 책임의 선택'이라는 평가도 나온다. 이 씨는 임관 직후 3박4일 휴가를 보낸 뒤 다음달 2일 해군교육사령부로 복귀해 3주간 신임 장교를 대상으로 하는 초등군사교육을 받는다. 이후 함정 병과 소속 통역장교로 근무하게 된다. 총 복무 기간은 훈련 기간을 포함해 39개월이며, 복무 연장을 하지 않을 경우 2028년 12월 2일 전역한다. kji01@newspim.com 2025-11-28 15:29
사진
법원 "방통위 YTN 최대주주 변경 승인 취소" [서울=뉴스핌] 김지나 기자 박민경 인턴기자 = 법원이 방송통신위원회의 YTN 최대주주 변경 승인 처분을 취소해야 한다고 판단했다. 지난해 방통위가 2인 체제에서 의결을 진행한 절차에 하자가 있어 위법하다는 이유에서다. 서울행정법원 행정3부(재판장 최수진)는 28일 YTN 우리사주조합이 방통위를 상대로 낸 최다액 출자자 변경 승인처분 취소소송에서 원고 승소 판결을 내렸다. 반면 전국언론노조 YTN 지부가 제기한 동일한 소송은 원고 적격이 없다고 보고 각하했다. YTN 사옥.[사진=뉴스핌DB]  재판부는 "피고(방통위)는 2인만 재적한 상태에서 의결을 거쳐 승인 결정을 내렸다"며 "이는 의결 절차상 하자가 있어 위법하다"고 설명했다. 이어 "방통위법이 규정한 '재적위원 과반수의 찬성으로 의결한다'는 문구는 형식적 해석에만 의존할 것이 아니라, 헌법이 보장하는 방송의 자유와 방통위를 합의제 행정기관으로 둔 입법 취지를 함께 고려해야 한다"고 밝혔다. 또 "합의제 행정기관으로서 방통위의 의사결정은 토론과 숙의 과정을 전제로 한다"며 "재적위원이 2인만 있을 경우 다수결 원리가 사실상 작동하기 어려워 합의제 기관으로서의 기능이 결여된다"고 지적했다. 재판부는 "방통위의 주요 의사결정은 5인 모두 임명돼 재적한 상태에서 3인 이상 찬성으로 이뤄지는 것이 바람직하다"며 "부득이한 사정으로 5인 미만이 재적할 경우라도 실질적 기능을 하려면 최소 3인 이상 재적해야 한다"고 덧붙였다. 앞서 유진기업과 동양이 공동 출자한 특수목적법인(SPC) 유진이엔티는 한전KDN과 한국마사회가 보유한 YTN 지분 30.95%를 인수하며 최대주주로 올라섰다. 방통위는 지난해 2월 7일 유진이엔티의 최다액 출자자 변경 승인을 의결했다. 이에 언론노조 YTN 지부와 우리사주조합은 당시 방통위 '2인 체제' 의결을 문제 삼으며 본안소송과 집행정지 신청을 냈다. 앞서 이들이 낸 집행정지 신청은 각각 각하, 기각 결정을 받았다.   pmk1459@newspim.com 2025-11-28 15:37
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동