[뉴스핌=문형민 기자] KDB대우증권은 S-Oil이 PX, 벤젠 강세로 견조한 4분기 실적을 거둘 것이라고 예상했다. 투자의견 매수와 목표주가 13만원을 유지했다.
박연주 애널리스트는 17일 "S-Oil의 4분기 실적은 정제 마진 둔화에도 불구하고 PX, 벤젠 등 화학 제품 마진 강세로 컨센서스에 부합할 것"이라며 "전반적인 화학 시황은 여전히 부진하지만 PX의 경우 전고점 부근까지, 벤젠은 최근 수년 내 최고 수준까지 급등했다"고 설명했다.
PX의 경우 TPA 증설로 수요가 증가하고 있고 벤젠의 경우 생산 감소 때문이라고 그는 분석했다. 중국 벤젠 생산의 27%는 철강 산업의 부산물인 콜타르를 이용해 생산하는데 철강 가동률이 하락하면서 콜타르 기반 벤젠 생산량이 전년대비 50% 이상 감소했다. 또 화학 업체들의 에탄 사용량 확대로 미국의 벤젠 생산량도 전년대비 25% 감소했다.
박 애널리스트는 "내년에도 공급 차질과 제한적 증설로 벤젠과 PX 스프레드가 견조하게 유지될 것"이라고 전망했다.
3분기 유럽, 아시아 지역의 생산 차질이 해소되고 생산이 확대되면서 정제 마진은 4분기 들어 둔화됐다. 등경유 마진은 강세를 유지하고 있으나 연료유 마진이 약화됐다. 유럽 가동률 상승에 따른 유럽 물량의 아시아 유입, 중국 teapot refinery의 연료유 소모량 감소 등이 원인이다. Teapot Refinery란 소규모 단순 정제 설비로 연료유를 원료로 석유제품을 생산해 왔는데 최근 이들 중 ChemChina가 연료유가 아닌 원유를 수입할 수 있는 허가를 받았다. 이 같은 사례가 확대될 경우 연료유 수요가 감소할 수 있다.
그는 "그러나 정제 마진은 바닥을 지나고 있다"며 "미국과 중국의 경기 회복으로 수요가 개선될 것으로 예상되고 이미 글로벌 정제 설비의 생산 차질 규모가 과거 저점까지 떨어져 추가 확대 여력이 적으며, 정제 마진이 급격히 둔화됨에 따라 유럽 등 경쟁력이 약한 정제 설비는 다시 가동률이 하락할 가능성이 있기 때문"이라고 말했다.
Teapot의 수요 감소도 미국의 경질유 사용 증가에 따른 연료유 생산 감소로 일정 부분 상쇄될 것이라고 예상했다.
[뉴스핌 Newspim] 문형민 기자 (hyung13@newspim.com)
