삼성화재, 인플레에 강하다..상향조정 -신영

기사입력 : 2008년06월22일 18:48

최종수정 : 2008년06월22일 18:48

이병건 신영증권 연구원은 22일 삼성화재와 관련 "인플레이션에는 원가의 물가연동성이 낮고, 장기 준비금 비중이 높아야 유리하다"며 "손해보험사 중 장기보험 준비금 비중이 가장 높은 삼성화재가 큰 수혜를 볼 것"이라고 말했다.

그는 삼성화재의 목표주가를 27만3000원으로 상향조정했다.

다음은 리포트 내용이다.

-상장 금융주 중 인플레이션 우려에 가장 강한 특성 보유

당초 하반기 안정세를 찾을 것으로 예상되던 물가상승율이 유가 고공행진 등의 여파로 높은 수준을 유지하고 있다. 원가의 물가연동성이 높은 전통적인 손해보험의 영역보다는 생명보험적 성격의 장기보험 비중이 높은 주식이 유리한 국면이다. 특히나 장기보험의 성장 스토리보다는 이미 장기준비금의 비중이 높은 종목이 유리한데, 이는 고정금리 비중이 높은 준비금부채의 가치 하락효과가 크게 나타나기 때문이다. 국내의 경우 아직 생명보험사가 상장되지 않았으므로, 손해보험사 중에서 장기보험 준비금 비중이 가장 높은 삼성화재가 가장 큰 수혜를 볼 것으로 기대한다.

-자동차보험 수지 악화에 대한 가장 높은 내성 보유

과거 실적을 살펴보면 자동차보험 손해율 등락폭도 크지 않아 안정적이며, 무엇보다도 자동차보험 사업비율이 낮아 비용경쟁력을 보유하고 있는 것으로 판단한다. 최근 손해율 개선 초기에 M/S를 충분히 확대시켜 놓았기때문에, 향후 보다 탄력적인 매출 정책을 펼 수 있을 것이라는 점도 긍정적이다. 따라서 올해 요율 인상이 없어 FY09 손해율이 악화되더라도 삼성화재는 무난히 이익증가 추세를 유지할 것으로 기대한다.

-목표주가 273,000원 제시. 투자의견 중립에서 매수로 상향

삼성화재 투자의견을 중립에서 매수로 상향하며, 목표주가를 273,000원으로 제시한다. 273,000원은 수정PER 21.4x, 수정PBR 2.8x로 외견상 비싸보이는 가격이다. 그러나 삼성화재가 보유한 삼성전자 지분가치를 별도로 계산할 경우 삼성화재의 수정ROE가 18% 수준에 달한다는 점을 고려하면, 우리의 목표주가에 큰 무리는 없다고 판단한다. 삼성화재의 높은 이익 안정성을 고려 시장대비 30% 할증된 수정PER 16.9x를 적용한 영업가치에 삼성전자 지분가치 1.3조원을 더하여 목표주가를 산출했다.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00