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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 월가의 전문가들은 미국 주식시장이 도널드 트럼프 행정부의 상호관세 계획이 발표되는 오는 4월2일까지 긴장된 분위기를 지속할 것으로 전망했다. 일각에서는 미국 주가의 '조정 종료' 주장이 계속 나오고 장기적인 관점에 초점을 두는 고액자산가의 자금 유입은 지속하는 가운데 포트폴리오 '다각화'의 필요성을 강조하는 목소리도 거듭 나온다.

1. 지난주

지난주 미국 주가지수는 수주 만에 반등에 성공했지만 상승폭이 다우존스 산업평균지수를 제외하고 소폭에 그쳤다. S&P500과 나스닥종합지수는 각각 0.5%와 0.2% 상승해 각각 모두 5주 만에 반등했다. 다우지수는 1.2% 올라 3주 만에 상승했다. 모두 모처럼 맞은 주간 반등이지만 상승과 하락을 반복하는 롤러코스터 같은 분위기를 경험했다.

미국 정부 관세 정책이 일으킨 경제 불확실성이나 연방준비제도의 통화정책 회의 결과를 둘러싸고 혼재된 반응이 뒤섞였다. 관련 움직임은 업종별 주간 성과에서도 보이는데 종전 경기 우려에 따라 부각됐던 유틸리티와 필수소비 업종이 최하위로 밀려난 한편 경기에 민감한 에너지와 금융이 최상위를 기록했다. 에너지주 강세는 미국의 대이란 제재와 산유국 추가 감산에 의한 유가 상승에 힘입은 결과로 풀이된다.

자금흐름 상에서도 혼재된 신호가 발신되고 있다. 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 지난주 19일까지 한 주 동안 미국 주식펀드에 341억달러가 순유입돼 그 규모가 올해 최대를 기록했고 머니마켓펀드에서는 63억달러가 순유출돼 위험자산 선호 심리의 회복을 시사했다. 하지만 채권과 금 펀드에서도 유입이 벌어졌다. 금의 4주 누적 유입액은 106억달러로 4주 누적 기준 역대 최다액을 기록했다.

전체 통계상 미국 주식펀드에 투자금이 순유입된 것과 다르게 외국인 투자자들의 자금 이탈은 계속됐다. 지난 2주 동안의 누적 순유출액은 2023년 3월 이후 최대로 조사됐다. 종전 미국 주식시장에서 외국인 비중은 18%까지 올라와 역대 최대로 불어난 상태였다. 외국인 자금이 미국에서 빠져나와 유럽 등 미국 외 주식시장으로 흘러가고 있다는 설명이 뒤따른다.

2. 관망 모드

미국 주식시장의 혼재된 분위기가 역력한 가운데 전문가들은 적어도 오는 4월2일까지 투자심리가 매일 같이 급변하는 장세가 전개될 것으로 내다봤다. 4월2일은 트럼프 행정부의 관세 정책 중 가장 공세적인 것으로 평가받는 '상호관세' 부과 계획이 발표되는 날이다. 이밖에 캐나다·멕시코 일부 수입품에 대한 관세 유예가 종료되는 날이기도 하다. 일각에서는 4월2일에 대해 '관세 공포감'이 절정에 달하는 때일 것으로 본다.

골드만삭스의 마이크 워싱턴 글로벌뱅킹·마켓 부문 주식 트레이더에 따르면 현재 옵션시장에 내재된 S&P500 시세의 이번 주 주간 예상 변동률은 ±2.23%라고 한다. 골드만삭스의 벤 스나이더 미국 포트폴리오 전략가는 "[단기간] 상당한 반등을 연출하기 어렵게 만들 것"이라며 "이미 4월2일이나 직후에 상당한 관세 인상이 발표될 것이 가격에 반영되고 있어 발표를 둘러싼 양방향 리스크가 존재한다"고 했다.

일부 전문가는 4월2일 당일이나 직후에 상호관세를 둘러싼 불확실성이 일부 해소된다고 해도 기업들의 경영상에서 관세 영향이 드러나기 시작하는 1분기 실적 발표(통상 4월 초중순부터 시작되는 대형 은행의 발표가 시작점)까지는 일희일비 분위기가 지속될 것으로 본다. 워싱턴 트레이더는 "포지셔닝 자체는 단기적으로 상방 가능성을 시사하나 4월2일의 관세 장벽을 넘고 1분기 실적에 대한 더 명확한 그림이 나와야 한다"고 했다.

분위기상으로는 관세 정책 변화에 민감하게 반응하는 다우운송주지수가 올해 8% 떨어져 S&P500 연초 이후 하락폭의 2배에 달하는 등 투자자들이 기업 수익성에 대해 비관적으로 반응하고 있다. 팩트셋에 따르면 S&P500 기업 중 66곳이 올해 1분기에 대해 부정적인 주당순이익 가이던스를 제시했는데 관련 수치는 5년 평균이 56곳과 10년 평균인 62곳보다 높은 수치다.

현재 미국 경제지표는 급속히 악화된 소프트데이터(심리지표)와 여전히 견조한 하드데이터(실물지표) 간 상당한 괴리를 보이고 있어 관련 불일치가 일시적인 현상인지 아니면 실물경제 흐름의 악화를 예고한 것인지 등의 판단이 확실히 들어설 때까지 주식시장의 시세 변동성이 확대될 개연성도 존재한다. 알리안츠의 모하메드 엘에리언 경제 자문은 통상 심리 지표상에서의 변화가 실물지표에 반영되기까지는 3~6개월이 걸린다고 했다.

3. "매도 신호 종료"

일부 전략가는 주식시장의 조정 종료 주장을 계속 내세우고 있다. 관련 주장들 역시 큰 폭의 반등을 전제하는 것은 아니지만 약세론자나 위험경계론자 진영에서 최근 투자심리의 급랭을 이유로 이런 시각을 내놓는 전략가들이 늘고 있다. 모간스탠리의 마이클 윌슨이나 BofA의 마이클 하트넷 전략가가 대표적인 예다. 지난주에는 소위 '퍼마베어(영구적인 약세론자)'로 불리는 소시에테제네럴의 앨버트 애드워즈 전략가가 단기적으로나마 반등을 지속할 가능성이 크다고 보기도 했다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com