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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 일명 카우보이 부츠를 판매하는 부트 반 홀딩스(BOOT) 주가가 최근 3거래일 사이 12% 이상 급등해 월가의 시선을 끌고 있다.

업체의 주가는 4월8일(현지시각) 151.91달러에 거래를 마감해 5일 종가 대비 12% 선에서 상승 랠리를 펼쳤다. 8일 장 초반 한 때 주가는 158.99달러까지 올랐다.

투자은행(IB) 업계에서 최근 종가 기준 30%에 달하는 상승 전망이 나오면서 투자자들의 매수 심리를 자극한 결과다.

부트 반의 주가가 최근 며칠 사이 가파르게 치솟았지만 지난해 말 기록한 52주 최고치 210.25달러에서 28% 가까이 후퇴한 상태다.

강세론자들은 연초 주가 급락이 저가 매수 기회라고 주장한다. 제퍼리스는 6일자 보고서를 내고 업체의 투자 의견을 '보유'에서 '매수'로 상향 조정하고, 목표주가를 195달러로 제시했다.

견고한 기초 수요가 업체의 향후 매출 성장에 힘을 실어줄 것으로 기대되는 데다 밸류에이션이 재평가될 여지가 높다는 의견이다.

부트 반은 1978년 캘리포니아주 어바인에서 소규모 부츠 전문점으로 출발했다. 창업 이후 수십 년에 걸쳐 지역 소매업체에서 전국 규모의 라이프스타일 리테일러로 탈바꿈한 업체는 현재 웨스턴 웨어(Western Wear)와 워크웨어(Workwear) 분야에서 미국 최대 규모의 전문 소매업체 지위를 차지하고 있다.

업체는 2026 회계연도 3분기 기준으로 전국 49개 주에 걸쳐 514개 매장을 운영하고 있다. 최근 분기에만 25개 점포를 새롭게 여는 등 지속적인 외형 성장을 이뤄내는 모습이다.

부트 반의 주력 비즈니스는 크게 세 가지 축으로 나뉜다. 첫째는 카우보이 부츠와 워크 부츠를 중심으로 한 신발 카테고리로, 전체 매출의 절반 이상을 차지하는 가장 핵심적인 수익원이다.

둘째는 웨스턴 스타일 셔츠와 데님, 재킷, 액세서리 등 의류 카테고리이며, 셋째는 안전화부터 방수 작업복과 보호 장갑까지 전문 직종 종사자를 겨냥한 워크웨어 제품군이다.

부트 반의 사업 모델이 일반 패션 리테일러와 근본적으로 다른 점은 바로 이 카테고리 특화 전략에 있다. 웨스턴 라이프스타일을 즐기는 소비자와 농업·건설·물류 분야에 종사하는 블루칼라 노동자 모두를 포괄하는 이중 소비자 구조는 계절성이나 경기 사이클에 흔들리지 않는 안정적인 수요 기반을 형성한다.

유통 채널은 오프라인 매장과 전자상거래가 결합된 옴니채널 구조로 운영되고 있다. 매출 구성비는 오프라인 매장이 약 80~85%, 전자상거래가 15~20% 수준을 형성하고 있으나 최근 이커머스 부문의 성장세가 오프라인을 크게 상회하면서 디지털 비중이 꾸준히 높아지는 추세다.

부트 반의 경쟁 우위를 이야기할 때 빠질 수 없는 부분이 바로 자체 독자 브랜드(Exclusive Brands) 전략이다. 업체는 2022년 초 이후 독자 브랜드 포트폴리오를 3개에서 10개로 대폭 확충해왔으며, 2025년 3월 기준 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 10-K 연차 보고서에는 코디 제임스(Cody James), 셰인(Shyanne), 아이들윈드(Idyllwind), 혹스(Hawx), 문샤인 스피릿(Moonshine Spirit), 랭크 45(Rank 45), 코디 제임스 블랙 1978(Cody James Black 1978), 깁슨(Gibson) 등의 브랜드가 등록돼 있다.

