AI 핵심 요약
beta- 미국 자산가들이 11일 절세형 ETF BOXX에 뭉칫돈을 맡겼다
- BOXX는 배당 대신 수익을 누적해 매도 때 자본이득세를 적용받는다
- 미국 국세청은 11일 BOXX의 절세 구조를 조사·규제 검토할 움직임이다
!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.
옵션 이용한 박스 스프레드
미 국세청 추격 움직임 경계
[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 월가의 고액 자산가들 사이에 절세 아이템으로 뜨거운 인기를 끄는 미국 상장지수펀드(ETF) BOXX(Alpha Architect 1-3 Month Box ETF)가 연말을 앞두고 조명을 받고 있다.
BIL(State Street SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF)이나 SGOV(iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF) EMD 기존의 초단기 파킹형 상품의 경우 매달 이자 배당을 지급하는데, 일반 투자자들에게 유익하지만 슈퍼 리치들의 경우 연 최고 37%에 달하는 고율의 종합소득세(Ordinary Income Tax)를 부담해야 한다.
BOXX는 초단기 미국 국채를 직접 매입하지 않고 파생상품을 이용해 단기물 국채와 거의 같은 수준의 안전한 이익을 창출하는 동시에 배당 지급 대신 펀드에 누적해 주가(NAV)를 끌어올리는 방식을 취한다.
투자자들은 매달 이자소득세를 내지 않아도 되고, 향후 원하는 시점에 ETF를 매도할 때 자본차익에 대해서만 세금을 내면 된다. 뿐만 아니라 1년 이상 보유한 투자자들의 경우 최대 20%대의 장기 자본이득세율이 적용되기 때문에 세금을 절반 가까이 아끼는 합법적 절세 혜택을 누리게 된다.
생성형 인공지능(AI) 모델의 트렌드 분석에 따르면 거대한 자산 상속이나 증여부터 부동산 매각, 주식 매도 등으로 대규모 현금을 세금 납부 전까지 안전하게 묶어 둬야 하는 패밀리 오피스들 사이에 BOXX가 뜨거운 인기를 끌고 있다.
원금 손실 위험이 미국 국채만큼 낮으면서 보유 기간 동안 세금이 누적돼 자산 가치가 녹아 내리는 현상을 원천 차단할 수 있기 때문이다.
시장 조사 업체 ETFDb에 따르면 미국 자산운용사 ETF 아키텍트가 2022년 12월28일 출시한 BOXX는 총 운용 자산(AUM) 규모가 143억달러를 웃돌고 최근 1개월 동안 일평균 거래량이 413만주를 넘어설 정도로 손바뀜이 활발하다.
펀드의 포트폴리오는 옵션이 99.99%의 비중을 차지하고 있다. 펀드가 이른바 박스 스프레드(Box Spread)라는 4개의 다리를 가진 파생상품 구조를 통해 운용되기 때문이다.
생성형 AI 모델의 미 증권거래위원회(SEC) 및 운용사 공식 자료 분석에 따르면 BOXX는 단일 옵션에 투기적으로 베팅하는 펀드가 아니라 동일한 기초자산과 동일한 만기를 가진 4개 옵션 계약을 동시에 체결해 서로의 위험을 상쇄시킨다.
주가 상승에 이익이 나는 구조의 낮은 행사가 콜옵션 매수와 높은 행사가 콜옵션 매도, 그리고 주가 하락 시기에 수익률을 내는 높은 행사가 풋옵션 매수와 낮은 행사가 풋옵션 매도 등 4개 옵션을 결합, 주가가 폭등하거나 폭락하더라도 만기 시점에 두 행사 가격의 차이만큼 고정된 현금을 수취하게 된다.
말하자면, 불 콜 스프레드(Bull Call Spread)와 베어 풋 스프레드(Bear Put Spread)를 이용해 주식시장 방향성 위험을 '제로'로 낮추는 마법을 부리는 셈이다.
펀드가 미국 단기물 국채만큼 수익률을 내는 이유는 옵션 시장에서 4개의 옵션을 패키지로 매입할 때 미래에 받을 고정 금액보다 일정 금액 할인된 가격으로 매수하게 되기 때문이다.
가령, 만기 때 1만달러가 확실하게 보장되는 박스 스프레드 패키지를 시장에서 9600달러에 매입하는 방식이다. 이 때 차액 400달러가 실질적인 이자 수익이 되고, 옵션 시장의 효율성 때문에 내재 할인율은 미국 1~3개월물 국채 금리와 거의 정확하게 연동한다. 옵션만을 이용해서 일종의 '합성 국채'를 만들어내는 셈이다.
포트폴리오가 옵션만으로 채워진 경우 만기 전에 거래 상대방이 옵션 권리를 행사해 구조가 깨질 위험이 발생한다. BOXX는 이를 방지하기 위해 만기일 전에 권리 행사가 불가능한 이른바 '유럽형 옵션'만 취급한다.
주로 S&P500 지수 옵션이나 규격화된 FLEX 옵션을 일괄 거래하기 때문에 중도 청산 리스크 없이 만기 때 확정 수익률을 안정적으로 확보할 수 있다.
BOXX는 연초 이후 3.36%의 수익률을 냈고, 최근 1년 사이 4.09%의 운용 성적을 올렸다. 3년간 연평균 수익률은 4.49%로 집계됐다.
AI 테마 펀드나 반도체 ETF에 비해 수익률이 비교하기 힘들 정도로 저조하지만 미국 자산가들이 BOXX에 대규모 자금을 밀어 넣는 이유는 수익률의 크기가 아니라 종류와 안정성 때문이다. 시장 전문가들은 슈퍼 부자들이 고수익률이 아니라 철저하게 원금을 지키면서 절세 효과를 보기 위한 전략으로 BOXX를 선택한다고 설명한다.
다만, 슈퍼 부자들 사이에 BOXX가 트렌드를 형성하자 미국 국세청(IRS)이 펀드를 표적으로 지목하는 움직임이다.
포브스를 포함한 미국 언론에 따르면 미국 국세청은 최근 BOXX가 사용하는 박스 스프레드 기반의 절세 매커니즘을 잠재적 조세 회피 거래 리스트에 올리고, 본격적인 조사 및 규제 검토에 나설 움직임이다.
shhwang@newspim.com
