[뉴스핌 newspim] 채권전문가들의 이번주 금리전망 및 분석 내용입니다. 이번주 설문조사에서는 국민선물 박종연 연구원, 기업은행 이준무 차장, 동원투신 윤항진 채권전략팀장, 삼성선물 최완석 과장, 삼성투신 김천수 채권운용팀장, 외환은행 김의건 채권영업팀장, 크레디리요네 송동섭 이사, 하나은행 조영석 자금운용팀장, ING베어링 김태호 이사, SK증권 양진모 연구원 등 모두 10명(가나다, ABC 순)이 참여했습니다. 금리를 전망하고 투자전략을 세우시는데 참고하시기 바랍니다. ▷국민선물 박종연 연구원: 3년국고채 4.45-4.60%, 5년국고채 4.76-4.91%금주 금리전망최근의 시장강세는 캐리메리트 외에도 기대에 못미치는 경기회복세로 인해 경기판단에 대한 혼란이 또다른 배경으로 작용하고 있는 것으로 여겨지며, 최근 큰 폭의 강세로 과열에 대한 우려감이 증가하고 있으나 과거 금리 저점에서 공통적으로 나타났던 일드커브의 역전현상이 현재는 나타나지 않고 있어 자체적인 조정이 필요할 정도의 과열국면은 아직 이르지 않은 것으로 여겨짐. 외부충격에 의한 조정가능성에 주의를 기울일 필요성은 있으나, 기대에 못미치는 펀더멘탈이 오히려 호재로 작용할 수 있으며 집중적인 상반기 재정자금 집행으로 풍부한 유동성도 유지될 것으로 예상되므로, 금주 채권시장은 절대금리에 대한 부담으로 조정압력이 강해질 수 있으나 최근의 강세흐름이 유지되는 가운데 참아왔던 매수기관들이 뒤늦게 매수에 나서면서 오히려 추가강세를 시현할 가능성도 있어 보이는 바 국고 3년물이 4.45% ~ 4.60%(KTB406 109.20 ~ 109.60),국고 5년물이 4.76% ~ 4.91%(113.30 ~ 114.00)의 레인지가 예상됨. 투자전략 전략1) 절대금리에 대한 부담으로 다소 조정국면을 보일 수 있으나 강세흐름 자체는 유지될 것으로 예상되므로 수익률 반등시 여전히 저점매수 전략을 추천하며, 금주는 지난 주 비중을 확대했던 2년 내외의 포지션 유지.전략2) 여전히 본드-스왑 스프레드 역전폭이 높은 상황이며, 최초 포지션 설정당시 대비 이익이 나고 있으므로 '통안2년 매수 - IRS 2년 페이' 전략 유지.전략3) KTB406의 바스켓의 만기가 2년에 불과하므로 'IRS 2년 페이 - 국채선물 매수' 전략이 유용해 보이며, 저평가가 25틱 이상 벌어지는 시점을 포지션 진입 기회로 포착하는 것이 바람직.▷기업은행 이준무 차장: 3년국고채 4.45-4.55%금주는 미국 FOMC의 금리 동결과 함께 그린스펀의 고용시장에 대한 부정적인 멘트로 금리는 미국과 함께동반 하락 하였으며 주중반이후 손바뀜이 이루어지면 추가하락을 시도 하였으나 외국인의 매수강도 누적 순매수의 부담감으로 강하지 못했으며 시장은 절대금리 부담감으로 강보합으로 마감 하였습니다. 상승요인은 1. 수출의 예상외의 호조세와 이헌재 총리의 강하고 빠른 경기부양 정책으로 하반기 경기회복 가능성이 점점 커지고있고 상반기 집중적인 재정정책으로 향후 국채 발행물량증가할 가능성이 있습니다.(중장기 금리 부담감)2.국제원유가등 원자재가격 상승으로 물가가 부담감이 서서히 커지고 있는 상황입니다.하락요인은1.월말까지는 이렇다할 발행물량이 없는 상황이고 총선까지는 유동성을 풍부하게 유지할 것으로 예상되어 수급상의 호재가 계속 이어질 전망입니다. 2.외국인은 공격적으로 선물매수는 못하더라도 계속매수를 유지할 가능성 있습니다.이를 종합 해보면 다음주에도 강세시도가 이어질 전망이고 시장상황도 유리해 보여 단기 강세는 유지될 것으로 예상되나 절대금리 수준의 부담감 중장기 금리 상승 전망으로 하락폭은 제한적일 것으로 예상됩니다. 금리는 4.45% - 4.55% 박스권이 예상됩니다.▷동원투신 윤항진 채권전략팀장: 3년국고채 4.50-4.60%국내외에서 금리를 크게 변화시킬 만한 변수는 없어 보임. 경제지표가 개선 발표되겠지만 금리를 상승시킬 정도는 아닐 것으로 예상함.지난 주에도 확인된 것처럼 금리가 단기에 큰 폭으로 하락함에 따라 절대수준에 대한 부담이 큰 상황임. 16일 미국 FOMC회의에서 경기에 대해 후퇴한 내용이 발표됨에 따라 미국 금리가 비교적 큰 폭으로 하락하였지만 국내 금리는 추가하락에 실패한 것이 이를 반증함.이런 상황에서 금리의 추가하락이 가능하기 위해서는 새로운 하락모멘텀이 추가되어야 가능한데 현재로서는 그럴만한 변수가 없어 보임.따라서 금리가 특별한 변화없이 안정될 것으로 예상함. 다만 급락한 환율방어를 위해 정부의 시장개입이 재개될 경우 금리는 소폭 상승할 가능성이 있음. 국고4-1번 변동범위는 4.50~4.65%로 예상.▷삼성선물 최완석 과장: 3년국고채 4.45-4.65%, 5년국고채 4.75-4.95%미국 및 국내경제회복이 지연되고 있고 채권시장의 유동성도 양호한 상태를 보이고 있어 금리의 추가적인 하락룸은 있어보인다. 그러나 앞서 언급했듯이 콜금리인하가 어려운 상황에서 장단기스프레드축소는 금리수준에 대한 부담을 느끼게할 것이고 이는 현금리수준에 대한 적응시간을 요구할 것이다. 따라서 이번주 채권시장은 지난주에 이어 조정국면이 이어지며 다소 약세를 보일 것으로 전망된다. 한편, 4만계약이 넘는 매수미결제포지션을 가지고 있는 외국인들의 매매동향은 관심을 가져야할 것이고, 최근 환율하락에 따른 환시채발행가능성도 고려해야 할것이다.국고채 3년물은4.45~4.65%, KTB406은108.90~109.70,국고채 5년물은 4.75~4.95%가전망된다.▷삼성투신 김천수 채권운용팀장: 3년국고채 4.44-4.54%, 5년국고채 4.72-4.84%낮은 절대금리 레벨이 강한 매수(투자)를 유발할 요인은없으나, 국정불안, 테러위협, 불투명한 경기전망이계속되는 상황에서 매도요인의 부재로 금리는 흘러내리는양상이 나타날 것으로 예상함. 분기말에 가까워지면서단기유동성 잉여는 점차 해소되는 양상이나 또한매도요인을 유발할 정도는 아니며 탄핵정국하에한국은행도 긴축적인 통화기조로 끌고갈 이유는 없다고보임. 일단, 1년-2년-3년으로 이어지는 금리 스프레드가아직은 우상향이나 좁은 상황이라 지지력을 발휘하며 3년금리의 하락을 어느정도 제한할 것으로 보이며 3-5년스프레드에서 추가적인 하락을 예상함. [뉴스핌 Newspim] 민병복 기자 bbmin9407@yahoo.co.kr