주식시장이 환율급락 쇼크에 이어 유가반등의 유탄을 맞고 있다.종합지수는 외국인의 대량 순매수로 안정세를 찾는가 싶더니 석유수출국기구(OPEC)의 감산 소식으로 급락한 유럽과 미국 증시의 영향으로 하락세를 보이고 있다.일본 증시도 달러/엔 환율이 115엔대 이하로 급락한 이후 닛케이지수가 10,500선을 내주는 등 조정 국면에 처했고, 대만 가권지수도 내림세를 보이고 있다.이에 따라 종합지수는 장중 3% 이상 급락한 701.36까지 저점을 낮추고 코스피선물 12월물도 90.20까지 갭다운(gap-down)되면서 시장에 약세 마인드가 확산됐다.일각에서는 미국이나 여타 국가와는 달리 내수 침체에 따른 국내 경기 부진에다 태풍 '매미'와 환율급락, 유가 상승 등의 영향으로 국내 경기의 부진이 더 심화되는 것이 아니냐는 우려감을 보이고 있다.국내외 경기차별화의 심화를 지칭하는 이른바 '디커플링' 논란이 시장을 압박하는 상황에서 뚜렷한 경제정책이나 구조개혁 없이 금융 및 자본시장이 빈사상태에 빠지지 않을까 하는 염려의 목소리다.이런 가운데서도 이날 외국인의 순매수가 유지되고 개인들의 매수세도 사흘째 유입되면서 개장초 갭다운에 따른 낙폭을 만회하며 종합지수 700선이 지지되고 있다.대우증권의 김성주 연구위원은 "오펙(OPEC)의 감산 영향으로 미국 주가가 하락하면서 국내 시장도 영향을 받고 있다"면서도 "미국시장이 급락한 것은 차익실현에 따른 것으로 유가반등에 시장이 과민반응을 하는 듯하다"고 말했다.◆ 국제유가 반등 일시적먼저 이날 오펙(OPEC)의 감산에 따른 유가 반등은 일시적이라는 지적이 높다. 국제 유가가 배럴당 30∼31달러를 유지하다가 28달러로 급락했고 최근 25달러대로 추가 하향 움직임을 보이자 이를 막기 위한 조치라는 것이다. 현대증권의 박대용 에너지 담당 애널리스트는 "이번 감산은 오펙이 배럴당 22∼28달러의 가격 밴드를 유지하기 위한 것"이라고 분석하고 "유가 반등의 상한은 30달러 정도로 보고 있다"고 전망했다.아울러 이라크가 생산을 재개할 경우 내년 중 유가 폭락 가능성을 차단하려는 의지의 표명이라는 분석이다. 이라크 전쟁 발발 당시 1일 생산량이 40만배럴로 급감한 이후 전쟁 종료 선언 이후 7월 85만배럴, 8월 128만배럴 등으로 증가하고 있고 내년에는 250만배럴로 증산될 전망이다.박 애널리스트는 "이라크의 생산 재개 시기를 현재로서 판단하기는 이르다"면서도 "그러나 이라크의 원유 생산이 증가세 추세를 보이고 있는 상황이고 증산할 경우 하락영향을 받을 것으로 보여 오펙의 감산은 유가밴드 유지를 위한 방어개념으로 파악해야 할 것"이라고 말했다.◆ 주가 조정 가능, 유가 상승 영향 제한 그렇지만 주식시장은 태풍 '매미', 환율급락에 이어 유가반등 등에 따라 주가가 한차례 더 조정을 받을 수 있을 것으로 보인다. 다만 경제적인 부분에서 환율 급락의 1차 쇼크는 시장에 흡수됐고 유가반등 영향은 크지 않을 것이라는 시각이 많다. 주가가 좀더 조정을 받더라도 직접적인 조정 이유는 유가 반등에 따른 것이 아니라 미국 시장이 그동안 오른 데 따른 조정이고 동조화의 가능성이라는 지적이다.교보증권의 김정표 투자전략팀장은 "오펙의 감산으로 유가가 상승했지만 유가하락은 일시적인 현상으로 보고 있다"며 "미국 증시의 하락세는 진정될 것으로 보고 있다"고 말했다.이어 김 팀장은 "주가가 환율급락이나 유가를 빌미로 조정세가 이어지고 있다"면서 "그러나 주가 조정은 국내든 미국 증시든 조정이 없이 오른 상황에서 차익실현 욕구가 커졌고 특히 오름세를 주도한 기술주들에서 컸던 것이 직접적인 동기"라고 분석했다.환율 급락이나 유가 상승에 따른 기업 수익성 악화 등이 예상되긴 하지만 그보다는 그동안 상승에 따른 이익을 확보하고 향후 장에 접근하려는 딜링성 매도라는 평가다. 실제로 이날 선물 급락에 따라 국내 기관들의 프로그램 매도가 대량 유입되면서 대형주 급락을 몰고 왔다. 프로그램 매도는 오전 11시 20분 현재 1,600억원을 상회하면서 1,300억원 이상의 매도우위를 나타내고 있다.현물과 선물의 가격차이를 나타내는 시장베이시스가 단기적으로 콘탱고가 0.2 수준으로 급락하자 매물이 크게 나왔다. 시장베이시스는 코스피12월물이 최근월물이 된 지난 15일 1.0이 넘었던 수준에서 최근 0.5∼0.6을 유지했었다.◆ 중장기 상승흐름 유지, 박스권 횡보 가능성 지적도시장에서는 단기 조정 양상이 환율 하락과 미국 시장 조정에 따라 이어져 700선이 일시 붕괴된다고 하더라도 중장기 흐름은 이어질 것이라는 시각이 여전하다. 단기적으로는 지난 3월 이래 상승 추세선이 붕괴된 것이 부담일 수는 있으나 경기회복이라는 방향성과 추후 수급의 보강이 이어질 것이라는 전망이다.대우증권의 김성주 위원은 "당장은 수급도 좋지 않고 외국인도 주춤하고 있어 좋지 않아 보일 수 있다"며 "그러나 좀더 길게 보면 이번 조정이 선순환을 만들 수 있는 계기가 될 수 있다"고 긍정론을 피력했다.특히 S&P500지수의 주당순이익(EPS) 증가율도 3/4분기 14%대에서 4/4분기 28%대로 높아지는 등 개선추세에 있고, 미국내 주식형 뮤추얼펀드 자금이 지속 유입될 것으로 보여 외국인 수급이 더 나빠지지는 않는 상황에서 주가 조정에 따라 연기금 등의 미집행분이 유입될 가능성도 높아지고 있다는 분석이다.교보증권의 김정표 팀장은 "외국인 매수에 전적으로 의존하는 수급구조의 왜곡으로 시장이 불안했던 것이 사실"이라면서도 "그러나 중장기 상승 모멘텀이 유지되고 있어 저가매수세가 하락압력을 제한할 것으로 보인다"고 말했다.그러나 외국계 증권사의 선물트레이더는 "환율 급락 쇼크 이후 새로운 모멘텀을 쌓아가는 과정인데 호재보다는 악재가 쌓이고 있다"며 "중장기 흐름을 긍정적으로 보더라도 당분간은 하향 횡보 정도로 보고 싶으며 외국인은 환율 급락에 따른 이익을 챙기며 보유 관망기조를 보일 것 같다"고 말했다.[뉴스핌 Newspim] 이기석 기자 reuhan@newspim.com