[2016 중국] 내년도 최상의 투자는 '위안화자산 버리는 것'

기사입력 : 2015년12월17일 09:43

최종수정 : 2015년12월17일 09:43

위안화인덱스 미금리인상 예방주사 , SDR 편입 겹쳐 위안화약세 가속

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[뉴스핌=최헌규 중국전문기자] 중국 중앙은행인 인민은행 산하 중국외환거래센터(CFETS)가 지난 11일 CFETS 위안화환율지수를 발표한 배경과 이에 따른 위안화 환율 추이에 대해 외환시장 궁금증이 커지고 있다. 국제 외환시장 관계자들은 새 위안화지수(위안화 인덱스) 도입의 진의를 파악하는데 분주한 모습이고, 다른 한편에서는 새 위안화환율지수 도입이 위안화 가치하락(위안화 대달러환율 상승) 속도를 재촉할 것이라는 관측이 나오고 있다.

인민은행은 CFETS위안화환율지수가 위안화와 13개 통화 가중치로 산정하며 지수기준일은 2014년 12월 31일을 100으로 해서 발표하게 된다고 밝혔다. 정기적으로 발표한다고 했을 뿐 얼마나 자주 발표할지는 바로 언급하지 않았다. 통화별 가중치는 달러가 26.4%로 가장 높고 다음으로 유로(21.4%) 엔(14.7%) 등의 순이다.

이 지수에 포함되는 나머지 10개 통화는 홍콩달러 호주달러 링키트 루블 파운드 싱가포르달러 바트 캐나다달러 스위스프랑 뉴질랜드달러다. 외환시장 전문가들은 중국당국이 이 지수 도입으로 환율 결정에 있어 과도한 달러 페그를 시정하고 여타 무역 투자대상국 통화 바스켓의 비중을 높이는 쪽으로 전환하려는 것이라고 분석했다. CFETS는 또한 BIS(국제결제은행)와 SDR 통화바스켓의 위안화환율지수를 참고할 것으로 알려졌다.

2015년 11월말까지 중국 무역 총액 가운데 대미 무역이 차지하는 비중은 14.2%로 떨어졌고 대 유럽 무역 비중은 14.3%에 머물고 있다. 투자회사인 중국금융공사는 이런 상황이지만 중국 외환시장 위안화 거래는 약 95%가 미국 달러 거래에 집중돼 있다고 밝혔다.

외환전문가들은 중국이 미국 금리인상 직전에 위안화 지수 도입을 발표하고 나선 배경에 대해 위안화 절하 우려를 완화시키려는 조치라고 분석했다. 즉 시장으로 하여금 추가적인 위안화 하락에 잘 대비하도록 귀뜸을 하는 것이란 얘기다.

중국외환거래센터 관계자는 딱히 어떤 목적이라기 보다 환율지수 발표는 주요국이 모두 시행하는 것으로 국제적인 관행에 부합하는 것이라고 설명했다.

글로벌 투자기관들은 지수 도입시점으로 볼때 수출회복이 시급한 중국이 미국 금리인상을 앞두고 위안화와 강세 달러의 연동성을 차단하기 위한 의도가 분명하다고 지적했다. 루이둥연구 관계자는 이번조치 이후 위안화 약세가 가속화하면서 2016년말 달러당 위안화가 6.8위안까지 떨어질 것이라고 전망했다.

중국의 수출은 올해 1~11월중 9개월이나 감소세를 보였는데 이번 지수발표를 통해 달러 페그를 약화시키고 위안화 약세를 유도함으로써 수출경기를 회복시키려는 게 중국 당국의 포석이라는 얘기다.

위안화 환율결정에 있어 바스켓 통화를 참작하는 것이 아주 새로운 것은 아니다. 인민은행은 2005년 환율개혁을 하면서 위안화 환율결정에 있어 바스켓 통화를 참고하도록 했다. 다만 당시에는 통화바스켓에 담길 구체적인 내용을 제시하지 않았다.

중국 일부 투자기관들과 글로벌 투자은행들은 중국 중앙은행인 인민은행의 발표를 면밀히 들여다보면 중국 위안화는 더이상 미국 달러에만 고정되지 않는다는 메시지가 분명히 읽혀진다고 밝힌다. 골드만삭스는 인민은행의 이런 의도로 볼때 2016년말 위안화가 달러당 6.6위안까지 떨어질 것이라고 보고 있다. 대화(大和)는 심지어 2016년말 위안화가 달러당 7.50위안으로, 지금보다 14% 하락할 것이라는 전망을 내놓고 있다.

메릴린치는 보고서에서 2016년 가장 지혜로운 투자는 위안화 자산을 비우는 것이라는 주장을 내놔 시장의 눈길을 끌고 있다. 위안화가 달러와 소란스러운 결별 (달러 페그제 완화)을 하는 것은 위안화 절하가 큰 폭으로 장기간 지속될수 있음을 암시한다는 얘기다.

위안화 가치는 이미 2015년 들어 12월 중순 현재 약 3.9% 떨어졌으며 최근 들어 4년여만의 최저치로 하락폭을 키워가고 있다. 중국외환거래센터는 16일 위안화의 대달러 고시환율을 전날보다 0.0067위안 오른(위안화가치 하락) 6.4626위안으로 고시했다.

중국 외환거래센터 논평가는 인민은행 홈페이지에 올린 보고서에 바스켓 통화를 참고한다는 것은 바스켓 통화에 고정시킨다는 말과 다른 의미라고 강조했다. 이는 새 지수 발표조치로 달러연동이 약화되겠지만 무역 투자대상국의 통화를 광범위하게 참고해 환율 운용에 유연성을 높이겠다는 의미로 해석된다.

일부 외환 분석가들은 미국 달러의 가중치가 26.4%인 상황에서 홍콩달러가 미국달러와 페그된 것을 감안할때 새 지수산정에서도 사실상 미국 달러의 가중치 비중은 3분의1을 넘는다고 밝혔다.

[뉴스핌 Newspim] 최헌규 중국전문기자 (chk@newspim.com)

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'동전주 상폐' 중견기업들 비상 [서울=뉴스핌] 이석훈 기자 = 동전주 퇴출 우려가 현실화하면서 중견기업 오너들이 주가와 시가총액 방어에 안간힘을 쓰고 있다. 주주환원 확대는 물론 유상증자와 주식병합 등 다양한 수단을 동원해 주가 부양과 상장 유지에 나서는 모습이다. 하지만 전문가들은 주식병합 등 단순한 주당 가격 인상만으로는 상장폐지 위험을 근본적으로 해소하기 어렵다고 지적한다. 결국 실적 개선을 통한 기업가치 제고와 시가총액 확대가 뒤따르지 않으면 상장 유지 요건을 충족하기 어려울 수 있다는 분석이다. ◆ 상폐 위기 몰린 중견기업, 주식병합·자사주 매입으로 전방위 방어 21일 업계에 따르면 거래소의 상장 유지 요건 강화로 퇴출 위기에 몰린 중견기업들이 주식병합과 주주환원 등 주가 방어책 마련에 사활을 걸고 있다. 그러나 단기적인 가격 인상이라는 임시방편만으로는 한계가 명확한 만큼, 실적 개선과 시가총액 증대가 수반되지 않으면 상장폐지를 면하기 어렵다는 지적이 나온다. [AI 인포그래픽=이석훈 기자] 퇴출 위기에 몰린 기업들이 가장 빠르게 꺼내 든 카드는 주식병합이다. 여러 주식을 하나로 합치면 기업가치나 시가총액 변동 없이 주당 가격을 병합 비율만큼 높일 수 있기 때문이다. 실제로 이번에 관리종목 지정 대상이 된 36개 종목 가운데 15개는 주식병합을 예고했다. 한화투자증권에 의하면 상장폐지 개혁안이 발표된 지난 2월 12일부터 이달 12일까지 추진된 액면병합은 276건으로, 이는 전년 동기 대비 23배 급증한 수준이다. 업계 관계자는 "액면가 500원, 주가 300원인 기업이 액면가를 2000원으로 병합하면 주가가 1200원이 되면서 동전주 요건을 피할 수 있다"며 "정부가 상장폐지 개혁 방안에 동전주 요건을 신설하면서, 이를 피하고자 많은 기업들이 주식병합을 단행하고 있다"고 말했다. 상장유지 시가총액 기준에 대응하기 위한 증자도 주요 수단으로 꼽힌다. 당초 2027년 200억원, 2028년 300억원으로 상향 예정이던 코스닥 시총 기준은 제도 개편에 따라 2026년 7월 200억원, 2027년 1월 300억원으로 가용 시점이 조기 적용됐다. 플레이그램처럼 증자를 통해 자본을 확충하려는 시도가 이어지는 가운데, 조달한 자금이 실제 사업 성과와 현금창출력 개선으로 이어질 수 있는지가 상장 유지의 관건이다. 주주환원 확대 역시 오너들이 선택하는 주요 방어 수단이다. 티쓰리는 오너 일가 주도로 2026년부터 2028년까지 총주주환원율 50%를 목표로 제시하며 자본 효율성 제고를 공식화했다. 자사주 매입과 배당 확대는 주주 가치를 높여 시장의 저평가 인식을 해소하는 데 유용한 카드가 된다. 특히 지배주주가 승계 과정까지 고려해 특정 시기에 자사주 매입과 배당을 집중할 경우, 주가 방어와 지배구조 안정화를 동시에 노린 포석으로 풀이된다. 한 중견기업 관계자는 "상장폐지 기준이 강화되면서 퇴출 위기에 몰린 기업들이 주식병합이나 증자, 자사주 매입 등 활용할 수 있는 방안을 다각도로 동원해 주가와 시가총액 방어에 나서고 있다"고 설명했다. ◆ "주식병합만으론 상폐 못 면해"…체질 개선·실질 대책 시급 문제는 이러한 조치가 실질적인 체질 개선으로 이어지지 않을 때다. 주식병합은 기업가치를 바꾸지 못하고, 증자는 지분 희석과 재무 부담을 키울 수 있다. 배당과 자사주 매입 역시 이익과 현금흐름이 뒷받침되지 않으면 일회성 부양책에 그친다는 한계가 뚜렷하다. 이에 업계에서는 단기적인 주가 부양보다 지속 가능한 수익 구조 확보가 시급하다고 지적한다. 근본적인 원인을 해결하지 않은 채 장부상 자본만 늘리는 조치는 임시방편에 불과한 만큼, 비용 절감과 사업 재편 등 실질적인 체질 개선이 병행돼야 한다는 제언이다. 업계 관계자는 "주식병합을 실시하더라도 시가총액에는 영향을 미치지 않기 때문에 상장폐지에서 자유로울 수 없다"며 "더구나 정부가 일시적 주가 부양을 통해 상폐를 회피할 수 없도록 세부 적용 기준과 시장 감시를 강화한다는 방침이기 때문에 추가적인 대책이 필요한 상황"이라고 말했다. 김대종 세종대학교 경영학부 교수도 "주식 병합만으로는 상폐를 면하기 어렵다는 것은 잘 알려진 사실"이라며 "대주주의 출자나 자사주 매입 및 소각 등을 통해 주식 가치를 올려야 할 것"이라고 설명했다. stpoemseok@newspim.com 2026-08-21 06:00