동종업체 대비 저렴한 밸류에이션
탄탄한 배당과 3.8%의 배당수익률
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[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 켄뷰(KVUE)는 매년 수익성이 급격히 향상되는 성장주는 아니다. 꾸준하지만 인상적이진 않은 매출 증가세를 보이는 탓에 투자자들에게 큰 관심을 끌지 못하는 게 사실이다. 월가는 특수한 상황에서 크게 할인된 가격에 거래되고 있는 지금이 매력적인 배당주 켄뷰를 살 때라고 본다.
지난달 24일 골드만삭스도 켄뷰에 대한 투자의견을 '중립'에서 '매수'로 상향 조정하고 29달러의 목표주가를 제시했다. 골드만삭스의 제이슨 잉글리시 애널리스트는 "동종업체에 필적하는 성장과 수익을 볼 수 있는 최고의 브랜드를 보유하고 있는 만큼 켄뷰는 할인된 가격에 거래될 이유가 없다"면서 현재 주가수익비율이 상대적으로 낮은데 주목했다.
켄뷰는 연간 4억달러 이상의 매출을 올리는 10개 주요 브랜드를 보유하며, 제품 카테고리에서 세계 1위 자리를 지키는 브랜드도 7개나 된다. 미국 최고의 페이셜 케어 브랜드인 뉴트로지나를 비롯해 지역별로 각각의 분야에서 1위를 차지한 36개 브랜드를 갖고 있다.
투자 정보 매체 모틀리풀은 "켄뷰의 사업 전반에 걸친 막강한 브랜드 파워는 소비자들이 가장 신뢰하는 제품을 사기 위해 기꺼이 프리미엄 가격을 지불할 의향이 있는 만큼 경쟁업체를 방어할 수 있는 넓은 해자를 제공한다"고 분석했다.
켄뷰의 제품은 다양한 의료 전문가의 추천을 받으며 신뢰도를 쌓고 있다는 점도 주목할 만하다. 리스테린은 미국 치과 의사들이 가장 많이 추천하는 구강청결제이고 타이레놀은 미국 의사와 간호사들이 가장 많이 추천하는 진통제다.
뉴트로지나의 자외선 차단제와 여드름 제품은 미국 피부과 전문의가, 니코레트의 금연 제품은 유럽·중동·아프리카(EMEA) 지역 전문의가 가장 많이 추천하는 제품이다. 이러한 신뢰도를 바탕으로 켄뷰는 상당한 가격결정력을 갖추게 됐다.
7일 캐너코드 제뉴이티는 켄뷰에 대한 기업 분석을 시작하면서 "타이레놀, 뉴트로지나, 존슨즈, 밴드에이드 등 수십 개의 소비자 건강 중심 브랜드로 잘 알려진 글로벌 소비자 건강 및 웰니스 기업 켄뷰는 소비자 셀프 케어에 대한 수요 증가 트렌드를 활용하기에 좋은 입지에 있다"고 평가했다.
켄뷰의 사업은 크게 셀프 케어, 피부 건강 및 미용, 필수 건강 부문으로 나뉜다. 전체 매출의 40%를 담당하는 셀프 케어 부문은 기침, 감기, 알레르기, 금연, 눈 건강, 피부 제품 등을 다룬다.
매출의 29%를 차지하는 피부 건강 및 미용 부문은 샴푸, 컨디셔너, 약용 샴푸, 탈모 치료제, 스킨케어 제품, 선케어 제품을 공급한다. 매출의 31%에 달하는 필수 건강 부문은 구강청결제, 위생, 상처 관리, 유아와 어린이용 제품을 취급한다.
미국 증권거래위원회(SEC)에 따르면 켄뷰의 2022회계연도 매출과 순이익은 각각 149억5000만달러와 14억6000만달러를 기록했다. 2023회계연도 상반기에 79억달러의 매출을 찍은 켄뷰는 이 기간 14억달러 이상의 잉여현금흐름(FCF)을 창출하며 18%의 인상적인 FCF 마진을 기록했다.
단기 기록에 불과하지만 시장 전문가들은 이를 두고 켄뷰가 분사 이후 보유한 72억달러 순부채를 줄이기에 상당히 유리한 입지에 있다고 본다. 시장을 선도하는 여러 브랜드와 제품 혁신에 대한 과거 성과 덕분에 시간이 지남에 따라 FCF 마진 수치는 더욱 높아질 것으로 기대된다.
올해 상반기 켄뷰의 조정 세전영업이익(EBITDA)과 FCF에 2를 곱해 1년치로 환산하면 기업 가치(시가총액+순차입금)를 EBITDA로 나눈 현금흐름배수는 14배, FCF 대비 주가 비율은 15배다. 클로락스(CLX), 콜게이트 팜올리브(CL), 프록터앤드갬블(PG) 등 동종업체와 비교할 때 주가 할인율이 매력적이라고 평가받는다.
낮은 밸류에이션과 더불어 켄뷰의 분기 배당금 0.20달러는 3.8%의 배당수익률을 나타낸다. 이 또한 동종업체보다 높다. 클로락스의 배당수익률은 3.22%, 콜게이트 팜올리브는 2.65%, 프록터앤드갬블은 2.46%다.
켄뷰 경영진은 2023회계연도에 5.5~6.5%의 유기적 매출 성장(환율 변동과 인수, 매각 제외)을 목표로 하고 있다. 내부 추정에 따르면 소비자 건강 산업은 2025년까지 매년 3~4% 성장할 것으로 예상된다.
JP모간의 테세이라 애널리스트는 "주요 10여개 브랜드 제품은 전 세계 시장에서 연간 4억 달러 이상의 매출을 올리고 있으며 향후 약 3690억달러 규모의 시장에서 탄력적인 성장을 이룰 것"으로 내다봤다. 더불어 글로벌 시장에서 유기적인 인수·합병을 통해 사업을 확장할 기회가 있을 것으로 전망했다.
팁랭크스에 따르면 최근 3개월간 켄뷰를 분석한 9명의 애널리스트 가운데 6명이 매수, 3명이 보유 의견을 제시해 '완만한 매수' 컨센서스가 형성됐다. 이들이 제시한 목표주가는 12일 종가인 21.06달러보다 32.95% 높은 28.00달러다.
kimhyun01@newspim.com
