엄진석 솔로몬투자증권 애널리스트는 18일 동부제철 분석 보고서에서 "상반기 실적 개선의 원인은 1) 2~5월 네차례에 걸친 가격 인상(27.5만원/톤)에 의한 롤마진 개선, 2) 기확보된 원재료 투입에 의한 재고효과, 3) 해외 철강 시황 호조와 환율 상승에 따른 수출단가 상승(내수대비 20만원/톤 상회) 등"이라고 지적했다.
보고서는 "하반기 이후 실적은 재작년, 작년과 같이 영업적자를 기록하지는 않겠지만, 롤마진 축소가 예상된다"며 "동부제철 원재료인 열연 도입 비중상 수입재 비중이 70% 이상으로 주요 냉연사 중 가장 높은 열연 도입가를 기록하고 있으며, 이에 따른 부담은 더 심해질 전망"이라고 분석했다.
보고서는 또 "일부 감산에 의해서 가격 통제를 실시할 것이며, 7월 인상된 25만원/톤 가격반영은 가능할 전망이나, 추가적인 가격인상은 POSCO와 가격차 확대에 따라서 당분간 힘들 것으로 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요 내용.
- 2분기 실적 양호한 수준
동사의 2분기 실적은 매출액과 영업이익이 전년대비 각각 33.3%, 578.5% 증가한 7,905억원, 607억? 坪?기록하였음. 매출액과 영업이익 모두 당사 및 컨센서스를 상회하는 양호한 수준임. 특히 영업이익률이 전년대비 6.2%p, 전분기대비 4.6%p 개선되었음.
실적 개선의 원인은 1) 2~5월 네차례에 걸친 가격 인상(27.5만원/톤)에 의한 롤마진 개선, 2) 기확보된 원재료 투입에 의한 재고효과, 3) 해외 철강 시황 호조와 환율 상승에 따른 수출단가 상승(내수대비 20만원/톤 상회) 등임
이자손익은 전기로 건설에 대한 금융비용의 자본화로 당분기 -137억원으로 전분기대비 19억원 개선되었으나, 외환손익은 수입 원재료 도입 증가에 따른 외화수입금융(Usance) 차입증가로 전분기대비 적자폭이 40! 억원 확대된 -293억원을 기록하였음
또한, 동부하이텍 지분 처분 결의에 따라서 900여억원의 매도가능증권 처분손실이 발생할 것으로 판단하였지만, 이는 3분기중 이루어질 전망
- 향후 실적 2007년 이전으로 회귀는 아니지만, 롤마진 축소는 불가피
하반기 이후 실적은 재작년, 작년과 같이 영업적자를 기록하지는 않겠지만, 롤마진 축소가 예상됨
동사 원재료인 열연 도입 비중상 수입재 비중이 70% 이상으로 주요 냉연사 중 가장 높은 열연 도입가를 기록하고 있으며, 이에 따른 부담은 더 심해질! 전망
일부 감산에 의해서 가격 통제를 실시할 것이며, 7월 인상된 25만원/톤 가격반영은 가능할 전망이나, 추가적인 가격인상은 POSCO와 가격차 확대에 따라서 당분간 힘들 것으로 예상됨
3분기 실적은 매출액 8,536억원(YoY +51.5%), 영업이익 318억원(흑자전환)으로 전년대비 개선세를 이어갈 것으로 전망되나, 영업이익률은 3.7%로 2분기대비 3.9%p 감소 예상되며, 4분기도 영업이익률 2.5%로 추정됨.
내년 7월 전기로 가동에 의한 열연 자급화 후 다소의 마진 개선은 예상되지만, 직접환원철과 선철 등 고급 원재료 비중이 50% 이상으로 이익 개선폭은 제한적일 전망. 정상 품질 확보에 다소 시간이 걸릴 것으로 예상되며, 가동 후 감가상각비 증가에 따라서 실질적인 효과는 2010년 이후 나타날 것으로 예상됨.
보고서는 "하반기 이후 실적은 재작년, 작년과 같이 영업적자를 기록하지는 않겠지만, 롤마진 축소가 예상된다"며 "동부제철 원재료인 열연 도입 비중상 수입재 비중이 70% 이상으로 주요 냉연사 중 가장 높은 열연 도입가를 기록하고 있으며, 이에 따른 부담은 더 심해질 전망"이라고 분석했다.
보고서는 또 "일부 감산에 의해서 가격 통제를 실시할 것이며, 7월 인상된 25만원/톤 가격반영은 가능할 전망이나, 추가적인 가격인상은 POSCO와 가격차 확대에 따라서 당분간 힘들 것으로 예상된다"고 덧붙였다.
다음은 보고서 주요 내용.
- 2분기 실적 양호한 수준
동사의 2분기 실적은 매출액과 영업이익이 전년대비 각각 33.3%, 578.5% 증가한 7,905억원, 607억? 坪?기록하였음. 매출액과 영업이익 모두 당사 및 컨센서스를 상회하는 양호한 수준임. 특히 영업이익률이 전년대비 6.2%p, 전분기대비 4.6%p 개선되었음.
실적 개선의 원인은 1) 2~5월 네차례에 걸친 가격 인상(27.5만원/톤)에 의한 롤마진 개선, 2) 기확보된 원재료 투입에 의한 재고효과, 3) 해외 철강 시황 호조와 환율 상승에 따른 수출단가 상승(내수대비 20만원/톤 상회) 등임
이자손익은 전기로 건설에 대한 금융비용의 자본화로 당분기 -137억원으로 전분기대비 19억원 개선되었으나, 외환손익은 수입 원재료 도입 증가에 따른 외화수입금융(Usance) 차입증가로 전분기대비 적자폭이 40! 억원 확대된 -293억원을 기록하였음
또한, 동부하이텍 지분 처분 결의에 따라서 900여억원의 매도가능증권 처분손실이 발생할 것으로 판단하였지만, 이는 3분기중 이루어질 전망
- 향후 실적 2007년 이전으로 회귀는 아니지만, 롤마진 축소는 불가피
하반기 이후 실적은 재작년, 작년과 같이 영업적자를 기록하지는 않겠지만, 롤마진 축소가 예상됨
동사 원재료인 열연 도입 비중상 수입재 비중이 70% 이상으로 주요 냉연사 중 가장 높은 열연 도입가를 기록하고 있으며, 이에 따른 부담은 더 심해질! 전망
일부 감산에 의해서 가격 통제를 실시할 것이며, 7월 인상된 25만원/톤 가격반영은 가능할 전망이나, 추가적인 가격인상은 POSCO와 가격차 확대에 따라서 당분간 힘들 것으로 예상됨
3분기 실적은 매출액 8,536억원(YoY +51.5%), 영업이익 318억원(흑자전환)으로 전년대비 개선세를 이어갈 것으로 전망되나, 영업이익률은 3.7%로 2분기대비 3.9%p 감소 예상되며, 4분기도 영업이익률 2.5%로 추정됨.
내년 7월 전기로 가동에 의한 열연 자급화 후 다소의 마진 개선은 예상되지만, 직접환원철과 선철 등 고급 원재료 비중이 50% 이상으로 이익 개선폭은 제한적일 전망. 정상 품질 확보에 다소 시간이 걸릴 것으로 예상되며, 가동 후 감가상각비 증가에 따라서 실질적인 효과는 2010년 이후 나타날 것으로 예상됨.
