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[GAM] ① 울타 뷰티, 경쟁 심화 우려에 월가 신중론 확산

기사입력 : 2025년03월24일 23:19

최종수정 : 2025년03월24일 23:21

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호실적에도 월가 IB 목표주가 하향 잇따라
로열티 프로그램 성장과 글로벌 확장 계획
경쟁 심화에 뷰티 부문 시장 점유율 첫 하락
브랜드 구축·디지털 혁신 등 신성장 전략 추진

이 기사는 3월 21일 오후 4시51분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 미국 최대 화장품 소매업체 울타 뷰티(종목코드: ULTA)가 월가 예상을 웃도는 2024회계연도 4분기 실적을 발표했음에도 투자은행(IB)들의 향후 12개월 목표주가 하향 조정이 줄줄이 이어졌다. 뷰티 소매업계의 경쟁 심화 속 영업 마진이 압박받는 가운데 경영진이 2025회계연도 가이던스에서 매출 성장을 예측하면서도 주당순이익(EPS) 감소를 전망한 영향이 컸다.

울타 뷰티는 이번 실적 발표 자리에서 로열티 프로그램 성장과 글로벌 시장으로의 확장 노력에서 주목할 만한 성과를 거두었으나 시장 점유율 하락과 매출 감소, 인플레이션 압박과 같은 장애물에 직면해 있는 상황을 보여줬다. 경영진은 이러한 도전 과제에 대응하면서도 브랜드 구축과 디지털 역량 강화 등 성장 이니셔티브에 대한 전략적 투자를 강조하며 미래 경쟁력을 확보하겠다는 의지를 다졌다.

울타 뷰티 매장을 나서는 쇼핑객 [사진=블룸버그]

1990년 1월 설립돼 미국 일리노이주 볼링브룩에 본사를 두고 있는 울타 뷰티는 미국 전역에 퍼져있는 1400개 이상의 오프라인 매장과 온라인 채널을 통해 전 세계에서 공수한 다양한 브랜드의 뷰티 제품을 판매한다. 사업 초기에는 드럭 스토어와 유사한 형태였지만 1994년 뷰티 제품에만 주력하는 쪽으로 사업 모델을 바꾸었고, 매장 내에서 헤어케어 등 미용 서비스도 제공한다.

이번 실적 보고에서 긍정적인 부분은 2024년 울타의 로열티 프로그램이 3% 성장해 4460만명의 회원을 확보하면서 사상 최고 기록을 세웠다는 것이다. 경쟁이 치열한 시장에서 이 이정표는 브랜드파워를 강화하여 고객을 유치하고 유지할 수 있는 능력을 보여준다.

접근성을 높이기 위해 울타는 60개의 신규 매장과 함께 100개의 새로운 숍인숍 매장을 타겟(TGT)에 오픈했다. 2025년에는 멕시코와 중동으로 확장할 계획이며, 이는 글로벌 성장 전략의 중대한 발걸음으로 관심을 끌고 있다.

113억달러의 연간 매출과 38.84%의 매출총이익률을 유지하고 있는 울타는 2019년부터 지금까지 5억5000만달러의 비용 절감을 달성했으며, 향후 3년간 2억달러의 추가 비용 최적화를 목표로 하고 있다. 비용 절감은 회사가 어려운 경제 환경을 헤쳐나가는 데 있어 중요한 부분이다.

이번 실적 보고에서 부정적인 부분은 2024년에 처음으로 뷰티 카테고리에서 시장 점유율이 하락했다는 것이다. 이는 심화하는 경쟁 속에서 시장 지위를 유지하기 위한 전략적 조정이 필요하다는 우려를 불렀다.

지난 13일 공개된 실적보고서에 따르면 울타는 2월 1일 마감된 2024회계연도 4분기에 동일 매장 매출, 매출총이익률, 판매관리비(SGA) 개선에 힘입어 월가 예상을 크게 웃도는 주당순이익(EPS)을 기록했다. 4분기 EPS는 8.46달러로 월가 예상치(팩트셋 집계)인 7.13달러를 훌쩍 넘어섰다.

이 기간 순매출은 35억달러로 시장 예상치는 웃돌았으나 전년 동기 대비 1.9% 감소하며, 울타가 뷰티 카테고리에서 처음으로 시장 점유율을 잃었음을 가리켰다. 다만 이는 2.5% 감소 예상보다는 양호한 결과였다. 동일 매장 매출은 1년 전보다 1.5% 증가하며, 시장의 0.8% 증가 전망치를 앞질렀다.

