금리가 5일연속 큰폭으로 오르고 3-5년 스프레드가 20bp 수준으로 확대되면서 채권시장에 스프레드 공방전이 달아오르고 있다.장단기 스프레드가 더 벌어질 것이라고 보는 쪽은 장기물을 팔고 중단기물이나 국채선물을 사는 스프레드 매도 전략을 취하고 있다.증권사나 일부 스왑뱅크가 이런 전략이 많아 보인다. 증권사의 경우 장기물을 빌려다 팔고 국채선물을 매수하는 매도차익거래를 하고 있다. 지난3일 증권사 대차거래잔액은 2조5940억원 전일보다 5200억원이나 늘었다. 이중 5년물이 3200억원이나 증가했다. 주로 5년물을 빌려다 판 셈이다. 스왑뱅크의 경우 지난달까지만 해도 수익률곡선이 플랫해지다가 이달들어 거꾸로 스팁해지자 장기IRS 리시브-단기IRS페이(스프레드 매수) 포지션을 장기IRS페이-단기IRS리시브(스프레드 매도) 포지션으로 바꾸고 있다. 스프레드 매수 포지션을 취했다가 손절을 하는 경우도 있고 새로 스프레드도 매도를 하는 경우도 있는 것으로 알려지고 있다. 이 경우 스왑뱅크의 국채선물 대체매도가 일부 나오기도 한다. 반면 스프레드가 다시 매력적인 어느정도 벌어져 더 이상 크게 확대되지는 않을 것이라고 보는 쪽은 장기물을 사고 국채선물을 매도하거나 중단기물을 파는 전략을 취하고 있다.일부 은행의 상품계정이나 일부 투신사에서 이런 전략을 취하는 것 같다. 여기에다가 이달들어 관망하던 장기투자기관 중 일부가 금리가 닷새째 오르자 장기물을 조금씩 매수하고 있다. 스프레드가 좀더 확대될 것에 베팅하는 곳이 다소 우세해 보이지만 장기투자기관의 매수세가 조금씩 유입되고 있어 전체적으로 균형을 이룬 듯한 느낌이다. 장단기 스프레드가 얼마나 더 확대될까.그 해답은 미국을 비롯한 해외금리에서 찾을 수 있을 것 같다. 어제 미국의 10년만기 국채수익률은 전일비 0.05%포인트가가 더 오른 4.74%로 상승했다. 연방준비제도이사회가 1.0%이던 단기금리를 올리기 시작하기 이틀전인 2004년 6월28일 이후 가장 높은 수준이다. 이달말 열리는 연방준비제도이사회의 FOMC가 단기금리를 4.50%에서 4.75%로 0.25%포인트 더 올릴 것이란 예상을 거의 다 반영한 것으로 볼 수 있다.미국에서도 연준이 단기금리를 얼마나 올릴지에 대해서는 전문가들마다 의견이 엇갈린다. 3월말에 인상사이클을 중단한 후 경기상황을 지켜볼 것이란 견해부터 5월10일 5.0%, 6월29일 5.25%까지 올릴 것이란 견해까지 복잡하게 얽혀 있다.어느 의견이 맞을 것인지는 경기가 어떻게 움직이느냐에 따라 달려 있겠지만 단기적으로는 10년만기 국채수익률이 단기금리 수준인 4.75%수준까지 상승한 후 기간조정 박스권 움직임을 보이다가 FOMC성명서가 어떻게 나오느냐에 따라 방향을 잡을 가능성이 있다.FOMC성명서가 추가인상 가능성에 무게를 두는 코멘트를 하면 국채수익률은 좀더 오를 수 있고 인상사이클 종료에 무게를 두는 코멘트를 하면 수익률곡선이 역전 쪽에 초점을 맞출 가능성이 있을 듯하다. FOMC라는 정책불확실 요인이 해외금리에 핵심관건으로 등장하고 있어 스프레드 확대가 맞을지, 다시 좁혀지는 쪽이 맞을지는 지켜봐야 할 듯하다. 시장참가자 별로 스프레드 베팅 포지션이 늘어나고 있어 이것이 금리 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있을 것 같다. 한국은행은 오늘 2.5조원의 2년, 1조원의 182일 통안증권입찰을 실시하기로 했다. 재경부가 재정증권을 이달중 3조원 발행키로 해 재정자금 방출이 늘어날 것으로 보이고 통안증권만기가 이달에도 계속 돌아오는 점을 감안해 한은은 내심 통안증권 입찰을 좀더 늘리고 싶었지만 시장상황이 좋지 않아 통상수준에 그친 것으로 보인다.오늘 채권금리는 어제 미국 국채수익률이 또 큰폭으로 오른 영향으로 오름세로 출발할 것으로 보인다. 다만 미국의 10년만기 국채수익률이 3월말 FOMC에서 단기금리인상을 거의 반영한 수준까지 올라왔고 미국의 2-30년 스프레드가 지난주 금요일 9bp로 확대됐다가 어제는 4bp로 다시 축소된 점이나 3년물 5%대에서의 가격메릿을 감안하면 3년물 5.0%를 둘러싼 매수-매도 공방과 손바뀜이 활기를 띨 가능성이 있다.오늘 3년만기 국고채수익률은 4.95-5.03%, 국채선물 3월물은 108.00-108.30 사이에서 움직일 것으로 예상된다. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr