[서울=뉴스핌] 김민경 기자 = 한국신용평가는 현대중공업그룹에 대해 "재무부담이 높은 대우조선해양을 그룹에 편입할 경우 그룹 신용도에 단기적으로 부정적일 것"이라고 평가했다.

27일 한신평은 현대중공업 그룹분석 리포트를 통해 "대우조선해양 인수 후 현대중공업그룹의 재무부담은 단순합산으로 기존 6조9000억원에서 10조4000억원으로 늘어난다"며 "향후 조선업황과 실적, 사업시너지 창출 여부 등이 그룹 신용도에 큰 영향을 미칠 것"이라고 분석했다.

현대중공업그룹은 지주사 체제 전환을 마무리한 후 지난 2017년 조선부문 중간지주체제를 구축하는 등 지배구조 개편을 일단락했다. 현재 그룹 차원에서 추진하고 있는 대우조선해양 인수가 완료되면 조선중간지주가 조선 4사를 지배하는 구조를 갖추게 된다.

현대중공업그룹은 지난 3월 한국산업은행과 대우조선해양 인수 본계약을 체결하고 국내와 해외 여러 국가에서 기업결합승인 절차를 진행중이다. 인수구조상 인수시점에서의 소요자금은 6000억원 내외다.

한신평은 "현대중공업 그룹은 그룹 지배구조 개편, 자산 매각, 유상증자 등을 통해 그룹 재무구조를 크게 개선해왔다. 정유부문 매출 비중이 확대돼 조선부문 의존도가 낮아지고 매출이 축소됐다"며 "이 상황에서 신용도가 열위하고 재무부담이 높은 대우조선해양이 그룹에 편입된다면 조선부문 신용도에 부정적인 영향이 불가피할 뿐더러 의존도도 재차 상승해 실적 변동성이 확대될 가능성이 높다"고 봤다.

중장기적 관점에선 영업실적과 추가 재무부담 등에 따라 가변적일 것으로 봤다. 한신평은 "조선업황이 우호적인 추세를 지속하고 사업 시너지로 인한 영업실적 개선 정도, 영업현금흐름 및 재무안정성 추이, 추가적 재무부담 수준 등이 그룹 신용도에 영향을 미칠 것"이라고 했다. 특히 대우조선해양 인수 계약 상 △추가 자금지원 조건(유동성 부족시 약 1조원) △전환사채(약 2조3000억원) △한국산업은행이 보유하게 되는 전환상환우선주(약 1조2500억원) 등을 감안할 때 그룹 조선부문의 영업실적과 주가 추이에 따라 그룹의 재무부담이 크게 달라질 수 있다고 덧붙였다.

다만 대우조선해양 인수, 화학설비 투자 본격화 등으로 인한 재무부담 증가에 대해선 그룹 차원에서 통제 가능한 수준이라고 했다.

한신평은 "그룹의 개선된 재무구조 및 실적 전망, 대우조선해양 인수시점의 소요자금, 현대오일뱅크 일부 지분 매각대금 유입 등을 고려할 때 단기적으로는 그룹 재무부담을 적절히 관리할 수 있을 것"이라고 평가했다.

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