올해 반기 통화정책 보고를 위한 의회 증언대에서 앨런 그린스펀(Alan Greenspan)은 금리인상이 지속되고 있는데도 장기금리가 하향안정세를 나타낸 것은 '수수께끼' 라고 언급해 주목을 받았다.이후 많은 전문가들이 그 이유를 밝히기 위해 분주했는데, 주로 해외중앙은행 등 외부수요가 강해서 그렇다거나 투자자들이 경기전망을 불안하게 보고 있다거나 하는 등의 근거가 제시되었다. 이 두 가지 요인은 분명히 장기금리를 하향안정화시키는 핵심 요인이 될 수 있다.그러나 최근 월스트리트저널(WSJ)이 실시한 월간서베이 결과 총 56명의 주요 경제전문가들은 이 수수께끼 같은 현상의 배후에 바로 "인플레이션 압력이 낮은 것이란 기대"가 놓여있다고 입을 모았다.3월 4일부터 7일까지 나흘간에 걸쳐 실시된 이번 서베이에서 경제전문가들은 장기금리 하향 안정세에 대해 제출된 총 8가지 요인들에 순위를 매겨줄 것을 요청받았는데, 이들 중 인플레 기대심리가 상당히 넓은 격차로 1순위를 받았다.결국 채권시장은 연준리가 인플레이션 압력이 강화될 때까지 버려두지 않고 적절히 억제할 수 있을 것이라고 신뢰하고 있는 셈이다. 실제로 코어 인플레율은 이제까지 연준리가 예상한 범위 안에 머물러 왔다.◆ 올해 CPI 상승률 2.4%로 안정될 전망, 상반기말 연방금리 3.25%로 상향실제로 소비자물가(CPI)전망을 살펴보면 코어 인플레 압력이 강하게 상승할 것으로 보는 전문가들은 드문 것으로 확인된다. 이번 서베이 결과 올해 5월말 및 11월말 기준 CPI는 각각 2.4%로 제시되었는데, 이는 지난 1월에 기록한 3.0%보다 낮은 수준이다.최근까지 주요 연준리 정책결정자들이 모두 장기 인플레이션 기대수준이 상승했다는 증거가 없고 앞으로도 그럴 것으로 본다고 입모아 얘기해왔기 때문에 물가전망은 그 어느 때보다 안정적인 상황이다.게다가 지난 주말 이후 10년물 美 재무증권 수익률이 계속 상승하여 한 때 4.57%를 기록하는 등 하향안정화 추세가 '정상화'될 조짐이 보이고 있다. 이번 서베이에서 전문가들은 10년물 국채금리가 상반기말까지 4.65%로 상승한 뒤 연말에는 4.99%로 상승할 것으로 전망했다. 한달 전 예상결과는 각각 4.57% 및 4.97%였다.또 연준리의 금리인상 전망도 다소 강화될 것으로 예상되었다. 연방기금 금리 전망은 6월말까지 3.25%로 지난 번 서베이 당시 3.00%보다 한 단계 상향조정되었다. 다만 연말까지 금리상승 전망은 3.75%로 유지되었다.◆ 美 경제성장 전망 호전, 달러 급락 가능성은 낮은 편美 GDP성장률 전망치도 1분기 중 3.8%에서 4.0%로 상승했다. 약 56%의 전문가들이 전망치를 상향조정한 것으로 나타났고, 하향조정한 사람들의 비중은 24%였다. 2분기 성장률 전망치는 3.7%에서 3.8%로 올라갔다. 한편 3분기 및 4분기 전망치는 각각 3.7% 및 3.6%로 제시되었다.이번 서베이에서는 노동생산성 전망도 포함되었는데, 올해와 향후 5년 동안 비농업부문 노동생산성 향상률은 평균 2.5%가 될 것으로 예상되었다. 참고로 2004년 4분기 노동생산성 향상률은 2.1%였고, 2004년 전체로 보면 4%를 기록, 2003년의 4.4%보다 낮아진 상태다.최근 벤 버난케 美 연준이사는 생산성 향상률이 둔화될 경우 물가가 상승할 수 있다고 경고했지만, 경제전문가들은 이 추세가 그렇게 우려할 정도는 아니라고 보고 있었다.특히 고용시장의 신규일자리 증가전망은 내년까지 월 평균 19만6,000개로 이전 서베이 당시 18만6,000개보다 상당한 정도로 상향조정되어 눈길을 끈다. 이번 WSJ서베이 결과 경제전문가들의 약 절반정도가 부시대통령의 경제정책에 대해 "B"학점을 부여했다. 일부 "A"를 준 사람들도 있었으나 "F"학점을 준 사람도 두 명 있었다. 약 2/3 정도는 개인적으로 부시의 사회보장제도 개혁을 받아들이고 싶다고 대답했다.한편 전문가들은 달러화가 갑작스러운 폭락사태로 주식 및 채권시장의 붕괴를 이끌어 낼 가능성이 약 22%에 불과하다고 대답했다. 다만 전문가들은 이 문제가 그 가능성이 높지 않다고는 해도 주목할 수밖에 없는 변수라고 강조했다.[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 herra79@newspim.com