굿모닝신한증권 배기달 애널리스트는 20일 LG생명과학은 영업가치가 높아지고 신약 파이프라인도 기대된다면서 적정주가를 6만2천원으로 올리고 '매수'의견을 제시했다.

다음은 보고서 요약이다.


높아지고 있는 영업가치

수출 확대와 내수 영업력 강화에 따른 외형 성장에 힘입어 동사의 수익성은 빠르게 개선되고 있다. 매출이 임계치를 넘어섬으로써 고정비 감소 효과가 높아 동사의 영업이익률은 2008년 8.9%에서 2011년 12.7%로 연간 1%씩 높아질 것으로 예상된다. 또한, 향후 3년 EPS 증가율도 36.8%에 이르러 영업가치가 점진적으로 증대될 것으로 보여진다.

기대되는 신약 파이프라인

현재 동사는 합성 신약 뿐만 아니라 바이오 의약품에서도 업계 최고 수준의 신약 파이프라인을 보유하고 있는데, 역량 있는 글로벌 업체와의 제휴로 예전에 비해 신약 파이프라인의 성공 가능성은 높아지고 있다. 길리어드로 기술 수출한 간질환치료제는 현재 글로벌 임상 2상이 순조롭게 진행되고 있으며, 동사가 자체적으로
진행하고 있는 서방형 인성장호르몬은 미국 FDA 허가 신청을 앞두고 있어 신약 파이프라인의 성과도 점차 가시화될 것으로 기대된다. 당사에서는 간질환치료제의 신약 가치를 주당 18,196원, 서방형 인성장호르몬의 가치를 주당 3,439원으로 산정하고 있다.

안정성과 성장성 동시 확보

40%가 넘는 수출 비중과 약가 인하 리스크가 낮은 바이오 의약품의 보유로 인해 동사의 실적 안정성은 업계 최고 수준이다. 또한, 향후 시장 창출이 예상되는 바이오시밀러 시장에서도 바이오 의약품 개발 경험을 바탕으로 경쟁력을 확보할 수 있다고 보여진다.

적정주가 62,000원, 투자의견 ‘매수’

동사의 적정주가는 영업가치(39,788원)과 신약 가치(21,636원)의 합인 62,000원으로 상향하며, 투자의견은 ‘매수’를 제시한다.