세아베스틸에 대해 향후 우리나라 특수강수요가 산업구조의 고도화로 인해 선진국처럼 증가할 수 있고, 특히 특수강 설비 확장에 이어 단조제품 설비 증설에 따른 성장성을 감안하면 현주가가 저평가 됐다는 분석이 나왔다.
문정업 대신증권 애널리스트는 7일 세아베스틸 보고서를 통해 "특수강봉강 부문의 투자 마무리로 투자 회수기에 진입한 상황이고, 마진이 높은 단조제품의 매출 비중 확대로 이익이 더욱 증가할 가능성이 있다"며 이같이 밝혔다.
한편 그는 또 세아베스틸의 1/4분기 영업이익에 대해 판매량 부진과 재료비 부담으로 적자가 예상된다고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요 내용.
★ 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21,000원
세아베스틸은 비록 1분기 영업실적이 예상보다 좋지 않겠지만 1) 향후 우리나라 특수강수요가 산업구조의 고도화로 인해 선진국처럼 증가할 수 있고, 특히 동사의 경우 특수강 설비 확장에 이어 단조제품 설비 증설에 따른 성장성을 감안하면 현주가가 저평가된 것으로 판단되고(다른 보통강 전기로제강업체에 비해 PER을 할증 받아 왔음), 2) 동사는 특수강봉강 부문의 투자 마무리로 투자 회수기에 진입한 상황이고, 마진이 높은 단조제품의 매출 비중 확대로 이익이 더욱 증가할 가능성이 있기 때문이다.
목표주가는 주당 순자산가치 수준이며, 목표 시가총액은 2010년 예상 EV/EBITDA 배율 6배을 감안한 것이다. 향후 주가 상승 모멘텀이 될 수 있는 것은 1) 국내 자동차업계의 생산활동 회복시, 2) 1분기 실적 발표 후 2분기부터의 실적 호전 기대시, 3) 단조제품의 매출 본격화 등이다. 반면, 나타날 수 있는 리스크 요인은 1) 철스크랩가격 하락에 따라 제품단가를 인하할 경우, 2) 국내 자동차업계가 파업하는 경우 등이라 할 수 있다.
★ 1분기 영업이익, 판매량 부진과 재료비 부담으로 적자 예상
세아베스틸의 4분기 영업실적은 11월부터의 특수강 판매량 급락과 제품단가 인하 영향 등으로 지난해 분기실적 중 가장 낮은 매출 및 영업이익을 시현하였다. 이러한 추세가 올 1분기에도 이어질 전망이다. 즉, 올 1분기 영업실적은 예상보다 부진할 것으로 전망된다. 매출액은 전년비 26% 감소한 3,025억원으로 전망된다. 판매단가가 전년동기대비 높은 수준이나 판매량이 58% 감소할 것으로 예상되기 때문이다. 영업이익은 -111억원의 적자로 전망된다. 이는 저조한 가동율로 인한 고정비 부담과 고환율에 따른 재료비 증가 때문이다. 순이익도 외환부문의 손실 등으로 -199억원의 적자로 전망된다.
★ 09.3월부터 대형 잉곳 매출 가시화, 4Q부터 단조제품 매출 본격화로 매출 신장에 기여 전망
지난 2월에 조괴공장(총 570억원 투자)이 완공되어 3월부터 대형 잉곳(Ingot)의 매출이 본격화되고 있다. 이 공장은 연간 최대 20만톤까지 생산, 판매할 것으로 보이는데, 올해에는 가동 초기임과 경기침체를 감안해 9만톤을, 내년에는 13만톤을 생산할 것으로 전망된다. 이에 따라 09년에 1,350억원, 10년에 1,950억원의 신규 매출을 올릴 것으로 전망된다.
문정업 대신증권 애널리스트는 7일 세아베스틸 보고서를 통해 "특수강봉강 부문의 투자 마무리로 투자 회수기에 진입한 상황이고, 마진이 높은 단조제품의 매출 비중 확대로 이익이 더욱 증가할 가능성이 있다"며 이같이 밝혔다.
한편 그는 또 세아베스틸의 1/4분기 영업이익에 대해 판매량 부진과 재료비 부담으로 적자가 예상된다고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요 내용.
★ 투자의견 매수 유지, 목표주가는 21,000원
세아베스틸은 비록 1분기 영업실적이 예상보다 좋지 않겠지만 1) 향후 우리나라 특수강수요가 산업구조의 고도화로 인해 선진국처럼 증가할 수 있고, 특히 동사의 경우 특수강 설비 확장에 이어 단조제품 설비 증설에 따른 성장성을 감안하면 현주가가 저평가된 것으로 판단되고(다른 보통강 전기로제강업체에 비해 PER을 할증 받아 왔음), 2) 동사는 특수강봉강 부문의 투자 마무리로 투자 회수기에 진입한 상황이고, 마진이 높은 단조제품의 매출 비중 확대로 이익이 더욱 증가할 가능성이 있기 때문이다.
목표주가는 주당 순자산가치 수준이며, 목표 시가총액은 2010년 예상 EV/EBITDA 배율 6배을 감안한 것이다. 향후 주가 상승 모멘텀이 될 수 있는 것은 1) 국내 자동차업계의 생산활동 회복시, 2) 1분기 실적 발표 후 2분기부터의 실적 호전 기대시, 3) 단조제품의 매출 본격화 등이다. 반면, 나타날 수 있는 리스크 요인은 1) 철스크랩가격 하락에 따라 제품단가를 인하할 경우, 2) 국내 자동차업계가 파업하는 경우 등이라 할 수 있다.
★ 1분기 영업이익, 판매량 부진과 재료비 부담으로 적자 예상
세아베스틸의 4분기 영업실적은 11월부터의 특수강 판매량 급락과 제품단가 인하 영향 등으로 지난해 분기실적 중 가장 낮은 매출 및 영업이익을 시현하였다. 이러한 추세가 올 1분기에도 이어질 전망이다. 즉, 올 1분기 영업실적은 예상보다 부진할 것으로 전망된다. 매출액은 전년비 26% 감소한 3,025억원으로 전망된다. 판매단가가 전년동기대비 높은 수준이나 판매량이 58% 감소할 것으로 예상되기 때문이다. 영업이익은 -111억원의 적자로 전망된다. 이는 저조한 가동율로 인한 고정비 부담과 고환율에 따른 재료비 증가 때문이다. 순이익도 외환부문의 손실 등으로 -199억원의 적자로 전망된다.
★ 09.3월부터 대형 잉곳 매출 가시화, 4Q부터 단조제품 매출 본격화로 매출 신장에 기여 전망
지난 2월에 조괴공장(총 570억원 투자)이 완공되어 3월부터 대형 잉곳(Ingot)의 매출이 본격화되고 있다. 이 공장은 연간 최대 20만톤까지 생산, 판매할 것으로 보이는데, 올해에는 가동 초기임과 경기침체를 감안해 9만톤을, 내년에는 13만톤을 생산할 것으로 전망된다. 이에 따라 09년에 1,350억원, 10년에 1,950억원의 신규 매출을 올릴 것으로 전망된다.
