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<브래디 ① 데이터센터 건설 붐 속 조정 EPS 사상 최고치>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 연간 가이던스 상향...시장 예상을 다시 넘어서다

브래디 (종목코드: BRC)경영진은 이번 3분기 호실적을 반영해 2026 회계연도(7월 31일 마감) 연간 가이던스를 상향 조정했다. 조정 희석 EPS 가이던스는 기존 4.95~5.15달러에서 5.20~5.30달러로 올렸다. 가이던스 중간값 기준으로 약 4% 상향된 수치이며, 기존 애널리스트 컨센서스 추정치인 5.01달러를 크게 상회한다. 이는 2025 회계연도 대비 조정 기준 13~15.2%의 성장을 의미한다.

GAAP 기준 희석 EPS 가이던스는 기존 4.62~4.82달러에서 4.66~4.76달러로 수정됐다. 가이던스 범위가 좁아진 것은 불확실성 감소와 예측 가시성 향상을 뜻한다. 유기적 매출 성장률은 중간 한 자릿수 수준을 유지할 것이라는 기존 전망도 재확인했다.

가이던스에 전제된 주요 가정으로는 연간 법인세율 약 21%, 감가상각 및 무형자산 상각비 약 4,400만 달러, 자본적 지출 약 4,500만 달러가 제시됐다. 다만 가이던스에는 허니웰 PSS 인수 효과가 반영되지 않았다는 점에서 인수 완료 시 추가적인 상향 조정 여지가 있다.

손턴 CFO는 잠재적 리스크 요인으로 미 달러화 강세, 신속히 전가하기 어려운 인플레이션 압력, 유럽 제조업 부문의 거시경제적 둔화를 꼽았다.

◆ 장기 성장 궤적, 매출과 EPS의 동반 가속

단기 실적을 넘어 브래디의 장기 성장 패턴을 살펴보면 더욱 설득력 있는 투자 스토리가 드러난다. 최근 5년간 연평균 매출 성장률은 8.3%였으나, 최근 2년으로 좁히면 연평균 9.9%로 성장이 오히려 가속되고 있다. 코이핀 집계에 따르면 애널리스트들은 2027 회계연도 매출이 28.31% 성장할 것으로 전망하고 있는데, 이는 신제품 출시와 허니웰 PSS 인수 효과가 반영된 기대치다.

수익성 개선 속도는 매출 성장을 크게 웃돈다. 조정 EPS는 최근 5년간 연평균 15.4% 성장해 같은 기간 매출 성장률(8.3%)의 거의 두 배에 달한다. 이는 두 가지 요인이 복합적으로 작용한 결과다.

우선 영업 레버리지 효과에 힘입어 5년간 조정 영업이익률이 3.2%포인트 확대됐다. 더불어 적극적인 자사주 매입으로 발행 주식 수가 8.8% 감소해 주당 수익성을 추가로 견인했다. 브래디는 올해로 40년 연속 연간 배당(현재 배당수익률 1.16%)을 늘렸으며, 이번 분기에는 63,000주를 520만 달러에 매입하는 등 주주환원 기조를 꾸준히 이어가고 있다.

◆ 허니웰 PSS 인수, 성장 스토리의 결정적 전환점

브래디의 성장 내러티브에서 빠질 수 없는 것이 바로 허니웰 생산성 솔루션 및 서비스(PSS) 사업부 인수다. 브래디는 지난 4월 20일 허니웰과 해당 사업부 인수를 위한 최종 매매계약을 14억 달러(현금)에 체결했다고 공시했다. 거래는 규제 당국 승인 등 통상적인 절차를 거쳐 2026년 8월 1일 전후에 마무리될 전망이다.

PSS는 휴대용 스캐너, 모바일 컴퓨팅 기기 등 기업용 인력 생산성 솔루션을 공급하는 사업부로, 지브라 테크놀로지스(ZBRA) 등과 경쟁해왔다. 해당 사업부의 2025년 매출은 10억 달러를 웃돌았다. PSS 매출은 2024년 대비 2025년에 2% 미만 소폭 감소했다가 2026년 1분기에는 약 5% 성장세로 돌아섰다.

이번 인수가 브래디에 갖는 전략적 의미는 사뭇 크다. 브래디의 2025년 매출은 약 16억 달러, EBITDA는 3억 300만 달러 수준이었으나, 인수 완료 후 합산 매출은 27억 달러, EBITDA는 5억 달러에 육박하게 된다. 샬러 CEO는 이번 인수를 통해 브래디가 공략할 수 있는 시장(TAM)이 두 배 이상 넓어지고, 기업 수준의 인력 생산성 솔루션이 고객 제공 가치의 "세 번째 핵심 축"으로 추가될 것이라고 밝혔다.

