[뉴스핌=김신정 기자] 미래에셋증권 이재규 애널리스트는 6일 대우조선해양과 관련, "지난해 4/4분기 원자재가 상승에도 불구하고 영업이익 개선세가 지속됐다"며 "올해에도 공격적인 설비증설과 건조단가 상승에 힘입어 매출이 지난해 대비 약 40% 증가할 것으로 기대된다"고 평가했다.

이 애널리스트는 "최근 주가조정으로 올해 업계 최고의 실적 개선폭이 기대됨에도 불구하고 밸류에이션은 업계 최저 수준이라는 점에서 투자매력도가 매우 높다"며 "투자의견 '매수'와 목표주가 7만원을 유지한다"고 밝혔다.

다음은 리포트 요약이다.

◆ 투자의견 BUY와 목표주가 7만원 유지

투자의견 BUY와 목표주가 7만원을 유지함. 이는 원자재가 상승에도 불구하고 동사의 영업이익 개선세는 지속되었다는 점과, 이러한 추세는 올해에도 지속될 것으로 판단되기 때문임. 다만 영업외수익은 예상을 하회하였지만, 환율 상승에 따른 선물환관련 손실과 대우망갈리아조선 (DMHI)와 중국블록공장의 일회성적인 공사 손실의 영향이 컸으므로 크게 우려할 사항은 아니라고 판단됨.

◆ 지난해 4/4분기 매출 및 영업이익 전년동기 대비 45%, 396% 증가

지난해 4/4분기 매출액과 영업이익은 전년 동기 대비 각각 45%, 396% 증가한 2만1752억원과 1054억원을 시현했음. 매출액은 당사 예상치를 소폭 상회하였으나, 영업이익은 하회하였음. 매출액이 당초 예상치 보다 높은 이유는 1)생산능력확대에 따른 건조량 증가와, 2)환율 상승 효과 때문인 것으로 판단됨. 영업이익이 예상을 하회한 이유는 1)원가 상승에 따른 공사손실충당금 추가 설정과, 2)후판 등 원자재가 상승으로 인한 실적 개선세 둔화인 것으로 추정됨. 원가 상승 부담에도 불구하고 실적 개선세는 지속되고 있다는 측면에서 긍정적인 평가.

◆ 선물환관련 손실과 지분법손실로 인한 영업외비용 증가

이 회사 지난 4/4분기 세전이익은 전년 동기 대비 29% 하락했고, 당사의 예상치를 크게 하회하였음. 주요인으로는 1)환율상승에 따른 선물환관련 손실이 400억원 이상 발생하였고, 2)동사가 지분 51%를 보유하고 있는 DMHI와 100% 보유하고 있는 중국블록공장의 일회성적인 공사 손실로 지분법손실이 300억원 이상 발생하였기 때문인 것으로 파악됨.

◆ 올해 업계 최고의 실적 개선폭 기대

공격적인 설비증설과 건조단가 상승에 힘입어 올해 매출은 지난해 대비 약 40% 증가할 것으로 기대되며, EPS는 고부가가치 선종 위주의 Product-Mix 개선과 시추선의 연속건조 효과로 지난해 대비 약 85% 증가할 것으로 기대됨. 특히 최근의 주가조정으로 동사는 올해 업계 최고의 실적 개선폭이 기대됨에도 불구하고 밸류에이션은 업계 최저 수준이라는 점에서 투자매력도 매우 높음.