이들 독자 브랜드는 단순히 외부 브랜드를 대체하는 수준을 넘어 부트 반의 마진 구조 전체를 변화시키는 수익 레버로 역할 하고 있다. 독자 브랜드 제품은 제3자 상품 대비 통상 500~800bp(1bp=0.01%포인트) 높은 매출총이익률(Gross Margin)을 기록한다.

2026 회계연도 1분기 기준 독자 브랜드가 전체 순매출에서 차지하는 비중은 40.6%로, 2024 회계연도의 37.7%에서 눈에 띄게 상승했다. 특히 남성용 웨스턴 웨어 브랜드 코디 제임스(Cody James)와 작업용 안전화 브랜드 혹스(Hawx)는 독립 웹사이트까지 별도로 구축하면서 브랜드 인지도 향상과 신규 고객 유입을 동시에 도모하고 있다.

경영진은 TD 코웬 컨퍼런스에서 향후 5~6년 내 독자 브랜드 침투율을 50%까지 끌어올리겠다는 목표로 제시했고, 이를 통해 영업이익률(EBIT Margin)을 15% 수준으로 회복시킨다는 장기 비전을 밝혔다.

인공지능(AI)도 전략 실행의 주요 수단으로 활용되고 있다. 부트 반은 웹사이트 검색 기능을 AI 기반으로 고도화해 소비자에게 더 정교한 상품 추천을 제공하는 한편 '캐시디(Cassidy)'로 알려진 AI 어시스턴트 툴을 동원해 오프라인 매장 직원들의 고객 응대 품질을 향상시키는 효과를 보고 있다.

부트 반의 시장 입지는 수치로도 명확하게 드러난다. 경쟁 분석에 따르면 부트 반은 가장 가까운 직접 경쟁자보다 약 세 배나 큰 규모를 자랑하며, 웨스턴 및 워크웨어 전문 소매 시장에서 압도적인 점유율 1위 지위를 점하고 있다.

이 같은 시장 지배력은 두 가지 방향에서 동시에 강화되고 있다. 하나는 소비 문화의 변화이고, 다른 하나는 총 시장 기회(TAM)의 확대다. 웨스턴 패션은 더 이상 텍사스나 오클라호마의 지역 문화에 국한되지 않는다. 넷플릭스 드라마 '옐로스톤(Yellowstone)' 시리즈의 폭발적 인기와 팝스타 비욘세의 컨트리 앨범 '르네상스(Renaissance)' 투어 등 대중문화의 흐름이 서부 카우보이 감성을 전국적인 트렌드로 끌어올렸다.

이 같은 문화적 모멘텀은 부트 반이 기존 핵심 고객층인 농업·목축·건설 종사자 외에 패션 지향적인 도시 소비자와 여성 고객, 청년층까지 새롭게 포섭하는 데 기여한다는 분석이다.

존 헤이즌(John Hazen) 최고경영자(CEO)는 2025년 10월 2분기 실적 발표에서 외부 전문 기관과 공동으로 수행한 시장 재분석 결과를 공개했다. 당시 분석에 따르면 부트 반의 TAM 추정치는 기존 400억 달러에서 580억 달러로 대폭 상향 조정됐고, 운영 가능한 점포 수 목표도 기존 900개에서 1200개로 33% 이상 높아졌다.

현재 운영 중인 514개 매장 대비 두 배 이상의 성장 여지가 있다는 뜻이다. 업체는 2026 회계연도 총 70개 신규 매장을 개설할 계획이고, 2027 회계연도 1분기인 4월부터만 약 20개 점포 오픈이 예정돼 있다. 연간 기준으로는 12~15%의 점포 수 증가율을 장기 가이던스로 제시한 상태다.

신규 점포의 경제성 역시 주목할 만하다. 신규 매장은 첫해 매출로 평균 320만 달러를 달성하며, 초기 투자금 회수 기간(Payback Period)은 2년 이내로 관리되고 있다. 이는 부트 반의 점포 확장이 단순한 외형 키우기가 아니라 자본 효율적인 성장 모델이라는 의미로 풀이된다.

shhwang@newspim.com