금통위를 앞두고도 채권금리가 연중최저치를 경신하는 등 강세 행진을 이어가고 있다.어제 3년만기 국고채수익률은 전일보다 0.01%포인트 하락한 4.71%로 마감했다. 지난 이틀간 미국 국채수익률이 오르고 일본 국채수익률은 10bp나 오르는 상황에서 나홀로 강세현상을 보였다. 지난 5월11일 금통위 직전 3년만기 국고채수익률은 4.82%였다가 콜금리를 동결하자 4.76%로 0.06%포인트가 하락했었다. 오는 8일 열리는 6월 금통위도 5월과 마찬가지로 채권시장에 다시한번 랠리를 하는 계기가 될 수 있을까. 6월에도 콜금리를 동결하고 하반기에도 콜금리 동결 가능성이 높다고 하면 6월 금통위도 5월처럼 랠리의 계기가 될 가능성이 있다. (이 기사는 유료서비스로 이미 송고된 것입니다)◆ 6월 금통위도 5월과 같을까.. "뒷북, 코멘트, 외인" 3대 변수 주목그러나 이를 기대하려면 3대 변수를 경계해야 한다는 지적도 만만치 않게 나온다.첫 번째는 금통위가 콜금리를 뒷북 인상할 가능성이고 두 번째는 금통위의 코멘트가 하반기 인상 가능성을 열어놓을 가능성, 세 번째는 외국인의 움직임이다. 우선 6월 금통위가 콜금리를 전격적으로 올릴 가능성은 크지 않아 보인다. 시장에서는 동결 가능성에 무게를 싣고 있고 한은 내부의 분위기도 동결 쪽에 좀더 무게가 실려 있는 듯하다. 7월초에 나오는 하반기 경제전망을 보고 나서 콜금리인상 여부를 결정하지 않겠느냐는 게 한은 안팎의 대체적인 견해다. 이성태 한은총재가 지난번 금통위에서 밝힌대로 환율과 유가가 경기경로에 어떤 영향을 미칠지 수치로 점검 결과가 나온 후에 판단을 할 가능성이 있다는 것이다. 다만 전격적으로 인상을 한다면 정부의 부동산잡기 의지에 보조를 맞춰서 올릴 수는 있는데 이는 ‘뒷북인상’이라는 지적을 면하기 어려울 듯하다. 두 번째는 코멘트 리스크다. 채권시장은 하반기 경기둔화에 이미 초점을 맞추고 있다. 일각에서는 4월 산업활동동향에서 3개월째 경기선행지수가 하락한 점을 들어 하반기 콜금리인상이 물건너갔다는 주장을 펴고 있다.정부와 한국은행은 하반기 경기둔화를 논하기는 아직 이르고 좀더 지켜볼 필요가 있다는 신중한 입장을 보이고 있다.채권시장의 경기관과 다소 속도 차이를 보이고 있는 셈이다. 이런 속도차이가 경기에 대한 한은의 낙관론으로 비춰질 수는 있지만 시장이 기대하는 것 만큼 코멘트가 채권시장에 우호적이지 않을 가능성을 내포하고 있는 것이다.세 번째는 외국인의 국채선물 누적 순매수 포지션이 5만계약 수준으로 사상 최고 수준에 근접해 있다는 점이다. 외국인의 국채선물 순매수는 지난 5월 금통위부터 지금까지는 채권시장 수급에 우호적인 요인으로 작용해왔다. 그러나 6월 금통위가 만에 하나 콜금리를 전격적으로 올리거나 채권시장에 비우호적인 코멘트를 할 경우 급한 차익실현 매물이 쏟아내면서 수급에 충격을 줄 가능성을 배제할 수 없다. 6월 금통위가 5월처럼 채권시장에 다시 한번 랠리를 하게 하는 원동력이 될 수 있을지, 아니면 걸림돌이 될지는 이런 3가지 변수에 달려 있다고 할 수 있다. 어제 10년만기 국고채수익률은 5.10%로 0.03%포인트가 하락했다. 이날 발표된 여러 가지 경제지표가 예상보다 좋지 않았기 때문이다. 오늘 채권금리는 3년만기 국고채수익률 4.6%대를 눈앞에 두고 고민하는 장세가 될 듯하다. 특별한 요인이 없으면 금통위 모드로 진입하면서 숨을 고르는 장세가 될 것으로 보인다.오전 8시에 발표하는 1분기 GDP와 한국은행의 경기전망 등을 주목할 필요가 있다. 오늘 3년만기 국고채수익률은 4.68-4.75%, 국채선물 6월물은 108.85-109.10 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr