지금 미국 서브프라임 사태에서 완전히 자유로운 자본시장은 거의 없는 것으로 보인다. 심지어 현금과 같은 유동성 자산으로 평가되는 머니마켓펀드(MMF)도 이곳에 물린 부분이 있는 것으로 나타나고 있다.

9일 월스트리트저널(WSJ)의 보도에 따르면, 주로 CD와 상업어음에 투자하는 머니마켓펀드의 경우 은행예금과 자리 싸움을 하는 것으로 알려지지만, 일부 상업어음의 경우 구성이 상당히 난잡하고 그 안에 서브프라임 대출에 노출된 일부 증권도 포함되었을 수 있는 것으로 나타났다.

물론 상업어음 일부가 이렇게 노출되었다고 해서 펀드가 큰 손실을 입는다거나 하는 것은 아니지만, 여전히 머니마켓 매니저들은 이런 요소를 주목할 수밖에 없으며 더 투명한 정보를 요구하고 또한 더 많은 조사비용을 요구하게 될 것으로 판단된다고 동지는 전했다.

이 때문에 특히 이른바 도관(conduits)이라고 불리는 회사나 단위가 주목을 받고 있다고 한다. 이들이 자산유동화 상업어음을 발행하여 은행이나 여타 금융기관들이 위험 대출을 장부에서 털 수 있도록 할 수 있기 때문이다.

현재 자산유동화 상업어음은 총 2.2조 달러 규모의 미국 상업어음 시장의 절반을 차지할 정도로 막대한 규모다.

WSJ는 이처럼 모기지대출이 상업어음 시장에까지 문제를 일으킬 수 있게 된 데에는 월가 금융기관들이 워낙 여러 종류의 채권을 한데 묶어서 투자자들에게 판매하는 일이 성해해 왔다는 배경이 존재하며, 또 이렇기 때문에 투자자들이 서브프라임 사태를 두려워하고 있는 것이라고 지적했다.

이번 주 세 군데 도관업체들이 만기가 도래한 상업어음을 결제할 수 없다고 밝히면서 만기를 연장했다는 소식이 전해지면서 월가에서는 상업어음 시장도 안전하지 않다는 것을 새삼 알게 됐다.

이들 중 브로드할로우 펀딩(BroadHollow Funding LLC)는 아메리칸홈모지기인베스트먼트(AHM, American Home Mortgage Investment Corp.)사의 파산보호 신청 때문에 이 같은 사태에 직면한 것으로 알려졌다. 브로드할로우는 자신을 설립한 AHM으로부터 모기지상품을 매수하여 이를 투자자들에게 판매함으로써 자금을 조달해왔다.