[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = KB증권에서 17일 한화생명(088350)에 대해 '신계약 CSM 성장은 지속되지만 보험손익 개선은 지연'라며 투자의견 'HOLD'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,400원을 내놓았다. 전일 종가 기준으로 볼 때, 이 종목의 주가는 목표가 대비 8.6%의 추가 상승여력이 있다는 해석이 가능하다.


◆ 한화생명 리포트 주요내용
KB증권에서 한화생명(088350)에 대해 '3Q25 별도기준 순이익 1,361억원, 컨센서스를 12.5% 하회. 투자의견 Hold 유지, 목표주가 3,400원 유지: 투자의견을 Hold로 유지하는 이유는 1) 신계약 CSM 성장이 지속되고 있지만 보유 CSM 및 보험손익 개선이 지연되고 있고, 2) 신계약 포트폴리오 개선 노력이 계속되고 있지만 신계약 CSM 전환배수의 경쟁사와의 격차가 축소되지 않고 있기 때문이다. 3) 3분기 K-ICS는 157.0%로 전분기대비 4.0%p 하락하였다. 장기채권금리가 소폭 상승하였지만 예실차/보험 리스크 증가와 밸로시티 증권사 인수 영향 등이 반영되며 기대치 대비 부진한 흐름을 시현하였다. 악화된 예실차를 반영하여 25/26년 이익 전망치를 각각 4.3%, 7.4% 하향한다. 한화생명의 턴어라운드가 가시성을 확보하기 위해서는 신계약의 규모보다는 수익성 개선에 집중하여 신계약의 CSM 전환배수 회복이 선행되어야 할 것으로 판단된다. 판매 채널의 성장에는 부담요인이 되겠지만 승환계약 우려 축소와 신계약 CSM의 질적 개선은 안정적인 보유 CSM 성장뿐만 아니라 예실차 악화를 방어할 수 있을 것이기 때문이다.'라고 분석했다.


◆ 한화생명 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 3,300원 -> 3,400원(+3.0%)
- KB증권, 최근 1년 中 최고 목표가 제시
KB증권 강승건 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,400원은 2025년 08월 14일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 3,300원 대비 3.0% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 25년 02월 21일 2,850원을 제시한 이후 하락하여 25년 05월 19일 최저 목표가인 2,650원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가보다 상승한 가격인 3,400원을 제시하였다.


◆ 한화생명 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 3,530원, KB증권 보수적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 낙관적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 1개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 3,400원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 3,530원 대비 -3.7% 낮지만 전체 증권사 중 최저 목표가인 삼성증권의 2,900원 보다는 17.2% 높다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 한화생명의 주가를 비교적 보수적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 3,530원은 직전 6개월 평균 목표가였던 3,225원 대비 9.5% 상승하였다. 이를 통해 한화생명의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 낙관적임을 알 수 있다.

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