아무래도 주말 나올 미국 고용보고서 '서프라이즈'에 대비하는 것이 필요할 듯 하다.이미 일부 시장 참가자들은 당초 16~20만개 정도의 증가를 예상하고 있다가 점차 이 규모가 생각보다 높은 결과를 보일 것이라는 쪽으로 포지션을 이동한 듯 하다.따라서 지표 결과가 생각보다 강하지 않을 경우 주식 및 채권시장의 강한 숏커버가 발생할 가능성도 있는 것으로 판단된다.美 월스트리트저널(WSJ)은 월가 투자자들이 6월 신규일자리 증가 규모가 당초 생각했던 것보다 강하게 나올 수 있다고 보고 대비하는 중이며, 따라서 결과에 따라 시장이 상당한 변동장세를 보일 가능성이 있다고 7일 보도했다.이는 지난 수요일 나온 오토메이티드 데이터 프로세싱(ADP)사의 6월 고용동향 집계자료에 따르면 민간 고용시장의 비농업부문 신규일자리 수가 무려 36만8,000개나 증가했을 것으로 예상되었기 때문이다.당초 시장 참가자들은 6월 일자리 수가 약 16~17만개 내외, 많아도 20만개 미만으로 증가했을 것으로 보는 중이었다.만약 ADP의 예상대로 35만개 정도 일자리가 증가했다면 이는 2000년 이래 최개 증가 폭이 된다.특히 연준이 8월에 과연 금리인상을 단행할 것인지, 또는 8월이 이번 긴축사이클의 마지막이 될 것인지 여부를 탐색 중이던 시장으로서는 이런 고용지표 서프라이즈에 직면할 경우 상당히 곤혹스럽게 된다.물론 채권시장이 가장 이런 고용지표 강세에 충격을 받겠지만, 주식시장도 충격을 비켜나가기는 힘들 것으로 예상된다.◆ ADP 데이터, 시장서 의구심 받아다만 ADP의 고용통계가 적절한 선행지표인지 여부는 아직 의구심을 받고 있다.ADP와 매크로이코노믹 어드바이저스 측은 자신들의 자료를 2001년까지 소급하면서 고용보고서 결과를 상당히 잘 예측하는 특징을 보였다고 강조하지만, 이번까지 발표되었던 결과는 실제 노동부의 자료와는 상당한 편차를 보인 것도 사실이고, 과거 데이터를 보고 지금 데이터도 잘 맞을 것이라고 볼 근거도 아직은 희박하다.물론 6월 고용시장은 여름 건축업계, 레스토랑 그리고 숙박업체 등이 계절수요를 예상하여 고용을 늘리기 때문에 생각보다 강한 일자리 증가세가 나타날 가능성은 있다. 하지만 노동부는 이 같은 계절적 요인을 감안하여 실제 일자리 증가 폭을 "계절조정치"로 제출한다.일부 전문가들은 ADP와 매크로이코노믹 어드바이저스가 사용하는 계절조정 방식이 구식이라 최근 추세를 제대로 반영하지 못했을 수 있다고 지적하는 중이다. 더구나 노동부는 4주 변화를 집계하는 반면에 ADP 자료는 5주 변화치를 집계하는 차이도 있다고 지적된다.매슈 무어(Mathhew Moore) 뱅크오브아메리카(BoA) 소속 이코노미스트는 ADP가 지난 5월 결과도 제대로 예측하지 못한 전례를 들면서 이번에도 실제 노동부 결과와 큰 편차를 보일 수 있다고 주장했다.특히 이번 주 나온 ISM 제조업 및 서비스업지수 결과를 보면 하위고용지표가 약세를 보이는 등 6월 신규일자리 수가 생각보다 강하게 나오지 않을 것 같은 조짐들도 확인된 상태다.사실 ISM지표는 이제까지 오랜 기간 상당히 정확한 추세를 보여주었기 때문에 ADP의 집계자료보다는 신뢰성도 있다.WSJ는 만약 ADP 자료가 별 신뢰성이 없다는 것이 이날 밤 확인된다면, 고용지표 강세를 예상하고 헤지성 매도포지션을 구축한 주식시장 및 채권시장 참가자들은 황급히 숏커버에 나설 가능성도 있다고 경고했다.◆ 매크로이코노믹 어드바이저스, "통계 집계 상에 오류 없었다"참고로 이날 ADP 고용통계자료가 구설수로 오르자 이 자료를 함께 제출하고 있는 매크로이코노믹 어드바이저스(Macroeconomic Advisors) 측이 "집계 과정에 오류는 없었다"며 적극 옹호하고 나섰다.이번 집계결과에 따르면 6월 정부부문의 집계를 제외한 민간 고용시장의 비농업부문 신규일자리 수는 무려 36만8,000개나 증가했을 것으로 예상된다.이는 지난 5월 美 노동부의 발표결과인 7만5,000개보다 5배 가까이 많은 수치이며, 당초 경제전문가들의 예상치인 16~17만개보다 두 배 이상 큰 것이어서 시장을 놀라게 했다.그러나 공식 발표된 지 석 달째인 이번 지표에 대해 일부 전문가들은 노동부의 실제 고용보고서보다는 수치가 과대 평가되었을 가능성이 높다는 지적을 제출하기 시작했다.특히 이번 주 발표된 ISM 제조업지수 내의 고용지수가 58에서 52로 하락한 것으로 나오면서 이 같은 관측이 더욱 확산되자, 6일 조엘 프라켄(Joel Prakken) 매크로이코노믹어드바이저스사 대표는 "이 같은 루머에는 어떠한 배경이나 근거도 없다. 집계에는 오류가 없었으며, 여전이 이번 결과를 믿고 있다"고 말하며 방어에 나섰다.지난 4월부터 발표된 ADP의 고용통계 집계자료는 미국 민간부문의 매달 고용변화를 기초로 작성되며, 특히 노동부가 해당월 고용보고서를 발표하기 이틀 전에 나오기 때문에 시장의 비상한 관심을 끌어왔다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com