[뉴스핌=강필성 기자] 하나대투증권 함승희 애널리스트는 9일 웅진케미칼에 대해 “고수익 사업인 필터 부문 매출이 웅진코웨이향 물량 증가로 28.4% 급증한 데 이어, 산업용 RO필터는 2012년까지 평균 23.1%의 성장세를 지속할 것으로 전망된다”며 “08년으로 비수익 사업 매각이 완료되며 수익성 훼손 및 출자 리스크가 급감하고 신규 사업 진출로 성장 잠재력이 부각되고 있다”고 분석했다.

그는 이날 웅진케미칼에 대한 투자의견 ‘매수’와 목표주가 1400원을 제시했다.

-투자의견 BUY, 12개월 목표주가 1400원
웅진케미칼에 대한 투자의견 BUY와 잔여이익추정모델로 산정한 목표주가 1400원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 과거 주력사업이었던 화섬산업 업황 악화와 IMF경제위기 이후 자회사 실적 악화에 따른 채무 부담으로 2000년 워크아웃에 돌입해 오랜 구조조정 과정을 거친 뒤, 08년 웅진그룹에 편입되며 새로운 전환기를 맞이하였다. 단기적으로 80% 이상의 매출비중을 차지하고 있는 섬유부문 시황의 등락에 따라 실적 변동성에 대한 리스크는 상존하나, 고수익 사업인 필터 부문의 고속 성장으로 중장기적 관점에서 기업가치 재평가 가능성이 유효하다는 판단 아래 BUY의견을 제시한다.

- 투자포인트: 1) 필터사업 성장성, 2)자회사 리스크 해소, 3)재무구조 개선
웅진케미칼에 대한 투자포인트는, 1) 고수익 사업인 필터 부문 매출이 08년 웅진그룹 편입 이후 웅진코웨이向 물량 증가로 28.4% 급증한 데 이어, 산업용 RO필터의 주도적 성장으로 2010F~12F 평균 23.1%의 성장세를 지속하며 꾸준한 실적 개선을 견인할 것으로 전망되고, 2) 08년으로 비수익 사업 매각, 부실 계열사 지분 정리 등이 완료되며 수익성 훼손 및 출자 리스크가 급감한 반면 신규 사업 진출로 성장 잠재력이 부각되고 있고, 3) 재무구조 개선과 수익창출능력 확대로 향후 ROE가 00년 -166.0% → 05년 -6.9% → 2010F 8.0%로 빠르게 개선될 것으로 예상되는 점 등이다.

- 빠르진 않지만 점진적인 실적 개선이 가능할 전망
09년 연간 매출액 및 영업이익은 08년 대비 각각 5.5% 27.2% 감소한 8032억원과 271억원을 기록하였다. 하지만 09년 경기 침체 여파에 따른 수요 감소로 다소 부진했던 섬유부문 실적은 2010년 이후 정상 수준으로 회귀할 것으로 예상되고, 필터부문은 2010F~2012F 연평균 매출성장률 23.1%의 고속 성장세를 지속할 것으로 기대되고 있어 점진적이고 꾸준한 실적 개선이 가능할 전망이다.