4분기 이자 및 세전 이익(EBIT)은 5억1600만달러로 시장 예상치인 4억4100만달러를 웃돌았고, 매출총이익률은 38.2%로 시장 예상치인 37.1%보다 높았다. 이러한 긍정적인 결과에도 불구하고 회사의 2025회계연도 가이던스는 월가의 기대치를 충족시키지 못했다. 회사는 전년 대비 매출 성장을 예상하지만 EPS의 감소를 예상한다.

내년 1월 마감되는 2025회계연도에 대해 울타는 순매출이 115~116억달러, 주당 순이익은 22.50~22.90달러가 될 것으로 전망했다. 애널리스트들은 117억달러의 매출에 주당 23.51달러의 EPS를 추정하고 있었으나 가이던스 발표 이후 상당수가 이를 내려 잡았다. 회사는 동일 매장 성장률 전망치를 0~1%로 제시했는데, 이는 월가 예상치인 1.2%보다 낮은 수준이다.

울타 뷰티 쇼핑백 [사진 = 블룸버그]

중간값 기준으로 전년 대비 약 11% 감소할 것으로 예상되는 EPS 전망치는 울타 뷰티의 경쟁력 강화를 위한 대규모 투자를 고려한 수치다. 울타는 회사의 최근 실적 부진이 경쟁 심화와 빠르게 변화하는 소비자 트렌드에 기인한다고 설명하면서 이러한 상황을 타개하기 위한 '울타 뷰티 언리시드(Ulta Beauty Unleashed)' 성장 전략을 공개했다.

이 전략은 브랜드 구축, 개인화, 디지털 가속화라는 세 가지 성장 동력에 초점을 맞추고 있으며, 당장은 수익성을 압박할 것으로 예상되지만 장기적인 성장을 위해 필수적인 것으로 간주된다. 2025회계연도 자본 지출은 4억2500만~5억달러로 예상되며, 주로 신규 매장, 리모델링, 공급망 개선에 쓰일 예정이다.

회사가 제시한 가이던스가 컨센서스 추정치에 미치지 못하자 월가는 목표주가 하향 조정으로 대응했다. BMO 캐피털 마켓츠는 앞으로 울타의 재무 성과에 영향을 미칠 요소에 대한 더 명확한 가시성이 필요하다고 지적하며 '시장 수익률' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 404달러로 낮췄다. 스티펠도 '보유' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 400달러로 낮추었으며, 브랜드 구축 및 디지털 역량에 대한 울타의 투자가 2026회계연도에 주당순이익(EPS) 감소를 예상하는 이유라고 투자자들에게 설명했다.

파이퍼 샌들러는 '중립' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 364달러로 낮추었으며, 예상보다 나은 전망에도 불구하고 단기적인 도전이 계속되고 있다고 언급했다. 바클레이스는 '동일 비중' 투자의견을 유지하면서 목표주가를 327달러로 낮추고 치열한 경쟁과 내부적 도전이 울타의 시장 점유율에 영향을 미치는 요인이라고 지적했다. 캐너코드 제뉴이티는 목표주가를 526달러로 낮추었지만 '매수' 투자의견을 재확인하며 울타 뷰티의 시장 점유율 회복 노력에 대한 낙관론을 표명했다.

월가의 투자의견을 종합하면 '보유'다. CNBC 집계에 따르면, 31개 투자은행(IB) 중에 3곳이 '강력 매수', 10곳이 '매수'를 추천했고, 17곳이 '보유' 의견을 냈다. '시장수익률 하회' 의견도 1곳에서 나왔다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 412.13달러로 현재 주가보다 20.9% 높다. 월가 최고 목표주가는 526달러, 최저 목표주가는 310달러다.

울타 뷰티 주가는 지난해 3월 14일 574.76달러로 사상 최고치를 찍은 이후 빠른 속도로 후퇴하면서 올해 3월 13일에는 309.01달러로 52주 최저가를 기록했다. 20일 종가(340.89달러) 기준 시가총액이 158억1000만달러인 울타의 주가는 올해 들어 지금까지 21.62% 밀렸고, 1년 전과 비교하면 34.89% 하락했다. 고점 이후 주가 약세에 대해 팬데믹 이후 몇 년간 예상보다 높았던 화장품 수요가 정상화되고 있다는 우려가 주가에 부담으로 작용했기 때문이라는 분석이 나온다.

▶②편에서 계속됨

kimhyun01@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

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[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
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'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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