대우증권 백운목 애널리스트는 24일 KT&G 기업분석보고서를 통해 "판매단가 상승 지속, 수출 호조, 매출원가율 개선 등으로 향후 실적 호조 지속될 것"이라고 전망했다.

백 애널리스트는 "올 배당수익률은 4.3%, 2007년~2008년에도 자사주를 매입 후 소각할 것"이라며 "내년 초 담배세금 인상 가능성은 낮은 것으로 판단한다"고 덧붙였다.

대우증권의 KT&G 투자의견은 '매수', 목표가 7만2000원.

다음은 KT&G 기업분서보고서 요약입니다.

KT&G의 2006년 3분기 실적은 견고함으로 요약할 수 있다. 제조 담배의 내수 매출액은 2.5% 증가하여 기대에 부응한 것으로 판단된다. 수량은 1.5% 감소(전체 시장은 1% 증가)했지만, 판매단가가 2005년 3분기보다 4.1% 상승했기 때문이다.

영업이익률과 경상이익률은 각각 36%, 39.6%로 전년동기간대비 각각 1.2%포인트 상승했다. 수익성 상승은 수량이 감소했으나 고가담배의 매출 호조로 판매단가가 상승했고, 국산 잎담배 사용비중 축소로 제조원가율이 떨어졌기 때문이다.

KT&G의 영업실적은 강한 증가는 아니지만 2008년까지 꾸준히 개선될 전망이다.

이는 첫째, 2007~2008년에 판매단가 상승이 연평균 5% 정도 가능하기 때문이다. 둘째, 국산잎담배 사용 비중의 축소로 원가의 절감이 가능하기 때문이다. 셋째, 수출 단가 인상과 수출 물량 증가로 수출에서 실적이 개선되기 때문이다.

자산가치도 돋보인다. 유휴 부동산의 가치는 9,700억원 정도 예상된다. 한국인삼공사를 비롯한 보유 유가증권의 가치도 1조 3천억원 정도 예상된다.

2006년 배당수익률은 4.3%로 예상된다. 자사주 매입(1,200만주)이 완료되면(11월10일) 곧바로 소각이 이루어질 전망이다. 2007~2008년에도 약 1천만주의 자사주 매입 소각을 계획하고 있다.

투자의견은 매수, 목표주가는 72,000원이다. KT&G의 영업가치는 57,000원, 유휴부동산 가치는 주당 6,000원, 보유 유가증권 가치는 주당 9,000원으로 평가했다.