[뉴스핌=양창균 기자] '2010 남아공월드컵'이 20여일 앞둔 상황에서 하이트맥주의 월드컵 수혜 가능성이 없다는 분석이 제기됐다.

이소용 방지영 KB투자증권 애널리스트는 20일 하이투맥주 투자보고서를 내고 "과거 월드컵과 하계 올림픽 개최시 하이트맥주의 수혜를 분석한 결과 뚜렷한 연관관계를 발견하지 못했다"고 진단했다.

다만 실적개선기에 주가가 시장대비 상회하는 정상적인 패턴을 확인할 수 있었다고 덧붙였다.

이 애널리스트는 "하이트맥주는 가격인상과 원가하락으로 2/4분기부터 실적정상화가 전망된다"며 "그러나 올 시장점유율 확대정책으로 전환했기 때문에 신제품 출시에 따른 마케팅비 증가 가능성이 실적의 리스크 요인이 될 것으로 판단한다"고 설명했다.

다음은 보고서 내용입니다.

◆ 2010년 월드컵을 맞아 하이트맥주가 월드컵 및 하계 올림픽 개최 때 주가가 상승하는지 과거사례를 분석해보았다. 2000년 이후 4번의 사례에서 평균 주가상승률과 KOSPI대비 상대수익률은 각각 -0.6%와 6.0%로 KOSPI대비 소폭 상회하는 것으로 나타났다. 3Q 매출액의 전년동기대비 증가율도 평균 4.9%로 과거 5년 평균 매출액 증가율 4.5%와 비슷하여 실적에서 별다른 수혜가 없는 것으로 나타났다.

◆실질적으로 과거 4번의 사례에서 KOSPI를 크게 상회한 때는 2000년과 2006년인데 그 당시 영업이익이 각각 12.1% YoY, 50.9% YoY 증가한 실적개선 시기였다. 2002년과 2004년은 오히려 KOSPI대비 하회하였는데 당시 영업이익이 각각 -12.1% YoY, -18.5% YoY 하락했다.

◆ 하이트맥주는 4Q09부터 유통채널 재고정리를 시작하면서 2009년 맥주판매량이 4.9% YoY 감소했다. 2009년 판매량 부진에 따른 기저효과로 2010년 맥주판매량이 1.0% YoY 증가할 것으로 예상된다. 또한, 2009년 12월 맥주가격 2.6% 인상이 있었고, 2Q10부터 수입맥아가격이 497달러/ton에서 390달러/ton으로 22% 하락하는 등 가격인상과 원가절감 효과에 힘입어 실적 정상화가 전망된다.

◆하이트맥주에 대해 투자의견 HOLD, 목표주가 160,000원을 유지한다. 2010년 시장점유율 확대정책으로 전환하여 신제품 출시에 따른 마케팅비 증가 등 리스크 요인이 크다고 판단하기 때문이다. KB투자증권의 목표주가는 음식료 업종 평균 PER 12X를 적용한 것이다.