[서울=뉴스핌] 김가희 기자 = KCC가 실리콘·도료 중심의 스페셜티 소재 기업으로 체질을 바꾸며 단순 턴어라운드를 넘어 기업가치 재평가 구간에 진입했다는 분석이 나왔다. 실적 회복에 더해 투자자산 가치와 주주환원 강화까지 겹치며 밸류에이션 재조정이 본격화될 것이란 전망이다.

이진명 신한투자증권 연구원은 25일 리포트에서 KCC에 대한 투자의견 '매수'와 목표주가 75만원을 제시하며 커버리지를 개시했다고 밝혔다. 그는 "실리콘 사업은 저점 통과 이후 수익성 개선 구간에 진입했고, 도료 사업은 고부가 중심의 포트폴리오를 바탕으로 견고한 이익 창출을 지속하고 있다"며 "투자자산 가치 상승과 자사주 소각까지 더해지며 기업가치 재평가가 본격화될 전망"이라고 평가했다.

실리콘 부문은 가격·원가·제품 믹스가 동시에 개선되며 회복 국면에 진입한 것으로 진단했다. 이 연구원은 "DMC 가격 반등, 원가 안정화, 고부가 제품 확대를 바탕으로 수익성 회복 국면에 진입했다"며 "하반기 영업이익은 559억원(상반기 271억원)으로 상저하고 흐름이 전망된다"고 설명했다. 또 AI 서버 열관리 소재, 반도체 패키징, 전기차용 접착·방열 소재 등 첨단 산업향 수요 확대가 중장기 성장 동력이라고 짚었다.

도료 사업은 자동차·선박용 고부가 제품이 버팀목이 되고 있다. 그는 "자동차 및 선박용 중심의 고부가 포트폴리오를 바탕으로 안정적인 이익 기여가 예상된다"며 "조선업 호황과 친환경 선박 확대에 따른 선박용 수요 증가가 지속되는 가운데 건설 경기 둔화 영향은 제한적일 전망"이라고 내다봤다.

투자자산과 주주환원은 추가적인 리레이팅 요인으로 꼽혔다. 이 연구원은 "삼성물산과 등 투자자산 가치 상승, 자사주 소각, 외국인 지분율 상승도 긍정적"이라며 "투자자산 가치(8조6000억원)가 시가총액(4조1000억원)을 크게 상회하는 가운데 주주환원 정책 강화가 더해지며 시장의 평가 기준 변화가 기대된다"고 분석했다.

밸류에이션 측면에서 그는 "현재 주가는 본업 회복과 보유 자산가치를 충분히 반영하지 못한 구간"이라고 평가했다. 목표주가는 사업부별 영업가치와 투자자산 가치를 합산한 지분가치 합산(SOTP) 방식으로 산출했으며, 영업가치 6조8000억원, 투자자산가치 4조3000억원에 50% 할인율을 적용해 반영했다고 설명했다.

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