두산인프라코어, 재무적 위험...과소평가? -미래에셋

기사입력 : 2008년03월11일 08:23

최종수정 : 2008년03월11일 08:23

[뉴스핌=김은정 기자]미래에셋증권 양희준 애널리스트는 11일 두산인프라코어와 관련, "밥캣 인수금융 관련 재무적 리스크가 과소평가됐다"며 "밥캣의 영업실적을 지켜본 후 재무적 리스크를 판단해야 할 것"이라고 진단했다.

양 애널리스트는 "중국시장에서의 성장성과 유럽시장에서의 점유율 확대는 이미 시장에 선반영 됐다"며 "기업가치의 추가적 상승여력은 중동, 남미 등의 기타 지역에서 시장기대치를 뛰어넘는 성과가 달성되는지에 달려있다"고 설명했다.

- 목표주가 32,000원과 투자의견 HOLD로 Coverage 개시

두산인프라코어에 대한 목표주가 32,000원과 투자의견 HOLD로 커버리지를 개시함.
목표주가는 본사 영업가치에 대한 DCF Valuation과 자회사 가치에 대한 EV/EBITDA Multiple로 산출되었으며, 연결기준 Implied EV/EBITDA 배수는 10.18배임. 이는 Global Peer 평균 대비 약 30% 할증된 수준으로 이 회사의 성장성과 M&A Synergy 효과를 주가에 선반영하였기 때문임.

- 과소평가된 Bobcat 인수금융 관련 재무적 Risk

Bobcat이 직접 부담한 차입금 29억 달러에 대한 만기가 2012년 이후 도래하여 Refinancing이 필요할 것으로 예상되며, 2012년 시점에서 평가된 자기자본가치가 33.8억 달러에 미달할 경우 상환전환우선주의 상환이 요구될 가능성이 있음. 상환 요구될 경우 FI에 지급할 금액은 12.3억 달러임. Refinancing 조건과 상환전환우선주의 상환요구 여부는 2012년까지의 영업실적에 의해 좌우되므로 Bobcat 관련 재무 Risk는 당분간 Bobcat의 영업실적을 지켜본 후 판단해야 한다는 입장임.

- 후판가 상승으로 인한 수익성 악화 효과는 미미할 듯

최근 급등하고 있는 후판 및 철광석 가격으로 인해 철강 자재 의존도가 높은 이 회사의 수익성 악화 우려가 있으나, 실제 효과는 미미할 것으로 판단됨. 후판가격의 인상은 재료비 상승과 정의 상관관계에 있는 것은 분명하나, 재료비의 상승이 매출총이익률에는 영향을 주지 않는 것으로 나타남. 이는 원가인상분의 상당부분을 판가인상을 통해 고객에게 전가시킬 수 있다는 것을 보여주며, 향후에도 경쟁의 급격한 심화등 제반 여건의 변화가 없을 시 이러한 추세가 유효할 것으로 판단됨.

- 중국 외의 신흥시장에서의 성과가 추가적인 Upside Potential 제공 가능

이 회사는 중국시장에서의 성장성과, 유럽시장에서의 점유율 확대는 이미 시장의 기대치에 반영 되어있는 것으로 판단함. 따라서 기업가치의 추가적인 상승여력은 위 지역 외에 중동, 남미, 아시아 지역 등 기타 Emerging Market에서 시장 기대치를 뛰어넘는 성과를 달성하는 지 여부에 좌우될 것으로 보임.

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6월 경상수지 최대 흑자 [서울=뉴스핌] 박가연 기자 = 지난 6월 우리나라의 경상수지가 전월에 이어 역대 최대 흑자를 기록했다. 반도체를 중심으로 한 정보기술(IT) 품목 수출 호조로 월간 상품수출이 처음으로 1000억달러를 넘어선 영향이다. [자료=한국은행] 한국은행이 6일 발표한 '2026년 6월 국제수지(잠정)'에 따르면 지난 6월 경상수지는 497억3000만달러 흑자로 집계됐다. 전월(386억1000만달러)에 이어 두 달 연속 월간 기준 역대 최대 기록을 갈아치웠다. 이에 따라 올해 상반기 누적 경상수지 흑자는 1910억1000만달러를 기록했다. 경상수지 흑자를 견인한 것은 상품수지다. 6월 상품수지는 478억9000만달러 흑자를 기록하며 전월에 이어 역대 최대를 다시 썼다. 국제수지 기준 상품수출은 1123억7000만달러로 전년 동월 대비 84.5% 증가하며 월간 기준 처음으로 1000억달러를 넘어섰다. 상품수입은 644억8000만달러로 38.6% 늘었다. 통관 기준으로는 반도체 수출이 전년 동월 대비 196.9% 급증했고 컴퓨터·주변기기(SSD)는 282.7% 증가했다. IT 품목 수출은 160.4% 늘었으며 비IT 품목도 ▲석유제품(47.5%) ▲화공품(18.6%) ▲철강제품(17.9%) ▲승용차(6.1%) 등을 중심으로 18.6% 증가했다. 통관 기준 수입은 ▲원자재(30.5%) ▲자본재(35.3%) ▲소비재(16.4%)가 모두 늘었다. 서비스수지는 12억9000만달러 적자를 기록해 전월(-10억9000만달러)보다 적자 폭이 확대됐다. 여행수지는 외국인 입국자 증가와 유류할증료 인상 등에 따른 출국자 감소로 4억4000만달러 흑자를 기록했지만 지식재산권사용료수지는 전월 흑자에서 4억4000만달러 적자로 전환됐다. 본원소득수지는 배당소득을 중심으로 32억7000만달러 흑자를 기록해 전월(21억7000만달러)보다 흑자 폭이 확대됐다. 배당소득수지는 배당수입이 늘어난 데다 전월 분기배당에 따른 기저효과로 배당지급이 줄면서 25억6000만달러 흑자를 나타냈다. 금융계정 순자산은 6월 중 467억1000만달러 증가해 월간 기준 역대 최대 증가 폭을 기록했다. 종전 최대였던 올해 3월(369억9000만달러)을 넘어선 것이다. 직접투자에서는 내국인의 해외투자가 80억1000만달러, 외국인의 국내투자가 46억3000만달러 각각 증가했다. 증권투자에서는 외국인의 국내 주식 매도세가 이어졌다. 외국인의 국내 주식 투자는 차익실현 매도 등의 영향으로 316억1000만달러 감소하며 전월(-310억5000만달러)에 이어 역대 최대 순매도 기록을 다시 경신했다. 외국인의 국내 채권투자는 세계국채지수(WGBI) 자금 유입에도 분기 말 만기도래 영향으로 증가 폭이 줄어든 52억9000만달러를 기록했다. 내국인의 해외 증권투자는 주식을 중심으로 35억6000만달러 증가했다. eoyn2@newspim.com 2026-08-06 08:00