지표금리 10월말 5.7%예상금리 향방 불투명, 중기적으로 상승세 유효통화정책 전환 가능성에 주목
채권시장이 국내외의 불확실성 속에서 조심스레 방향을 타진중이다. 경기와 물가라는 두 개의 큰 축을 놓고 방정식 풀이가 진행되고 있다. 돌발 변수의 출현에 ‘움찔’대며 계기만 주어진다면 등락폭 확대도 어렵지 않다는 표정이다. 10명의 채권전문가를 대상으로 폴(Poll)을 실시한 결과, 10월말 3년 만기 국고채 금리는 평균 5.7%를 기록할 것으로 집계됐다. 이후 금리는 점진적으로 상승, 연말경 평균 5.9%에 이를 것으로 예상됐다. 여러 불확실성이 있지만 연말까지 미국 경제의 완만한 회복세가 이어지고 국내 과잉유동성의 부작용 해소까지 걸리는 시간을 감안, 중기적으로 금리 상승세는 유효하다는 판단이다. 다만 일부에서는 기업 투자의 부진과 자금 수요가 많지 않음을 들어 금리가 올라갈 이유가 많지 않음을 지적했다. 10월 금리를 둘러싼 요인들은 일견 꼬리에 꼬리를 물고 있다. 경기에 대한 불안감과 함께 통화당국의 유동성 흡수 및 콜금리 인상여부가 함께 맞물려 있는 것. 대내외적인 불확실성이 짙게 깔린 상황에서 거시경제나 통화정책 기조의 변경을 꾀하는 위험부담과 부동산값 상승과 물가 불안 등에 따른 우려를 무시할 수 없는 상태에 다다랐다. 금리 변동성은 이같은 두 요인간의 충돌에 의해 형성될 가능성이 크다. 한 곳으로 저울이 기우는 순간의 변덕에 따라 금리는 추를 옮기면서 혼조국면에 빠져들 가능성이 제기되고 있다. 단기간에 국내외의 불확실성이 해소될 것이란 기대는 일단 접어둔 채 전반적으로 박스권 상향 이동의 가능성에 무게가 실리고 있다. 경기 모멘텀, 불안한 외줄타기경기 전망은 불확실성이 점차 커지고 있다. 미국 경제가 세계 경제에 뚜렷한 방향성을 제시하지 못한 채 맴맴 돌고 있는 데다 고용시장 추가 악화, 소비위축 조짐 등 체력이 비틀대고 있다. 특히 미국의 이라크 공습 등 국제 정세의 변화가 불러올 파장도 만만치 않다. 미국은 지난해 공격적인 금리 인하 및 감세 등으로 추가 정책적인 부양수단이 없다는 점에서 딜레마를 갖고 있다. 국내 경기도 2/4분기 이후 감속단계를 맞고 있다. 그동안 경기 쌍끌이 역할을 했던 소비와 건설부문이 주춤하고 있는 반면 수출이 현 경기기조 유지의 버팀목으로 자리매김, 아직은 잠재성장률을 웃도는 수준의 성장세는 지속되고 있다. 물가 불안과 통화정책 저울질 물가 불안이 점차 수면위로 떠오르고 있다. 올해 물가 상승억제에 크게 기여한 환율 하락이 일단락되고 반등을 꾀하고 있으며 유가 및 집값 상승 등이 부담감을 키우고 있다. 4/4분기부터 소비자물가 상승세가 4%대에 진입할 것이라 전망이 나와 채권시장의 무게중심은 경기에서 인플레 쪽으로 기울 가능성이 제시되고 있다. 특히 내년 들어 점진적인 경기회복에 따른 수요 압력이 가세하면 정책당국의 물가관리 부담이 가중될 여지가 크다. 또 시중에 넘치는 유동성을 줄이기 위해 10월 중 콜금리 인상 가능성이 대두되고 있다. 통화정책을 놓고 세계경제의 불확실성과 과잉 유동성·저금리의 부작용 사이에서 금융통화위원회의 딜레마는 커지고 있다. 9월에 이미 통화정책 기조전환 신호를 시장에 보낸바 있는 한국은행은 부동산가격의 안정이 쉽지 않을 경우 대외여건의 불확실성에도 장기적인 안정 성장을 위해 콜금리 인상에 나설 여지가 있다. 물론 콜금리 인상 시기가 미국의 이라크 공습과 맞물릴 경우 금통위의 딜레마가 커진다. 그러나 시장에서 인상가능성을 선반영한 측면도 있어 충격은 크지 않되 금리 하한선을 한 단계 올리는 요인이 될 수 있다. 당국은 이미 총액대출한도 축소 등 넘치는 유동성을 관리하기 위한 전술적인 대응에 나선 바 있다. 한편으로는 대선을 앞둔 금리조정에 따른 정책적 부담과 대외여건 불확실성이 계속되면 콜금리의 급격한 조정은 어렵다는 견해도 제시됐다. 이외에도 미국의 이라크 공습과 관련, 단기적으로 안전자산 선호현상에 따른 금리 인하가 예상되는 측면이 있으나 이후 중장기적으로 공습 기간에 상관없이 불안감 해소 등으로 장기적인 상승요인으로 탈바꿈할 것이란 의견이 지배적이다. 이같은 요인들로 미뤄 시중 자금의 단기 부동화와 하반기 국채 발행 압력이 가시화되면 수급상 금리는 상승세로 전환, 4/4분기 중 기존 박스권 흐름을 이탈할 가능성이 커질 것으로 전망됐다.