구체적인 시너지 그림도 명확하다. 브래디의 내구성 라벨, 프린터, 소프트웨어, 특수 점착 소재와 PSS의 모바일 기기·스캐닝 솔루션이 통합되면 고객 기반 확대와 함께 연간 2,500만 달러의 비용 시너지 창출이 가능할 것으로 회사 측은 내다봤다. 경영진은 PSS의 고객 및 채널 파트너 관계를 유지하는 한편, 운영 인텔리전스, 음성 인식, 스위프트디코더(SwiftDecoder) 등 R&D·소프트웨어 역량에 대한 투자도 지속하겠다고 밝혔다.

재무적으로는 시너지 효과를 전혀 반영하지 않은 기준으로도 PSS 인수가 거래 완료 후 첫 전체 회계연도에 조정 EPS를 약 0.80달러 끌어올릴 것으로 경영진은 기대했다. 통합이 진행되면서 추가적인 상승 여력이 있음을 시사하는 대목이다.

◆ 기업 지배구조와 리스크 요인

이번 실적 발표의 밝은 면과 함께 투자자들이 주시해야 할 리스크도 존재한다. 최근 이사회 멤버 두 명이 잇따라 사임하면서 지배구조에 대한 의문이 제기됐다. 당시 주가는 관련 발표와 맞물려 약 10% 급락하기도 했다. 이에 대해 샬러 CEO는 전략적 이견이 아닌 PSS 인수 과정에서 요구되는 막대한 시간적 부담이 주된 원인이었다고 해명했다. 그는 "인수 안건 표결에 참석한 모든 이사회 멤버가 거래를 지지했으며 반대 의견은 없었다"고 강조했으나, 지배구조에 대한 시장의 인식이 당분간 리스크 프리미엄으로 작용할 수 있다.

인수 통합 리스크도 배제할 수 없다. PSS의 2025년 매출이 소폭 감소세를 보였다는 점, 통합 비용과 추가적인 R&D·영업 투자가 수반된다는 점 등이 변수로 남아 있다. 또한 2분기의 일부 수요 이월 효과가 3분기 실적 호조에 기여했다는 경영진의 언급은 최근 실적의 지속 가능성에 대한 판단에 신중함을 요구한다. 거시경제 측면에서는 달러화 강세, 인플레이션 압력, 유럽 제조업 부진이 지속적인 불확실 요인으로 꼽힌다.

매출총이익률 전략과 관련해 경영진은 특정 마진 목표치를 고집하기보다 전체적인 이익 총량 극대화를 우선시한다고 밝혔다. 현재 52% 수준의 매출총이익률은 현 제품 믹스를 감안할 때 건전한 수준으로 평가되나, 향후 글로벌 관세 체계의 변화에 따라 결과가 달라질 수 있다는 점도 언급됐다.

◆ 주가 동향 및 시장 반응

18일(현지 시간) 뉴욕증시에서 브래디 주가는 전일 대비 18.98% 급등한 84.43달러로 거래를 마쳤다. 현재 시가총액은 약 39억 9,000만 달러다. 52주 최고가는 올해 2월 19일 기록한 99.29달러이며, 52주 최저가는 지난해 6월 20일의 65.76달러다. 연초 대비 주가 상승률은 7.73%, 최근 1년 기준으로는 18.13%를 기록하고 있다.

월가 시각은 대체로 긍정적이다. 현재 브래디를 커버하는 애널리스트는 두 명으로, 각각 '강력 매수'와 '보유' 의견을 제시하고 있다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 18일 종가보다 16.07% 높은 98달러다.

팁랭크스의 AI 애널리스트 서비스 스파크(Spark)는 브래디에 대해 '시장수익률 상회' 판정을 내렸으며, 건전한 이익 마진과 견고한 자기자본이익률(ROE), 보수적인 레버리지, 가이던스 상향과 현금 창출력을 주된 긍정 요인으로 꼽았다. 다만 단기 기술적 모멘텀의 혼조세, 중간 수준의 밸류에이션 매력, 거시경제 및 지역별 성장 리스크는 부정적 요인으로 지적됐다.

◆ 성장 모멘텀과 전략 실행의 교차로

브래디 코퍼레이션은 이번 실적 발표를 통해 기록적인 이익, 견조한 현금흐름, 강한 유기적 성장을 동시에 입증하며 투자자들의 신뢰를 다시 한번 확인시켰다. 데이터센터 인프라 확장이라는 거대한 구조적 수혜를 착실히 흡수하는 한편, 110년의 제조업 DNA를 바탕으로 지속적인 혁신 투자를 이어가고 있다.

허니웰 PSS 인수는 브래디의 성장 방정식을 한 차원 높이는 변수다. 시너지를 제외하더라도 즉각적인 EPS 증가 효과가 기대되고, 공략 가능 시장이 두 배 이상으로 확대된다는 점에서 장기 성장성의 훼손 없이 외형 성장을 이루는 경로를 제시한다. 물론 지배구조 이슈, 단기 레버리지 확대, 통합 실행 리스크 등은 투자자들이 지속적으로 모니터링해야 할 변수다.

kimhyun01@newspim.com