채권시장이 국내외의 불확실성 속에서 조심스레 방향을 타진중이다. 경기와 물가라는 두 개의 큰 축을 놓고 방정식 풀이가 진행되고 있다. 돌발 변수의 출현에 ‘움찔’대며 계기만 주어진다면 등락폭 확대도 어렵지 않다는 표정이다. 10명의 채권전문가를 대상으로 폴(Poll)을 실시한 결과, 10월말 3년 만기 국고채 금리는 평균 5.7%를 기록할 것으로 집계됐다. 이후 금리는 점진적으로 상승, 연말경 평균 5.9%에 이를 것으로 예상됐다. 여러 불확실성이 있지만 연말까지 미국 경제의 완만한 회복세가 이어지고 국내 과잉유동성의 부작용 해소까지 걸리는 시간을 감안, 중기적으로 금리 상승세는 유효하다는 판단이다. 다만 일부에서는 기업 투자의 부진과 자금 수요가 많지 않음을 들어 금리가 올라갈 이유가 많지 않음을 지적했다. 10월 금리를 둘러싼 요인들은 일견 꼬리에 꼬리를 물고 있다. 경기에 대한 불안감과 함께 통화당국의 유동성 흡수 및 콜금리 인상여부가 함께 맞물려 있는 것. 대내외적인 불확실성이 짙게 깔린 상황에서 거시경제나 통화정책 기조의 변경을 꾀하는 위험부담과 부동산값 상승과 물가 불안 등에 따른 우려를 무시할 수 없는 상태에 다다랐다. 금리 변동성은 이같은 두 요인간의 충돌에 의해 형성될 가능성이 크다. 한 곳으로 저울이 기우는 순간의 변덕에 따라 금리는 추를 옮기면서 혼조국면에 빠져들 가능성이 제기되고 있다. 단기간에 국내외의 불확실성이 해소될 것이란 기대는 일단 접어둔 채 전반적으로 박스권 상향 이동의 가능성에 무게가 실리고 있다. 경기 모멘텀, 불안한 외줄타기경기 전망은 불확실성이 점차 커지고 있다. 미국 경제가 세계 경제에 뚜렷한 방향성을 제시하지 못한 채 맴맴 돌고 있는 데다 고용시장 추가 악화, 소비위축 조짐 등 체력이 비틀대고 있다. 특히 미국의 이라크 공습 등 국제 정세의 변화가 불러올 파장도 만만치 않다. 미국은 지난해 공격적인 금리 인하 및 감세 등으로 추가 정책적인 부양수단이 없다는 점에서 딜레마를 갖고 있다. 국내 경기도 2/4분기 이후 감속단계를 맞고 있다. 그동안 경기 쌍끌이 역할을 했던 소비와 건설부문이 주춤하고 있는 반면 수출이 현 경기기조 유지의 버팀목으로 자리매김, 아직은 잠재성장률을 웃도는 수준의 성장세는 지속되고 있다. 물가 불안과 통화정책 저울질 물가 불안이 점차 수면위로 떠오르고 있다. 올해 물가 상승억제에 크게 기여한 환율 하락이 일단락되고 반등을 꾀하고 있으며 유가 및 집값 상승 등이 부담감을 키우고 있다. 4/4분기부터 소비자물가 상승세가 4%대에 진입할 것이라 전망이 나와 채권시장의 무게중심은 경기에서 인플레 쪽으로 기울 가능성이 제시되고 있다. 특히 내년 들어 점진적인 경기회복에 따른 수요 압력이 가세하면 정책당국의 물가관리 부담이 가중될 여지가 크다. 또 시중에 넘치는 유동성을 줄이기 위해 10월 중 콜금리 인상 가능성이 대두되고 있다. 통화정책을 놓고 세계경제의 불확실성과 과잉 유동성·저금리의 부작용 사이에서 금융통화위원회의 딜레마는 커지고 있다. 9월에 이미 통화정책 기조전환 신호를 시장에 보낸바 있는 한국은행은 부동산가격의 안정이 쉽지 않을 경우 대외여건의 불확실성에도 장기적인 안정 성장을 위해 콜금리 인상에 나설 여지가 있다. 물론 콜금리 인상 시기가 미국의 이라크 공습과 맞물릴 경우 금통위의 딜레마가 커진다. 그러나 시장에서 인상가능성을 선반영한 측면도 있어 충격은 크지 않되 금리 하한선을 한 단계 올리는 요인이 될 수 있다. 당국은 이미 총액대출한도 축소 등 넘치는 유동성을 관리하기 위한 전술적인 대응에 나선 바 있다. 한편으로는 대선을 앞둔 금리조정에 따른 정책적 부담과 대외여건 불확실성이 계속되면 콜금리의 급격한 조정은 어렵다는 견해도 제시됐다. 이외에도 미국의 이라크 공습과 관련, 단기적으로 안전자산 선호현상에 따른 금리 인하가 예상되는 측면이 있으나 이후 중장기적으로 공습 기간에 상관없이 불안감 해소 등으로 장기적인 상승요인으로 탈바꿈할 것이란 의견이 지배적이다. 이같은 요인들로 미뤄 시중 자금의 단기 부동화와 하반기 국채 발행 압력이 가시화되면 수급상 금리는 상승세로 전환, 4/4분기 중 기존 박스권 흐름을 이탈할 가능성이 커질 것으로 전망됐다.
